Bei der Bewertung von Aktien kennen die meisten Anleger grundlegende Indikatoren wie das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV), den Buchwert, das Kurs-Buch-Verhältnis (KGV) und das PEG-Verhältnis. Anleger, die die Bedeutung der Cash-Generierung erkennen, verwenden bei der Analyse der Fundamentaldaten die Kapitalflussrechnung des Unternehmens. Sie erkennen an, dass diese Aussagen eine bessere Darstellung der Geschäftstätigkeit des Unternehmens bieten.
Es wird jedoch nur von sehr wenigen Personen geprüft, wie viel freier Cashflow (FCF) im Verhältnis zum Unternehmenswert zur Verfügung steht. Die sogenannte Free Cashflow-Rendite ist ein besserer Indikator als das KGV.
Free Cash Flow
Geld auf der Bank ist das, wonach jedes Unternehmen strebt. Anleger sind daran interessiert, wie viel Bargeld das Unternehmen auf seinen Bankkonten hat, da diese Zahlen die Wahrheit über die Leistung eines Unternehmens zeigen. Es ist schwieriger, finanzielle Missstände und Managementanpassungen in der Kapitalflussrechnung zu verbergen.
Der Cashflow ist das Maß für den Geldfluss auf und von den Bankkonten eines Unternehmens. Der Free Cashflow, eine Untermenge des Cashflows, ist der verbleibende Geldbetrag, nachdem das Unternehmen alle Ausgaben und Investitionen getätigt hat (in das Unternehmen reinvestierte Mittel).
Aus der Kapitalflussrechnung können Sie schnell den Free Cash Flow eines Unternehmens berechnen. Beginnen Sie mit der Summe aus dem Cashflow aus dem operativen Geschäft. Als nächstes finden Sie den Betrag für Investitionen im Abschnitt "Cashflow aus Investitionen". Subtrahieren Sie anschließend die Anzahl der Investitionen von der Gesamteinnahme aus dem operativen Geschäft, um den Free Cash Flow (FCF) abzuleiten.
Wenn der freie Cashflow positiv ist, bedeutet dies, dass das Unternehmen mehr Geld generiert, als für die Führung des Geschäfts und die Reinvestition für das Wachstum des Geschäfts verwendet wird. Es ist in der Lage, sich selbst zu unterstützen, und es gibt viel Potenzial für weiteres Wachstum. Eine negative Zahl für den freien Cashflow zeigt an, dass das Unternehmen nicht in der Lage ist, ausreichend Bargeld zur Unterstützung des Geschäfts zu generieren. Viele kleine Unternehmen verfügen jedoch nicht über einen positiven Free Cashflow, da sie stark investieren, um ihr Unternehmen rasch auszubauen.
Der Free Cashflow ähnelt dem Ergebnis eines Unternehmens ohne die willkürlicheren Anpassungen in der Gewinn- und Verlustrechnung. Infolgedessen können Sie den freien Cashflow verwenden, um die Leistung eines Unternehmens auf ähnliche Weise wie bei der Betrachtung der Nettoeinkommenslinie zu messen. (Der Free Cashflow entspricht jedoch nicht dem Netto-Cashflow.
Der Free Cashflow ist der Betrag, der den Aktionären nach Abzug aller Aufwendungen vom Gesamtumsatz zur Verfügung steht. Der Netto-Cashflow ist die Höhe des Gewinns, den das Unternehmen mit den Kosten erzielt, die es derzeit zahlt, abzüglich langfristiger Schulden oder Rechnungen. Ein Unternehmen mit einem positiven Netto-Cashflow trägt derzeit die Betriebskosten, jedoch nicht die langfristigen Kosten, und ist daher nicht immer eine genaue Messung des Fortschritts oder Erfolgs des Unternehmens.)
Das KGV misst, wie viel Jahresüberschuss pro Stammaktie zur Verfügung steht. Die Kapitalflussrechnung ist jedoch ein besseres Maß für die Leistung eines Unternehmens als die Gewinn- und Verlustrechnung. (Für eine vollständige Liste und Diskussion aller wichtigen Kennzahlen in der Finanzanalyse lesen Sie unbedingt unsere 6 grundlegenden Finanzkennzahlen und deren Ergebnisse.)
Free Cashflow-Rendite: Ein grundlegender Indikator
Free Cash Flow Rendite
Gibt es ein vergleichbares Messinstrument zum KGV, das die Kapitalflussrechnung verwendet? Zum Glück ja. Wir können die Free Cashflow-Zahl verwenden und sie als zuverlässigeren Indikator durch den Wert des Unternehmens dividieren. Diese als Free Cashflow-Rendite bezeichnete Methode bietet Anlegern eine weitere Möglichkeit, den Wert eines Unternehmens zu bewerten, der mit dem KGV vergleichbar ist. Da diese Kennzahl den Free Cashflow verwendet, liefert die Free Cashflow-Rendite einen besseren Maßstab für die Leistung eines Unternehmens.
Die am häufigsten verwendete Methode zur Berechnung der Free Cashflow-Rendite ist die Verwendung der Marktkapitalisierung als Divisor. Die Marktkapitalisierung ist weit verbreitet und daher leicht zu bestimmen. Die Formel lautet wie folgt:
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie Free Cash Flow Yield = MarktkapitalisierungFree Cash Flow
Marktkapitalisierung
Eine andere Methode zur Berechnung der Free Cashflow-Rendite besteht darin, den Unternehmenswert als Divisor zu verwenden. Für viele ist der Unternehmenswert ein genaueres Maß für den Wert eines Unternehmens, da er die Verschuldung, den Wert der Vorzugsaktien und die Minderheitsanteile, jedoch abzüglich der Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente, umfasst. Die Formel lautet wie folgt:
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie Free Cash Flow Yield = Enterprise ValueFree Cash Flow
Unternehmenswert
Beide Methoden sind wertvolle Instrumente für Investoren. Die Verwendung der Marktkapitalisierung ist vergleichbar mit dem KGV. Der Unternehmenswert bietet eine Möglichkeit, Unternehmen aus verschiedenen Branchen und Unternehmen mit unterschiedlichen Kapitalstrukturen zu vergleichen. Um den Vergleich mit dem KGV zu vereinfachen, invertieren einige Anleger die Free Cashflow-Rendite und erstellen ein Verhältnis von Marktkapitalisierung oder Unternehmenswert zum Free Cashflow.
Verwendung der Free Cashflow-Rendite
Die nachstehende Tabelle zeigt beispielhaft die Free Cashflow-Rendite für vier Large-Cap-Unternehmen und deren KGV Mitte 2009. Apple (AAPL) verzeichnete dank des hohen Wachstums des Unternehmens ein hohes KGV nach Erwartungen. General Electric (GE) hatte ein rückläufiges KGV, das ein langsameres Wachstumsszenario widerspiegelte. Ein Vergleich der Free Cashflow-Rendite von Apple und GE anhand der Marktkapitalisierung ergab, dass GE zu diesem Zeitpunkt ein attraktiveres Potenzial bot. Der Hauptgrund für diesen Unterschied war die hohe Verschuldung, die GE vor allem von seiner Finanzeinheit verbuchte. Apple war im Wesentlichen schuldenfrei. Als Sie die Marktkapitalisierung durch den Unternehmenswert als Teiler ersetzten, wurde Apple eine bessere Wahl.
Ein Vergleich der vier unten aufgeführten Unternehmen zeigt, dass Cisco in der Lage war, eine gute Leistung mit der höchsten Free Cashflow-Rendite auf der Grundlage des Unternehmenswerts zu erzielen. Obwohl Fluor ein niedriges P / E-Verhältnis aufwies, sah es unter Berücksichtigung seiner geringen FCF-Ausbeute als attraktiv aus.
Passivisch angepasste Cashflow-Rendite
Obwohl dies in der Unternehmensbewertung nicht häufig verwendet wird, handelt es sich bei der haftungsbereinigten Cashflow-Rendite (LACFY) um eine Variation. Bei dieser Fundamentalanalyse wird der langfristige Free Cashflow eines Unternehmens mit den ausstehenden Verbindlichkeiten des gleichen Zeitraums verglichen. Die passivierungsbereinigte Cashflow-Rendite kann verwendet werden, um zu bestimmen, wie lange es dauern wird, bis ein Buyout rentabel wird oder wie ein Unternehmen bewertet wird. Die Berechnung sieht wie folgt aus:
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie - (CA − I) 10YAFCF wobei: 10YAFCF = 10-jähriger durchschnittlicher Free Cash FlowOS = Ausstehende AktienO = OptionenW = WarrantsPSP = Preis je AktieL = VerbindlichkeitenCA = Umlaufvermögen
Um zu sehen, ob sich eine Investition lohnt, kann ein Analyst Daten im Wert von zehn Jahren in einer LACFY-Berechnung betrachten und diese mit der Rendite einer 10-jährigen Schatzanweisung vergleichen. Je geringer der Unterschied zwischen LACFY und der Rendite des Schatzamtes ist, desto weniger wünschenswert ist eine Investition.
Die Quintessenz
Die Free Cashflow-Rendite bietet Anlegern oder Aktionären ein besseres Maß für die fundamentale Leistung eines Unternehmens als das weit verbreitete KGV. Anleger, die den besten fundamentalen Indikator verwenden möchten, sollten ihr Repertoire an finanziellen Maßnahmen um freie Cashflow-Renditen erweitern. Sie sollten sich natürlich nicht nur auf eine Maßnahme verlassen. Der Free Cashflow ist jedoch eine der genauesten Methoden, um die Finanzlage eines Unternehmens zu beurteilen.
Weitere Informationen finden Sie unter "Cashflow auf einfache Weise analysieren" und "Free Cashflow: Free ist immer das Beste".
