Es ist schwierig, die Wirtschaftsnachrichten zu lesen, ohne Berichte über die Gehälter, Boni und Aktienoptionspakete zu erhalten, die an Geschäftsführer von börsennotierten Unternehmen vergeben werden. Es ist nicht einfach, einen Sinn für die Zahlen zu finden, um zu beurteilen, wie Unternehmen ihr Top-Messing bezahlen. Anleger müssen sicherstellen, dass die Vergütung von Führungskräften zu ihren Gunsten wirkt.
Im Folgenden finden Sie einige Richtlinien zur Analyse des Vergütungsprogramms eines Unternehmens.
Risiko und Belohnung
Unternehmensvorstände versuchen zumindest im Prinzip, mit Vergütungsverträgen das Handeln der Führungskräfte am Unternehmenserfolg auszurichten. Die Idee ist, dass die Leistung des CEO der Organisation einen Wert verleiht. "Pay for Performance" ist das Mantra, mit dem die meisten Unternehmen ihre Vergütungspläne erläutern.
Eine Pay-for-Performance-Richtlinie basiert auf dem Konzept, dass die Vergütung eines CEO die Leistung des Unternehmens widerspiegelt.
Während die meisten die Idee unterstützen können, für Leistung zu zahlen, impliziert das Konzept, dass CEOs Risiken eingehen. Das Vermögen eines CEO sollte mit dem Vermögen des Unternehmens steigen und fallen. Prüfen Sie bei der Prüfung des Vergütungsprogramms eines Unternehmens, wie viel Anteil Führungskräfte an der Erzielung von Gewinnen für Anleger haben. Es folgen verschiedene Vergütungsformen und eine Beschreibung, wie die Belohnung eines CEO bei schlechter Leistung gefährdet werden kann.
Cash / Base-Gehälter
CEOs erhalten häufig Grundgehälter von mehr als 1 Million US-Dollar. Mit anderen Worten, der CEO wird erheblich belohnt, wenn das Unternehmen gut abschneidet. Der CEO wird jedoch auch belohnt, wenn das Unternehmen eine schlechte Leistung erbringt. Große Grundgehälter bieten für sich genommen wenig Anreiz für Führungskräfte, härter zu arbeiten und kluge Entscheidungen zu treffen.
Die zentralen Thesen
- Pay for Performance ist eine Vergütungsstrategie, um die Vergütung von Führungskräften an den Unternehmenserfolg anzupassen. Grundgehälter für CEOs sind häufig hoch, bieten aber wenig Anreiz für harte Arbeit oder geschicktes Management. Prämien, die an die Unternehmensleistung gekoppelt sind, ermutigen CEOs, härter zu arbeiten und besser zu werden Entscheidungen für Aktionäre. Aktienoptionen können dazu führen, dass sich CEOs auf kurzfristige Performance konzentrieren oder Zahlen manipulieren, um Ziele zu erreichen. Führungskräfte verhalten sich eher wie Eigentümer, wenn sie in Form von Aktienbesitz am Geschäft beteiligt sind.
Boni
Vorsicht vor Boni. In vielen Fällen ist ein jährlicher Bonus nichts anderes als ein verschleiertes Grundgehalt. Ein CEO mit einem Gehalt von 1 Million US-Dollar kann auch einen Bonus von 700.000 US-Dollar erhalten. Wenn einer dieser Boni, beispielsweise 500.000 US-Dollar, nicht von der Leistung abhängt, liegt das Gehalt des CEO bei 1, 5 Millionen US-Dollar.
Eine andere Sache sind Boni, die mit der Leistung variieren. CEOs, die wissen, dass sie für ihre Leistung belohnt werden, tendieren dazu, höhere Leistungen zu erbringen, weil sie einen Anreiz haben, hart zu arbeiten.
Die Performance kann an einer Reihe von Faktoren gemessen werden, z. B. Gewinn- oder Umsatzwachstum, Eigenkapitalrendite oder Wertsteigerung des Aktienkurses. Die Ermittlung des angemessenen Entgelts für die Leistung mit einfachen Maßnahmen kann jedoch schwierig sein. Finanzkennzahlen und jährliche Kursgewinne sind nicht immer ein angemessenes Maß dafür, wie gut eine Führungskraft in ihrem Job ist.
Führungskräfte können zu Unrecht für einmalige Ereignisse und schwierige Entscheidungen bestraft werden, die die Leistung kurzfristig beeinträchtigen oder negative Reaktionen des Marktes hervorrufen können. Es ist Sache des Verwaltungsrates, ein ausgewogenes Maßnahmenpaket zu erstellen, mit dem die Wirksamkeit des CEO bewertet wird.
Aktienoptionen
Unternehmen trompeten Aktienoptionen als eine Möglichkeit, die finanziellen Interessen von Führungskräften mit den Interessen der Aktionäre zu verknüpfen. Optionen sind jedoch auch als eine Form der Kompensation fehlerhaft. In der Tat kann das Risiko mit Optionen stark verzerrt werden. Wenn Aktien an Wert gewinnen, können Führungskräfte mit Optionen ein Vermögen verdienen. Wenn die Aktienkurse fallen, verlieren die Anleger, während es den Führungskräften nicht schlechter geht. In der Tat lassen einige Unternehmen Führungskräfte alte Optionsaktien gegen neue, günstigere Aktien tauschen, wenn die Aktien des Unternehmens an Wert verlieren.
Schlimmer noch, der Anreiz, den Aktienkurs nach oben zu treiben, damit die Optionen im Geld bleiben, ermutigt die Führungskräfte, sich ausschließlich auf das nächste Quartal zu konzentrieren und die längerfristigen Interessen der Aktionäre zu ignorieren. Mit Optionen können Top-Manager sogar aufgefordert werden, die Zahlen zu manipulieren, um sicherzustellen, dass die kurzfristigen Ziele erreicht werden. Dies verstärkt die Verbindung zwischen CEOs und Aktionären kaum.
Aktienbesitz
Akademische Studien haben ergeben, dass der Aktienbesitz der wichtigste Performancetreiber ist. CEOs können ihre Interessen tatsächlich mit den Aktionären in Verbindung bringen, wenn sie Aktien und keine Optionen besitzen. Im Idealfall bedeutet dies, den Führungskräften Prämien zu gewähren, sofern sie das Geld für den Kauf von Aktien verwenden. Seien wir ehrlich, Führungskräfte verhalten sich eher wie Eigentümer, wenn sie am Geschäft beteiligt sind.
Zahlen finden
Informationen zum Vergütungsprogramm eines Unternehmens finden Sie in dessen Zulassungsanträgen. Das bei der US-Börsenaufsicht SEC (Securities and Exchange Commission) eingereichte Formblatt DEF 14A enthält eine Übersicht über die Vergütungen für den CEO eines Unternehmens und andere seiner bestbezahlten Führungskräfte.
Bei der Bewertung des Grundgehalts und des jährlichen Bonus möchten Anleger, dass Unternehmen einen größeren Teil der Vergütung als Bonus und nicht als Grundgehalt gewähren. Der DEF 14A sollte erläutern, wie der Bonus bestimmt wird und in welcher Form die Belohnung erfolgt, ob Bargeld, Optionen oder Aktien.
Informationen zum Aktienoptionsbestand des CEO finden Sie auch in den Übersichtstabellen. Das Formular enthält Angaben zur Häufigkeit der Gewährung von Aktienoptionen und zur Anzahl der von Führungskräften im Jahr erhaltenen Prämien. Es wird auch die Neubewertung von Aktienoptionen offengelegt.
Die Vollmachtserklärung enthält Angaben zum wirtschaftlichen Eigentum der Führungskräfte am Unternehmen. Beachten Sie jedoch die zugehörigen Fußnoten der Tabelle. Die Fußnoten zeigen, wie viele dieser Aktien die Führungskraft tatsächlich besitzt und wie viele nicht ausgeübte Optionen sind. Seien Sie auch hier beruhigt, wenn Sie feststellen, dass Führungskräfte über reichlich Aktienbesitz verfügen.
Jährliche Boni, die nicht von der Unternehmensleistung abhängen, sind lediglich ein zusätzliches Grundgehalt für CEOs.
Fazit
Die Bewertung der CEO-Vergütung ist eine Kunst. Das Interpretieren der Zahlen ist nicht einfach. Anleger sollten sich jedoch ein Bild davon machen, wie Vergütungsprogramme Anreize - oder Hemmnisse - für Top-Manager schaffen können, im Interesse der Aktionäre zu arbeiten.
