Im Gefolge der Finanzkrise 2008 hielt die Federal Reserve die Zinssätze jahrelang auf Rekordtiefs. Dann, im Jahr 2015, kündigte sie eine Politik an, mit der schrittweisen Anhebung der Federal Funds Rate - der Benchmark für die Leitzinsen und andere Verbraucherzinsen - zu beginnen, während sich die US-Wirtschaft belebte. Und so ist es auch gewesen; Alleine im Jahr 2018 (Stand Oktober) hat es die s drei Mal um einen Viertelprozentpunkt erhöht.
Ein Anstieg der Fed Funds Rate, wie sie kurz genannt wird, würde in der Regel dazu führen, dass die Anleihekurse sinken. Inwieweit sich eine Zinserhöhung auf ein Rentenportfolio auswirkt, hängt jedoch von der Duration des Portfolios und der Position des Portfolios entlang der Zinsstrukturkurve ab.
Inverse Beziehung
Anleihen und Zinssätze haben eine umgekehrte Beziehung: Mit steigenden Zinssätzen fallen die Anleihepreise im Allgemeinen. Wenn die Zinsen fallen, steigen die Anleihekurse. Unter Anleihekursen verstehen wir bereits begebene Anleihen, die bereits am Sekundärmarkt gehandelt werden. Neue Anleihen werden mit Zinssätzen (dem angegebenen festen Zinssatz) ausgegeben, der den aktuellen Zinssätzen entspricht.
Der Grund dafür ist die einfache Wirtschaftlichkeit. Angenommen, ein Anleger besitzt eine Anleihe, die einen jährlichen Kupon von 5% zahlt. Steigen die Zinssätze auf 6%, spiegeln die neu begebenen Anleihen diese höheren Zinssätze wider. Anleger wünschen sich natürlich Anleihen mit einem höheren Zinssatz. Dies verringert den Wunsch nach Anleihen mit niedrigeren Zinssätzen, einschließlich der Anleihe, die nur 5% Zinsen zahlt. Daher sinkt der Preis für diese Anleihen entsprechend der geringeren Nachfrage.
Angenommen, die Zinssätze sinken auf 4%. Diese Anleihe, die 5% zahlt, ist jetzt attraktiver, oder? Es gibt eine erhöhte Nachfrage nach Anleihen mit höheren Kupons, die mehr zahlen. Daher steigen die Preise für die vorherrschenden Anleihen.
Ertragskurve
Ein weiterer wichtiger Gesichtspunkt für ein Rentenportfolio ist die Zinsstrukturkurve. Die Zinsstrukturkurve bezieht sich auf ein Diagramm, in dem die Zinssätze von Anleihen gleicher Bonität zu einem bestimmten Zeitpunkt mit unterschiedlichen Fälligkeiten dargestellt sind. Die gängigste Zinsstrukturkurve basiert auf US-Staatsanleihen, da die US-Regierung noch nie in Zahlungsverzug geraten ist und die Bonität über die verschiedenen Laufzeiten hinweg konstant ist.
Zinserhöhungen haben unterschiedliche Auswirkungen auf unterschiedliche Laufzeiten von Anleihen. Grundsätzlich gilt: Je länger die Laufzeit der Anleihe ist, desto stärker sinkt der Kurs als Reaktion auf eine Zinserhöhung. Anleihen mit kürzerer Laufzeit sind von Zinserhöhungen nicht so stark betroffen. Die Laufzeit der Anleihen, die ein Anleger in einem Portfolio hält, bestimmt somit, inwieweit sie von einer Zinserhöhung betroffen sind.
Laufzeit des Portfolios
Die Duration des Anleihenportfolios ist ein weiteres wichtiges Element, das zu berücksichtigen ist. Die Duration gibt an, wie lange es dauert, bis der Preis einer Anleihe aus den internen Zahlungsströmen bezahlt wird. Unter der Annahme konstanter Kuponraten ist die Duration umso höher, je länger die Restlaufzeit einer Anleihe ist. Anleihen mit längerer Laufzeit bergen ein höheres Risiko. Ihre Preise sind auch volatiler, da sie empfindlicher auf Änderungen der Zinssätze reagieren.
Die Duration ist eine hilfreiche Statistik zur Messung des Risikos eines Anleihenportfolios. Es liefert die effektive durchschnittliche Laufzeit des Portfolios. Sie liefert ferner eine Schätzung der Sensitivität des Portfolios gegenüber Änderungen der Zinssätze. Die Gesamtlaufzeit eines Portfolios kann verwendet werden, um das Portfolio vor Zinsrisiken zu schützen.
Die Quintessenz
Anleiheinvestoren sind ständig auf der Suche nach den besten Renditen für ihre Anlagen - Renditen, die durch Änderungen des Fed Funds-Satzes beeinträchtigt werden können, was sich auf die Zinssätze auswirkt.
Anspruchsvollere Anleger sollten Derivate einsetzen, um dieses Zinsrisiko auszugleichen. Andernfalls besteht die einfachste Möglichkeit, ein Anleihenportfolio gegen Risiken zu immunisieren, darin, die Duration des Portfolios anzupassen, um den Zeithorizont des Anlegers zu erfüllen, indem beispielsweise eine Anleihenleiter aufgebaut wird. Wenn ein Rentenportfolio immunisiert wird, erzielt der Anleger unabhängig von den Zinssätzen die gleiche Rendite.
