Was ist Full Carry?
Full Carry ist ein Begriff, der für den Terminmarkt gilt. Die Laufzeit impliziert, dass die Kosten für die Lagerung, Versicherung und Verzinsung einer bestimmten Menge einer Ware in späteren Vertragsmonaten im Vergleich zum aktuellen Monat vollständig abgerechnet wurden.
Die zentralen Thesen
- Full Carry sind die Kosten für Zinsen, Lagerung und Versicherung einer Ware. Diese Kosten erklären, warum spätere Verträge teurer sind. Die Marktbedingungen können aufgrund von Angebot und Nachfrage die Preise deutlich unter oder über Full Carry bewegen.
Grundlegendes zum vollständigen Tragen
Full Carry wird auch als "Full Carry Market" oder "Full Carry Charge Market" bezeichnet, und Händler verwenden diese Ausdrücke, um eine Situation zu erklären, in der der Preis des späteren Liefermonatsvertrags dem Preis des nahen Liefermonats zuzüglich des vollen entspricht Kosten für den Transport der zugrunde liegenden Ware zwischen den Monaten.
Die vollen Kosten beinhalten Zinsen, Versicherung und Lagerung. Dies ermöglicht es den Händlern, Opportunitätskosten zu berechnen, da das in der Ware gebundene Geld an keiner anderen Stelle Zinsen oder Kapitalgewinne erzielen kann.
Es ist zu erwarten, dass die Futures-Märkte Kontrakte für eine längere Lieferzeit haben, die teurer sind als Kontrakte für eine engere Lieferzeit, da die Finanzierung und / oder Lagerung der zugrunde liegenden Ware für diesen zusätzlichen Zeitraum Geld kostet. Der Begriff, der höhere Preise für spätere Verträge beschreibt, ist contango. Das natürliche Vorkommen von Contango wird für Waren erwartet, bei denen die Kosten für Lagerung und Zinsen höher sind. Die erwartete Nachfrage in späteren Monaten kann jedoch zu einer Prämie für spätere Vertragspreise führen, die völlig unabhängig von etwaigen Transportkosten ist.
Angenommen, die Ware X hat einen Mai-Futures-Preis von 10 USD / Stück. Wenn die Transportkosten für die Ware X 0, 50 USD / Monat betragen und der Juni-Kontrakt mit 10, 50 USD / Einheit gehandelt wird. Dieser Preis gibt einen vollen Carry an, oder mit anderen Worten, der Vertrag stellt die vollen Kosten dar, die mit dem Halten der Ware für einen zusätzlichen Monat verbunden sind. Wenn die Preise in späteren Kontrakten jedoch über 10, 50 USD stiegen, würde dies bedeuten, dass die Marktteilnehmer aus anderen Gründen als den Buchkosten höhere Bewertungen für die Ware in späteren Monaten erwarten.
Die Transportkosten können sich im Laufe der Zeit ändern. Während die Lagerkosten in einem Lager steigen können, können die Zinssätze zur Finanzierung des Basiswerts steigen oder fallen. Mit anderen Worten, Anleger müssen diese Kosten im Laufe der Zeit überwachen, um sicherzustellen, dass ihre Bestände einen angemessenen Preis aufweisen.
Potenzielle Arbitrage
Full Carry ist ein idealisiertes Konzept, da die Marktpreise eines längeren Futures-Kontrakts nicht unbedingt den genauen Wert des Spot-Preises zuzüglich der Carry-Kosten umfassen. Dies entspricht der Differenz zwischen dem Börsenkurs einer Aktie und ihrer Bewertung anhand des Barwerts der künftigen Zahlungsströme des zugrunde liegenden Unternehmens. Angebot und Nachfrage für einen Aktien- oder Terminkontrakt ändern sich ständig, sodass die Preise um den idealisierten Wert schwanken.
Auf dem Futures-Markt könnten längere Lieferverträge in einer als Backwardation bezeichneten Situation unter dem Niveau von Lieferverträgen liegen. Einige der möglichen Gründe können kurzfristige Engpässe, geopolitische Ereignisse und anstehende Wetterereignisse sein.
Aber selbst wenn längere Monate höher gehandelt werden als kürzere Monate, kann es sein, dass sie nicht den genauen vollen Carry darstellen. Dies eröffnet Handelsmöglichkeiten, um die Unterschiede auszunutzen. Die Strategie, einen Kontraktmonat zu kaufen und den anderen zu verkaufen, wird als Kalender-Spread bezeichnet. Welcher Kontakt gekauft und welcher verkauft wird, hängt davon ab, ob der Arbitrageur den Marktpreis für eine Über- oder Unterbewertung hält.
