Was ist Bruttostreuung?
Der Bruttospread ist die Differenz zwischen dem vom Emittenten erhaltenen Zeichnungspreis und dem dem investierenden Publikum tatsächlich angebotenen Preis. Der Bruttospread ist die Vergütung, die die Zeichner eines Börsengangs (IPO) zur Deckung von Kosten, Verwaltungsgebühren, Provisionen (oder Abnahmen) und Risiken leisten. Der Großteil der Gewinne, die das Zeichnungsunternehmen durch das Geschäft erzielt, wird häufig durch die Bruttostreuung erzielt. Bei einem Börsengang fallen neben dem Bruttospread in der Regel "Fixkosten" wie Rechts- und Buchführungsberater sowie Registrierungsgebühren an.
NACH UNTEN BRUTTO SPREITEN
Betrachten Sie das folgende Beispiel, um das Konzept der Bruttostreuung besser zu verstehen. Das Unternehmen ABC erhält für seinen Börsengang 36 USD je Aktie. Wenn sich die Zeichner umdrehen und die Aktie zu 38 USD je Aktie an die Öffentlichkeit verkaufen, würde der Bruttospread - die Differenz zwischen dem Zeichnungspreis und dem öffentlichen Angebotspreis - 2 USD je Aktie betragen. Der Brutto-Spread-Wert kann durch Variablen wie Emissionsvolumen, Risiko und Volatilität beeinflusst werden. Der Bruttospread wird auch als "versicherungstechnischer Bruttospread", "Spread" oder "Produktion" bezeichnet.
Brutto-Spread-Verhältnis
Im obigen Beispiel beträgt die Differenz zwischen dem von der Investmentbank an den Emittenten gezahlten Preis pro Aktie und dem öffentlichen Angebotspreis 2 USD. In Relation ausgedrückt sind dies 2 US-Dollar etwa 5, 3 Prozent. Diese Zahl wird als Brutto-Spread-Ratio bezeichnet.
Je höher die Brutto-Spread-Ratio ist, desto größer ist der Anteil des IPO-Erlöses an der Investmentbank. Eine Studie der Oxford University zu den Bruttospreads ergab, dass Underwriter im US-amerikanischen IPO-Markt fast immer eine Bruttospread-Quote von rund 7 Prozent erheben. In Europa, wo mehr Investmentbanken in mehreren Ländern um das IPO-Geschäft konkurrieren, sind die Brutto-Spread-Quoten tendenziell niedriger und über einen größeren Bereich verteilt.
Durch den Bruttospread gedeckte Zeichnungskosten
Mit dem Bruttospread erzeugte Mittel müssen in der Regel die folgenden Zeichnungskosten decken: die Verwaltungsgebühr, die Zeichnungsgebühr (von Mitgliedern des Zeichnungskonsortiums verdient) und die Konzession, die von dem Makler-Händler verdient wird, der die Anteile verkauft. Der Manager hat Anspruch auf den gesamten Bruttospread. Jedes Mitglied des Zeichnungskonsortiums erhält einen (nicht unbedingt gleichen) Anteil an der Zeichnungsgebühr und der Konzession. Ein Broker-Dealer, der nicht Mitglied des Underwriter-Syndikats ist, sondern Aktien verkauft, erhält nur einen Anteil an der Konzession. Das Mitglied des Zeichnungskonsortiums, das die Anteile an diesen Broker-Händler liefert, behält die Zeichnungsgebühr ein.
Proportional steigt die Konzession mit steigendem Gesamtbruttospread. In der Zwischenzeit sinken die Verwaltungs- und Zeichnungsgebühren mit dem Bruttospread. Der Einfluss der Größe auf die Gebührenteilung ist in der Regel auf unterschiedliche Skaleneffekte zurückzuführen. Der Umfang der Arbeit von Investmentbankern, beispielsweise beim Erstellen des Prospekts und der Vorbereitung der Roadshow, ist in gewisser Weise festgelegt, während der Umfang der Vertriebsarbeit nicht festgelegt ist. Größere Geschäfte werden nicht exponentiell mehr Investment-Banker-Arbeit mit sich bringen, aber es könnte viel mehr Verkaufsaufwand bedeuten, was eine Erhöhung des Anteils der Verkaufskonzession erforderlich macht. Alternativ können Juniorbanken einem Syndikat beitreten, auch wenn sie einen geringeren Anteil der Gebühren in Form einer niedrigeren Verkaufskonzession erhalten.
