Bei der Beurteilung der Fundamentaldaten eines Unternehmens müssen Anleger darauf achten, wie viel Kapital von den Aktionären gehalten wird. Für ein börsennotiertes Unternehmen sollte die Erzielung von Gewinnen für die Aktionäre das Hauptziel sein, und als solches neigen Anleger dazu, den ausgewiesenen Gewinnen die größte Aufmerksamkeit zu schenken. Klar, Gewinne sind wichtig. Aber was das Unternehmen mit diesem Geld macht, ist ebenso wichtig.
In der Regel werden Teile des Gewinns in Form von Dividenden an die Aktionäre ausgeschüttet. Was übrig bleibt, wird als Gewinnrücklage oder Kapitalrücklage bezeichnet. Kluge Anleger sollten sich genau ansehen, wie ein Unternehmen einbehaltenes Kapital nutzt und daraus eine Rendite generiert.
Die Aufgabe des einbehaltenen Einkommens
Im Großen und Ganzen wird das zurückbehaltene Kapital zur Aufrechterhaltung des bestehenden Geschäftsbetriebs oder zur Steigerung von Umsatz und Gewinn durch Wachstum des Geschäfts verwendet.
Einige Unternehmen, wie beispielsweise die Fertigungsunternehmen, müssen viel Geld für neue Anlagen und Ausrüstungen ausgeben, um den bestehenden Betrieb aufrechtzuerhalten. Anständige Renditen für selbst die geduldigsten Anleger können schwer zu erzielen sein. Für diejenigen, die ständig teure Maschinen reparieren und austauschen müssen, ist das gebundene Kapital in der Regel gering.
Einige Unternehmen benötigen große Mengen an neuem Kapital, um weiterarbeiten zu können. Andere können das Kapital jedoch zum Wachsen nutzen. Wenn Sie in ein Unternehmen investieren, sollten Sie es zu Ihrer Priorität machen, zu wissen, wie viel Kapital das Unternehmen zu benötigen scheint und ob das Management nachweislich den Aktionären eine gute Rendite für dieses Kapital bietet.
Gewinnrücklage für Wachstum
Wenn ein Unternehmen Wachstumschancen hat, muss es in der Lage sein, Gewinne zu halten und diese in Geschäftsvorhaben zu investieren, die wiederum zu höheren Erträgen führen können. Mit anderen Worten, ein Unternehmen, das wachsen will, muss in der Lage sein, sein Geld wie jeder Investor einzusetzen. Angenommen, Sie verdienen 10.000 US-Dollar pro Jahr und verstauen sie in einem Keksdöschen auf Ihrem Kühlschrank. Sie werden nach 10 Jahren 100.000 US-Dollar haben. Wenn Sie 10.000 US-Dollar verdienen und in eine Aktie investieren, die einen jährlichen Ertrag von 10% erzielt, haben Sie nach 10 Jahren 159.000 US-Dollar.
Einbehaltene Gewinne sollten den Unternehmenswert und damit den Wert des Geldbetrags, den Sie in das Unternehmen investieren, steigern. Das Problem ist, dass die meisten Unternehmen ihre Gewinnrücklagen verwenden, um den Status Quo aufrechtzuerhalten. Wenn ein Unternehmen mit seinen Gewinnrücklagen überdurchschnittliche Renditen erzielen kann, ist es besser, diese Gewinne zu behalten, als sie an die Aktionäre auszuzahlen.
Ermittlung der Gewinnrendite
Glücklicherweise gibt es für Unternehmen mit mindestens mehrjähriger historischer Performance eine relativ einfache Methode, um zu beurteilen, wie gut das Management mit dem einbehaltenen Kapital umgeht. Vergleichen Sie einfach den Gesamtgewinn pro Aktie, den ein Unternehmen über einen bestimmten Zeitraum einbehält, mit der Veränderung des Gewinns pro Aktie über denselben Zeitraum.
Wenn beispielsweise Unternehmen A im Jahr 2002 einen Anteil von 25 Cent und im Jahr 2012 einen Anteil von 1, 35 US-Dollar erwirtschaftet, stieg der Gewinn je Aktie um 1, 10 US-Dollar. Von 2002 bis 2012 verdiente Unternehmen A insgesamt 7, 50 USD pro Aktie. Von den 7, 50 USD zahlte das Unternehmen A 2 USD an Dividenden aus und verfügte daher über einen einbehaltenen Gewinn von 5, 50 USD je Aktie. Da der Gewinn pro Aktie des Unternehmens im Jahr 2012 1, 35 USD beträgt, wissen wir, dass die einbehaltenen Gewinne von 5, 50 USD ein zusätzliches Einkommen von 1, 10 USD für 2012 darstellen. Das Management von Unternehmen A erzielte 2012 eine Rendite von 20% (1, 10 USD geteilt durch 5, 50 USD) auf die einbehaltenen 5, 50 USD Verdienste.
Bei der Bewertung der Rendite auf einbehaltene Gewinne müssen Sie feststellen, ob es sich für ein Unternehmen lohnt, seine Gewinne zu halten. Wenn ein Unternehmen zurückbehaltenes Kapital reinvestiert und kein nennenswertes Wachstum verzeichnet, wären Anleger wahrscheinlich besser bedient, wenn der Verwaltungsrat eine Dividende festlegt.
Bewertung des Bilanzgewinns nach Marktwert
Eine andere Möglichkeit, die Effektivität des Managements bei der Verwendung des einbehaltenen Kapitals zu bewerten, besteht darin, zu messen, wie viel Marktwert durch das einbehaltene Kapital des Unternehmens hinzugefügt wurde. Angenommen, Aktien von Unternehmen A wurden im Jahr 2002 zu 10 USD gehandelt, und im Jahr 2012 wurden sie zu 20 USD gehandelt. 5, 50 USD je Aktie des einbehaltenen Kapitals führten somit zu 10 USD je Aktie mit erhöhtem Marktwert. Mit anderen Worten, für jeden vom Management einbehaltenen US-Dollar wurden 1, 82 US-Dollar (10 US-Dollar geteilt durch 5, 50 US-Dollar) Marktwert geschaffen. Beeindruckende Marktwertgewinne bedeuten, dass Anleger dem Management vertrauen können, um Wert aus dem vom Unternehmen zurückgehaltenen Kapital zu ziehen.
Die Quintessenz
Für stabile Unternehmen mit langer Geschäftshistorie ist die Messung der Fähigkeit des Managements, einbehaltenes Kapital gewinnbringend einzusetzen, relativ einfach. Vor dem Kauf müssen sich Anleger nicht nur fragen, ob ein Unternehmen Gewinne erzielen kann, sondern auch, ob dem Management vertraut werden kann, um mit diesen Gewinnen Wachstum zu erzielen.
