Was sind festverzinsliche Wertpapiere (FRCS)?
Ein festverzinsliches Kapitalwertpapier (FRCS) ist ein von einem Unternehmen ausgegebenes Wertpapier mit einem Nennwert von 25 USD (obwohl einige mit einem Nennwert von 1.000 USD ausgegeben werden), das Anlegern eine Kombination der Merkmale von Unternehmensanleihen und Vorzugsaktien bietet. Diese Wertpapiere bieten die Vorteile attraktiver Renditen:
- Feste monatliche, vierteljährliche oder halbjährliche ErträgeInvestitionszeiträume, die im Allgemeinen vorhersehbar sind (20-49 Jahre, einige davon jedoch unbefristet) Bonität mit Investment-Grade-Rating (in den meisten Fällen)
Die zentralen Thesen
- Festverzinsliche Wertpapiere (Fixed Rate Capital Securities, FRCS) sind von einigen Unternehmen begebene Hybrid-Wertpapiere, die Merkmale von Unternehmensanleihen und Vorzugsaktien kombinieren. FRCS weisen häufig einen niedrigeren Nennwert als eine Anleihe auf und bieten Anlegern einen stetigen Strom von Dividendenerträgen In den meisten Fällen sind FRCS risikoreicher als Unternehmensanleihen und werden an illiquiden Märkten gehandelt.
Grundlagen von festverzinslichen Wertpapieren
Bei festverzinslichen Wertpapieren handelt es sich um hybride Finanzinstrumente, die je nach Darstellung im Prospekt entweder als Schuldtitel oder als Eigenkapital strukturiert werden können. Ratingagenturen beurteilen dieses Finanzierungsinstrument für den Emittenten positiv, da es langfristiges Kapital bereitstellt und die Aufschiebung von Zinszahlungen an Anleger ermöglicht, falls der Emittent in finanzielle Schwierigkeiten gerät.
Wie bei Vorzugsaktien können solche Stundungen jedoch nur auftreten, wenn die Muttergesellschaft alle anderen Dividendenzahlungen für Aktien stoppt. Bei aufgeschobenen Zinssätzen wird den Anlegern kein Ertrag durch das Halten von FRCS garantiert, insbesondere wenn sich der Emittent in einer finanziellen Notlage befindet. Die Zinsaufschuboption auf FRCS setzt das Wertpapier einem höheren Risiko aus als Vorzugsaktien oder Unternehmensanleihen und bietet somit Anlegern eine höhere Rendite.
Neu- und Zweitemissionen von FRCS sind an der New York Stock Exchange (NYSE) notiert und können auch außerbörslich (OTC) gehandelt werden. Auf den Sekundärmärkten werden sie in der Regel ähnlich wie traditionelle Anleihen gehandelt und zu Prämien und Abschlägen zum Nennwert verkauft, die auf dem angegebenen Kupon des Wertpapiers im Verhältnis zu den geltenden Zinssätzen sowie auf der Wahrnehmung des Marktes hinsichtlich der Bonität des Emittenten beruhen.
Einzigartige Risiken von FRCS
Im Gegensatz zu Dividenden aus Stamm- und Vorzugsaktien sind die Ausschüttungen für festverzinsliche Wertpapiere für den Emittenten vollständig steuerlich absetzbar, ähnlich wie die Zinszahlungen für traditionelle Schuldtitel behandelt werden. Wenn eine Änderung des Steuergesetzes den Steuervorteil der Körperschaft verringert oder aufhebt, könnte die Gesellschaft eine Rücknahme- oder außerordentliche Rücknahmeoption für besondere Ereignisse durchführen, die es dem Emittenten ermöglicht, die Wertpapiere vor Fälligkeit zum Liquidationswert zurückzuzahlen.
Festverzinsliche Kapitalwertpapiere werden von den verschiedenen Ratingagenturen, darunter Standard & Poor's und Moody's, auf Bonität geprüft. Emissionen mit niedrigerer Bonität bringen Anlegern eine höhere Rendite, um das wahrgenommene Risiko zu kompensieren. Die meisten FRCS sind jedoch mit Investment Grade bewertet.
Trotzdem ist FRCS mit einem höheren Risiko verbunden, da es in der Kapitalstruktur des Unternehmens einen niedrigeren Rang einnimmt als vorrangige Verbindlichkeiten. Im Falle eines Ausfalls oder einer Liquidation werden vorrangige Schuldner zuerst zurückgezahlt, bevor FRCS-Anleger ihre Investition zurückerhalten. Inhaber von FRCS haben einen höheren Anspruch auf das Vermögen des Emittenten als Inhaber von Vorzugs- und Rentenpapieren.
Marktbewegungen können sich auf die täglichen Handelspreise dieser hybriden Wertpapiere auswirken. Beispielsweise sinken die FRCS-Preise in der Regel an Tagen ab Dividende. Dies sind die Tage, an denen Käufer von FRCS nicht berechtigt sind, die Dividende zu erhalten. Obwohl die Wertpapiere auf dem freien Markt gehandelt werden, wird FRCS als ziemlich illiquide angesehen, insbesondere wenn die marktüblichen Zinssätze steigen.
