Was ist Weiterleitung?
Forwarding ist ein Begriff, der in der Preisgestaltung von Futures-Kontrakten verwendet wird, bei denen der Futures-Preis einer Ware oder Währung höher ist als der aktuelle Preis, der als Kassakurs oder Sofortlieferungspreis bezeichnet wird.
Ein Terminkontrakt ist eine rechtliche Vereinbarung zum Kauf oder Verkauf einer bestimmten Ware oder eines Vermögenswerts zu einem festgelegten Preis zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft. Futures-Kontrakte sind hinsichtlich Qualität und Quantität standardisiert, um den Handel an einer Futures-Börse zu erleichtern.
Ein Futures-Kontrakt und "Futures" werden synonym verwendet. Zum Beispiel könnte ein Investor sagen, er habe Öl-Futures gekauft, was bedeutet, dass er einen Öl-Futures-Kontrakt gekauft hat.
Grundlegendes zur Weiterleitung
Der höhere Preis für einen Terminkontrakt gegenüber dem heutigen Kassakurs ist gerechtfertigt und eine Schätzung der zusätzlichen Kosten für Lieferung, Versicherung und Lagerung der Ware.
Spedition bedeutet, dass die Preise einer Ware heute niedriger sind als die Preise von Verträgen, die in der Zukunft fällig werden. Mit anderen Worten, Weiterleitung bedeutet, dass eine nach oben abfallende Vorwärtskurve vorliegt. Der Begriff Weiterleitung wird auch als contango bezeichnet.
Wenn umgekehrt die Preise heute höher wären (Kassapreis) als die Preise von Terminkontrakten, würde die Terminkurve umgekehrt, was als Backwardation bezeichnet wird.
Im Laufe der Zeit erhält der Markt ständig neue Informationen, die zu Schwankungen der Kassapreise von Rohstoffen sowie zu Anpassungen des erwarteten zukünftigen Kassapreises - des rationalsten zukünftigen Preises - eines Terminkontrakts führen.
Weitere Informationen haben in der Regel den Effekt, den Futures-Preis zu drücken oder zu senken. Ein Market in Forwarding berücksichtigt diese Variablen, um den Futures-Preis zu bestimmen. Der tatsächliche Kassapreis weicht jedoch häufig vom erwarteten Preis ab.
Die zentralen Thesen
- Forwarding ist, wenn der aktuelle Preis einer Ware oder Währung niedriger ist als der Futures-Preis. Da Forwarding bedeutet, dass die Futures-Preise höher sind als die heutigen Preise, kommt es zu einer nach oben geneigten Forward-Kurve. Die Weitergabe ist gerechtfertigt und eine Schätzung der zusätzlichen Kosten für Lieferung, Versicherung und Lagerung der Ware.
Reales Beispiel für die Weiterleitung
Ein Kunststoffhersteller verwendet Öl für die Herstellung seiner Produkte und muss für die nächsten 12 Monate Öl kaufen. Der Hersteller möchte möglicherweise Terminkontrakte verwenden, um einen Preis für den Kauf des Öls festzulegen. Der Hersteller erhält das Öl, wenn der Terminkontrakt innerhalb von 12 Monaten abläuft.
Mit dem Terminkontrakt weiß der Hersteller im Voraus, welchen Preis er für das Öl zahlen wird (Terminkontraktpreis), und er weiß, dass er das Öl nach Ablauf des Kontrakts entgegennimmt.
So benötigt der Hersteller im nächsten Jahr eine Million Barrel Öl, die in 12 Monaten zur Auslieferung bereitstehen. Der Hersteller könnte ab heute ein Jahr warten und für das Öl bezahlen. Sie wissen jedoch nicht, wie hoch der Ölpreis in 12 Monaten sein wird. In Anbetracht der Volatilität der Ölpreise könnte der Marktpreis zu diesem Zeitpunkt stark vom aktuellen Preis abweichen.
Angenommen, der aktuelle Preis liegt bei 75 USD pro Barrel und der Terminkontrakt bei 85 USD für eine einjährige Abrechnung. Der nach oben fallende Ölpreis wäre ein Beispiel für eine Spedition.
Wenn der Hersteller denkt, dass der Ölpreis in einem Jahr niedriger sein wird, kann er sich dafür entscheiden, jetzt keinen Preis mehr festzulegen. Wenn der Hersteller davon ausgeht, dass das Öl in einem Jahr mehr als 85 US-Dollar kosten wird, könnte er durch Abschluss eines Futures-Kontrakts einen garantierten Kaufpreis festlegen.
Versand und Marktpreise
Terminkontrakte können zur Absicherung gegen die Volatilität einer Ware oder einer Währung eingesetzt werden. Nur weil ein Terminkontrakt einen höheren Preis als der heutige Kassakurs hat, bedeutet dies nicht, dass der Kassakurs der Ware in Zukunft an den heutigen Preis des Terminkontrakts angepasst wird. Mit anderen Worten, der aktuelle Preis eines einjährigen Futures-Kontrakts ist nicht unbedingt ein Indikator dafür, wo die Preise in 12 Monaten liegen werden.
Natürlich sind Einzelhändler und Portfoliomanager nicht daran interessiert, den zugrunde liegenden Vermögenswert zu liefern oder zu erhalten. Ein Einzelhändler muss kaum 1.000 Barrel Öl erhalten, könnte jedoch daran interessiert sein, einen Gewinn aus den Preisbewegungen von Öl zu ziehen. Bei Erfüllung des Terminkontrakts kann ein Einzelhändler den Kontrakt aufrechnen oder die Position für einen Gewinn oder Verlust auflösen.
