Obwohl Tracking Error vom durchschnittlichen Anleger nur selten berücksichtigt wird, kann dies einen unerwarteten wesentlichen Einfluss auf die Rendite eines Anlegers haben. Es ist wichtig, diesen Aspekt eines ETF-Indexfonds zu untersuchen, bevor Sie Geld in ihn investieren.
Ziel eines ETF-Indexfonds ist es, einen bestimmten Marktindex abzubilden, der häufig als Zielindex des Fonds bezeichnet wird. Die Differenz zwischen den Renditen des Indexfonds und des Zielindex wird als Tracking Error eines Fonds bezeichnet.
Meistens ist der Tracking Error eines Indexfonds gering, vielleicht nur ein paar Zehntel Prozent. Verschiedene Faktoren können jedoch manchmal dazu führen, dass zwischen dem Indexfonds und seinem Zielindex eine Lücke von mehreren Prozentpunkten entsteht. Um eine solche unerwünschte Überraschung zu vermeiden, sollten Indexanleger verstehen, wie sich diese Lücken entwickeln können.
die zentralen Thesen
- Die Differenz zwischen den Renditen des Indexfonds und seines Referenzindex wird als Tracking Error eines Fonds bezeichnet. Durch die Diversifizierungsregeln, die Fondsgebühren und die Wertpapierleihe kann es zu Tracking Error kommen. Tracking Error sind in der Regel gering, können sich jedoch nachteilig auswirken Wenn Sie sich Kennzahlen wie das Beta und das R-Quadrat eines Fonds ansehen, können Sie sich ein Bild davon machen, wie anfällig es für Tracking Error ist.
Was verursacht Tracking-Fehler?
Die Führung eines ETF-Indexfonds mag wie ein einfacher Job erscheinen, kann aber tatsächlich recht schwierig sein. ETF-Indexfondsmanager setzen häufig komplexe Strategien ein, um ihren Zielindex in Echtzeit mit geringeren Kosten und höherer Genauigkeit als die Wettbewerber abzubilden.
Viele Marktindizes sind nach Marktkapitalisierung gewichtet. Dies bedeutet, dass der Betrag jedes im Index enthaltenen Wertpapiers gemäß dem Verhältnis seiner Marktkapitalisierung zur Gesamtmarktkapitalisierung aller im Index enthaltenen Wertpapiere schwankt. Da die Marktkapitalisierung aus Marktpreis und ausstehenden Aktien besteht, führen Schwankungen des Wertpapierpreises zu einer ständigen Änderung der Zusammensetzung dieser Indizes.
Ein Indexfonds muss Geschäfte so abwickeln, dass Hunderte oder Tausende von Wertpapieren genau proportional zu ihrer Gewichtung im sich ständig ändernden Zielindex gehalten werden. Wenn ein Anleger den ETF-Indexfonds kauft oder verkauft, müssen theoretisch alle diese verschiedenen Wertpapiere gleichzeitig zum aktuellen Kurs gehandelt werden. Das ist nicht die Realität. Obwohl diese Transaktionen automatisiert sind, können die Kauf- und Verkaufstransaktionen des Fonds groß genug sein, um die Kurse der Wertpapiere, mit denen er handelt, geringfügig zu ändern. Darüber hinaus werden Trades in Abhängigkeit von der Börsengeschwindigkeit und dem Handelsvolumen in jedem Wertpapier häufig zu einem leicht unterschiedlichen Zeitpunkt ausgeführt.
Arten von Tracking-Fehlern
Eine Reihe verschiedener Faktoren kann einen Tracking Error verursachen oder dazu beitragen.
Diversifikationsregeln
Gemäß den US-amerikanischen Wertpapiervorschriften dürfen ETFs nicht mehr als 25% ihres Portfolios in einer Aktie halten. Diese Regel schafft ein Problem für Spezialfonds, die die Renditen bestimmter Branchen oder Sektoren nachbilden möchten. Um einige Branchenindizes wirklich zu replizieren, muss möglicherweise mehr als ein Viertel des Fonds in bestimmten Aktien gehalten werden. In diesem Fall kann der Fonds den tatsächlichen Index nicht vollständig nachbilden, sodass mit hoher Wahrscheinlichkeit ein Tracking Error auftritt.
Fondsmanagement und Handelsgebühren
Fondsmanagement- und Handelsgebühren werden häufig als der größte Beitrag zum Tracking Error genannt. Es ist leicht einzusehen, dass ein gegebener Fonds, selbst wenn er den Index perfekt nachbildet, um den Betrag der Gebühren, die von den Renditen eines Fonds abgezogen werden, hinter diesem Index zurückbleibt. Je mehr ein Fonds auf dem Markt mit Wertpapieren handelt, desto mehr Handelsgebühren fallen an, wodurch die Rendite sinkt.
Wertpapierleihe
Die Wertpapierleihe erfolgt in erster Linie, damit andere Marktteilnehmer eine Short-Position in einer Aktie eingehen können. Um die Aktie zu verkaufen, muss man sie zuerst bei jemand anderem ausleihen. In der Regel werden Aktien von großen institutionellen Fondsmanagern ausgeliehen, z. B. von Fonds, die ETF-Indexfonds betreiben. Manager, die an der Wertpapierleihe teilnehmen, können zusätzliche Renditen für Anleger erzielen, indem sie Zinsen auf die geliehenen Aktien erheben. Der Kreditfonds behält weiterhin seine Eigentumsrechte an der Aktie, einschließlich Dividenden. Die generierten Gebühren bringen Anlegern jedoch zusätzliche Renditen, die über dem Index liegen.
Oft wird Anlegern geraten, einfach den Indexfonds mit den niedrigsten Gebühren zu kaufen. Dies ist jedoch möglicherweise nicht immer von Vorteil, wenn der Index des Fonds nicht so gut wie erwartet abgebildet wird.
Tracking-Fehler erkennen
Der Schlüssel ist, dass die Anleger verstehen, was sie kaufen. Stellen Sie sicher, dass der von Ihnen in Betracht gezogene ETF-Indexfonds seinen Index gut nachbildet. Wichtige Kennzahlen, nach denen Sie hier Ausschau halten sollten, sind der R-Squared und das Beta des Fonds. Das R-Quadrat ist ein statistisches Maß, das angibt, wie gut die Kursbewegungen des Indexfonds mit seinem Referenzindex korrelieren. Je näher der R-Quadrat an einem liegt, desto besser stimmen die Auf- und Abschwünge des Indexfonds mit denen der Benchmark überein.
Sie sollten auch sicherstellen, dass das Beta des Fonds dem Beta des Zielindex sehr nahe kommt. Dies bedeutet, dass der Fonds ungefähr dasselbe Risikoprofil wie der Index hat. Theoretisch kann ein Fonds eine enge Korrelation mit seinem Index aufweisen, aber dennoch mehr oder weniger stark schwanken als der Index, was durch ein anderes Beta angezeigt wird. Diese beiden Kennzahlen zusammen zeigen an, dass der Fonds den Index sehr genau nachbilden wird.
Schließlich ist eine visuelle Überprüfung der Fondsrenditen gegenüber dem Referenzindex eine gute Überprüfung der statistischen Daten. Achten Sie darauf, unterschiedliche Zeiträume zu betrachten, um sicherzustellen, dass der Index den Index sowohl über kurzfristige Schwankungen als auch über langfristige Trends hinweg gut nachbildet.
Die Quintessenz
Durch die oben vorgeschlagenen einfachen Hausaufgaben können Sie sicherstellen, dass ein ETF-Indexfonds seinen Zielindex wie angekündigt nachbildet, und Sie haben eine gute Chance, einen Tracking Error zu vermeiden, der Ihre Rendite in Zukunft beeinträchtigen könnte.
