Caterpillar Inc. (CAT), der weltweit größte Hersteller von Bau- und Bergbaumaschinen, sieht seine Gewinne angesichts des anhaltenden Handelskrieges zwischen den USA und China und der Verlangsamung des globalen Wirtschaftswachstums gedrückt. Auch die Aktien des Unternehmens spüren das Gewicht, nachdem sie im Januar 2018 um etwa 19% gegenüber dem Höchststand gesunken waren. Sie sind gegenüber dem Vorjahr um fast 5% gestiegen, liegen aber immer noch um etwa 15% hinter dem breiteren Markt zurück.
Die jüngsten positiven Handelsnachrichten, darunter geplante Gespräche zwischen den beiden Ländern in Washington und Zollbefreiungen für einige US-Waren durch China, haben in den letzten Tagen zu einer Aufstockung des Lagerbestands geführt. Aber wenn es eine Lehre aus dem Handelskrieg gibt, dann ist es, dass sich positive Nachrichten schnell zerstreuen können. Der Handelskrieg ist erst zu Ende, wenn beide Länder ihre Probleme in einem formellen Handelsabkommen gelöst haben. Es könnte eine Weile dauern, bis das passiert.
Die zentralen Thesen
- Handelskrieg und langsames globales Wachstum drücken auf Gewinne. Die Aktie, die seit dem Höchststand im Januar 2018 um 19% gefallen ist, bleibt hinter dem Markt zurück. Erhebliche Schwäche bei Bau, Energie und Transport. Hohe Ausrüstungsbestände deuten auf eine schwache Nachfrage hin.
Was es für Investoren bedeutet
Nach Angaben des Bank-of-America-Analysten Ross Gilardi ist Caterpillar kurzfristig mit einer Reihe von Gegenwinden konfrontiert. Sowohl die Bau- als auch die vorgelagerte Öl- und Gasindustrie weisen eine Schwäche auf. Er schätzt, dass die Erträge aus dem Bausegment des Unternehmens von Höchststand zu Tiefststand um 30% sinken werden, während das Energie- und Transportsegment einen Rückgang von 15% verzeichnen wird.
Während diese Rückgänge durch ein Plus von 5% bei den Mineneinnahmen von Caterpillar leicht ausgeglichen werden sollten, fügte Gilardi hinzu, dass die Investitionsaussichten für Öl und Gas nicht gut sind und die Prognosen weiterhin nach unten tendieren. Er geht davon aus, dass das Unternehmen im Jahr 2020 ein oder zwei Viertel der negativen EPS-Revisionen und moderat schwächere Gewinne verzeichnen könnte.
Längerfristig ist Gilardi optimistisch. Er rät den Anlegern, über die kurzfristige Schwäche des EPS hinauszuschauen, da die globalen Einkaufsmanagerindizes allmählich ihren Tiefpunkt erreichen und die US-amerikanische Dienstleistungswirtschaft immer noch in guter Verfassung ist. Er bekräftigte das Kaufrating der Bank of America für Caterpillar und fügte hinzu, dass das für den Bergbau erwartete stetige Wachstum und die zusätzlichen Impulse der globalen Zentralbanken dazu beitragen werden, den Aktienkurs nach oben zu treiben.
Nicht alle Analysten teilen Gilardis langfristigen Optimismus. Der Analyst Ashish Gupta des Maklerunternehmens Stephens, der über den US-China-Handelskrieg und die Aussichten für das globale Wachstum besorgt war, bemerkte im vergangenen Monat die Untergewichtung seiner Aktie. Trotz der Umstellung auf eine einfachere Geldpolitik rechnet er nicht damit, dass eine Liquiditätsflut der Zentralbanken die Wirtschaftsleistung plötzlich ankurbelt.
Das verlangsamte Wachstum der chinesischen Wirtschaft wird sich besonders negativ auf die gesamte Rohstoffindustrie auswirken, in der einige der größten Kunden von Caterpillar ansässig sind. In seinem Ende Juli veröffentlichten Ergebnisbericht für das zweite Quartal wies das Unternehmen darauf hin, dass der Rückgang der Bauumsätze seiner Einheit im asiatisch-pazifischen Raum um 22% im Wesentlichen auf die schwache Nachfrage in China zurückzuführen ist. Das Unternehmen stellte auch fest, dass die Zölle einer der Gründe für die höheren Herstellungskosten waren.
Die Langsamkeit in der Bauindustrie hat die Nachfrage nach Baumaschinen von Caterpillar bereits stark belastet. Gupta verweist auf die derzeit höheren Ausrüstungsbestände des Unternehmens als Indikator für die schwache Nachfrage. "Für Caterpillar bedeutet der übermäßige Lagerbestand der Händler geringere gemeldete Umsätze in den kommenden Quartalen", schrieb Gupta in einem im letzten Monat veröffentlichten Forschungsbericht, so Barron's.
Vorausschauen
Allerdings ist Gilardis These, die seinen langfristigen Optimismus stützt, dass all diese Gegenwinde bereits im aktuellen Aktienkurs von Caterpillar berücksichtigt sind. Wenn er Recht hat, könnten Anleger die Aktie zum aktuellen Preis zu einem Schnäppchenpreis kaufen und wenn sich die wirtschaftlichen Aussichten aufhellen, könnten sie gut belohnt werden.
