Eines der grundlegendsten Konzepte, mit denen sich Anleger vertraut machen sollten, ist die Preisgestaltung von Anleihen. Anleihen werden nicht wie Aktien gehandelt. Die Preismechanismen, die zu Veränderungen auf dem Rentenmarkt führen, sind bei weitem nicht so intuitiv wie der Wertzuwachs einer Aktie oder eines Investmentfonds.
Anleihen sind Darlehen; Wenn Sie eine Anleihe kaufen, gewähren Sie der emittierenden Gesellschaft oder der Regierung ein Darlehen. Jede Anleihe hat einen Nennwert und kann entweder zum Nennwert, zum Aufschlag oder zum Abschlag gehandelt werden. Die für eine Anleihe gezahlten Zinsen sind fest, aber die Rendite - die Zinszahlung im Verhältnis zum aktuellen Anleihepreis - schwankt mit dem Kurs der Anleihe.
Einfach ausgedrückt, schwanken die Anleihepreise auf dem freien Markt als Reaktion auf Angebot und Nachfrage nach der Anleihe. Der Preis einer Anleihe wird ermittelt, indem der erwartete Cashflow mit einem Abzinsungssatz auf die Gegenwart abgezinst wird. Drei Haupteinflüsse auf die Anleihepreise auf dem freien Markt sind Angebot und Nachfrage, das Alter bis zur Fälligkeit und die Bonität.
Preisgestaltung für Premium Bonds und Discount Bonds
Anleihen werden mit einem festgelegten Nennwert ausgegeben und zum Nennwert gehandelt, wenn der aktuelle Preis dem Nennwert entspricht. Anleihen werden mit einem Aufschlag gehandelt, wenn der aktuelle Kurs über dem Nennwert liegt. Zum Beispiel wird eine 1000-Dollar-Anleihe, die zu 1200 Dollar verkauft wird, mit einer Prämie gehandelt. Discount-Anleihen sind das Gegenteil und verkaufen sich zu einem niedrigeren als dem angegebenen Nennwert.
Niedrigere Anleihen weisen höhere Renditen auf und sind daher attraktiver. Beispielsweise zahlt eine Anleihe mit einem Nennwert von 1.000 USD und einem Zinssatz von 6% jedes Jahr 60 USD Zinsen, unabhängig vom aktuellen Handelspreis. Zinszahlungen sind fix. Wenn die Anleihe derzeit mit 800 USD gehandelt wird, führt diese Zinszahlung von 60 USD zu einer gegenwärtigen Rendite von 7, 5%. Da Sie lieber 800 US-Dollar zahlen, um 60 US-Dollar zu verdienen, als 1.000 US-Dollar, um die gleichen 60 US-Dollar zu verdienen, sind Anleihen mit höheren Renditen besser zu kaufen.
Bond Duration und Pricing
Das Alter einer Anleihe im Verhältnis zu ihrer Laufzeit hat einen erheblichen Einfluss auf die Preisgestaltung. Anleihen werden bei Fälligkeit vollständig (zum Nennwert) ausgezahlt, obwohl es Optionen gibt, einige Anleihen vor Fälligkeit zu kündigen oder zurückzuzahlen. Da ein Anleihegläubiger mit zunehmender Fälligkeit eher den vollen Nennwert erhält, bewegt sich der Kurs der Anleihe mit zunehmendem Alter in Richtung Nennwert.
Alter und Nachfrage nach Anleihen beeinflussen die Kurse, und auch die Ratings für Anleihen und deren Emittenten haben großen Einfluss. Es gibt drei primäre Ratingagenturen, deren Ratings den Anlegern ein Signal für die Kreditwürdigkeit und Sicherheit der Anleihen geben. Da Anleihegläubiger weniger wahrscheinlich Anleihen mit schlechten Ratings kaufen (und daher eine geringere Chance auf Rückzahlung durch den Emittenten haben), wird der Preis dieser Anleihen wahrscheinlich fallen.
Preisgestaltung für kündbare Anleihen
Anleger, die überlegen, wie sich die Annäherung an ein Fälligkeitsdatum auf den Preis einer Anleihe auswirkt, sollten auch die Auswirkungen eines Call-Features auf die Anleihe berücksichtigen. Kündbare Anleihen können nach Ermessen des Emittenten vor dem Fälligkeitsdatum zurückgezahlt werden.
Aufgrund der Möglichkeit einer vorzeitigen Rückzahlung wird der Kurs der Anleihe bei gesunkenen Zinssätzen in einer Weise handeln, die einen Ansatz zur Fälligkeit widerspiegelt. Diese Situation macht es für den Emittenten attraktiver, die Anleihe vorzeitig zurückzuzahlen. Wenn die Zinssätze gestiegen sind, wirkt sich ein bevorstehender Kündigungstermin nicht wesentlich auf den Kurs der Anleihe aus, da der Emittent die Option zum Kündigen der Anleihe mit geringerer Wahrscheinlichkeit ausübt.
