Was ist ein staatlich gefördertes Unternehmen?
Ein staatlich gefördertes Unternehmen ist eine regierungsnahe Einrichtung, die gegründet wurde, um den Kreditfluss für bestimmte Sektoren der amerikanischen Wirtschaft zu verbessern. Obwohl diese Agenturen in Privatbesitz sind, bieten sie öffentliche Finanzdienstleistungen an. GSEs erleichtern die Kreditaufnahme für alle Arten von Personen, von Studenten über Landwirte bis hin zu Hausbesitzern.
Beispielsweise wurde die Agentur Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddie Mac) ursprünglich als GSE im Wohnungssektor gegründet, um das Wohneigentum zwischen der Mittelschicht und der Arbeiterklasse zu fördern. Andere Hypotheken-GSEs, wie sie genannt werden, umfassen die Federal National Mortgage Association (Fannie Mae) und die Government National Mortgage Association (Ginnie Mae), die eingeführt wurden, um den Kreditfluss auf dem Wohnungsmarkt zu verbessern und gleichzeitig die Kosten für diesen Kredit zu senken.
Wie ein staatlich gefördertes Unternehmen funktioniert
Von der Regierung geförderte Unternehmen verleihen der Öffentlichkeit kein Geld direkt. Stattdessen garantieren sie Kredite Dritter und kaufen Kredite auf dem Sekundärmarkt und stellen damit Geld für Kreditgeber und Finanzinstitute bereit.
GSEs emittieren auch kurz- und langfristige Anleihen, die als Agency Bonds bezeichnet werden. Inwieweit ein Emittent einer Agency-Anleihe von der Bundesregierung unabhängig ist, wirkt sich auf die Höhe seines Ausfallrisikos aus. Für Anleiheinvestoren, die die meisten, aber nicht alle Arten von Agency-Anleihen halten, sind die Zinszahlungen von den staatlichen und lokalen Steuern befreit.
Obwohl GSE-Anleihen die implizite Unterstützung der US-Regierung tragen, sind sie im Gegensatz zu Staatsanleihen keine direkten Verpflichtungen der US-Regierung. Aus diesem Grund bieten diese Wertpapiere eine geringfügig höhere Rendite als Staatsanleihen, da sie ein geringfügig höheres Kredit- und Ausfallrisiko aufweisen.
Die zentralen Thesen
- Ein staatlich gefördertes Unternehmen (Government-Sponsored Enterprise, GSE) ist eine quasi-staatliche Einrichtung, die gegründet wurde, um den Kreditfluss für bestimmte Sektoren der amerikanischen Wirtschaft zu verbessern. Von der Regierung geförderte Unternehmen verleihen der Öffentlichkeit kein Geld direkt. Stattdessen garantieren sie Dritt- und Kaufkredite auf dem Sekundärmarkt und stellen so die Liquidität sicher. GSE emittieren auch kurz- und langfristige Anleihen (Agency Bonds), die die implizite Absicherung der US-Regierung tragen, beispielsweise bei Hypotheken Emittenten Fannie Mae und Freddie Mac.
Die Geschichte der staatlich geförderten Unternehmen
Die erste GSE wurde im Landwirtschaftssektor mit der Einführung des Farm Credit System (FCS) im Jahr 1916 geschaffen. Das Farm Credit System ist ein Netzwerk von staatlich gecharterten Kreditinstituten, deren Aufgabe es ist, Landwirten, Viehzüchtern, und andere in der Landwirtschaft beteiligt.
Der FCS erhält sein riesiges Finanzierungskapital von der Federal Farm Credit Banks Funding Corporation, die Anleihen an Wertpapiermärkten verkauft. Eine weitere landwirtschaftliche GSE, die Federal Agricultural Mortgage Association (Farmer Mac), wurde 1988 gegründet und garantiert den Anlegern landwirtschaftlicher Anleihen die rechtzeitige Rückzahlung von Kapital und Zinsen.
Zur Belebung des Wohnungsbausegments richtete die Regierung 1932 die Federal Home Loan Banks (FHLB) ein, die sich im Besitz von über 8.000 kommunalen Finanzinstituten befindet. Fannie Mae, Ginnie Mae und Freddie Mac wurden später in den Jahren 1938, 1968 bzw. 1970 gechartert. Die Housing GSEs kaufen Hypotheken von Kreditgebern auf den Sekundärhypothekenmärkten. Der Erlös aus dem Verkauf wird von Kreditgebern verwendet, um Kreditnehmern oder Hypothekengebern mehr Kredit zu gewähren.
Die SLM Corporation (Sallie Mae) wurde 1972 für den Bildungssektor gegründet. Die Einrichtung hat ursprünglich im Auftrag des Bildungsministeriums Studentendarlehen des Bundes bedient und eingezogen. Es beendete seine Beziehungen zur Regierung im Jahr 2004 und bietet nun private Studentendarlehen sowie Beratung zur Finanzierung von Hochschul- und Bundesdarlehensprogrammen an.
Wirtschaftliche Bedeutung des staatlich geförderten Unternehmens
Ihre Gesamtdarlehen auf dem Sekundärmarkt machen GSEs zu den größten Finanzinstituten in den USA. Ein Zusammenbruch von nur einem GSE könnte zu einer Abwärtsspirale in den Märkten führen, die zu einer wirtschaftlichen Katastrophe führen könnte. Da sie eine implizite Garantie der Regierung haben, dass sie nicht scheitern dürfen, werden GSEs von Kritikern als Stealth-Empfänger der Wohlfahrt von Unternehmen angesehen.
In der Tat erhielten Fannie Mae und Freddie Mac nach der Subprime-Hypothekenkrise von 2008 fast sofort Unterstützung im Wert von 187 Milliarden US-Dollar, um die negativen Auswirkungen der Welle von Ausfällen auf den Immobilienmarkt und die Volkswirtschaft zu mildern. Sie wurden auch in die Regierungskonservatorschaft versetzt. Beide Agenturen haben ihre jeweiligen Rettungspakete seitdem zurückgezahlt, obwohl sie weiterhin von der Bundesanstalt für Wohnungsbau kontrolliert werden.
