Alle guten Dinge müssen irgendwann ein Ende haben, und dazu gehören auch die Bullenmärkte für US-Aktien.
Aufgrund der 146-jährigen Börsengeschichte seit 1871 sollten Anleger in den kommenden Jahren mit deutlich niedrigeren Renditen rechnen, berichtet Barron. Angesichts der Tatsache, dass US-Aktien in jüngster Zeit Gewinne verzeichneten, die weit über dem historischen Durchschnitt liegen, warnt Barron: "Dieser Rekord erhöht die Wahrscheinlichkeit von unterdurchschnittlichen Gewinnen in den nächsten fünf Jahren." In der Tat, so Barron weiter, "begünstigen die Chancen auch unterdurchschnittliche Gewinne in den nächsten zehn Jahren."
Außergewöhnliche Bullenmarktrenditen
Von 1871 bis Ende 2017 lieferten US-Aktien eine durchschnittliche jährliche Rendite von 8, 92% oder 6, 80% (inflationsbereinigt). Dies ergab eine Untersuchung, die Barron's von Jeremy Siegel, einem Finanzprofessor an der Wharton School, der für seine Studien über bekannt war, vorgelegt hatte der Aktienmarkt. Die durchschnittlichen jährlichen Renditen waren in den letzten fünf Jahren mit nominal 15, 52% und inflationsbereinigt 13, 81% dramatisch höher. Das würde ausreichen, um die meisten Anleger sehr glücklich zu machen. In den letzten 15 Jahren sind die entsprechenden Zahlen mit 10, 82% und 8, 54% niedriger, aber immer noch solide.
Heutzutage machen sich jedoch viele Anleger Sorgen über die Schwächen des Bullenmarkts und dass ein starkes Wirtschaftswachstum möglicherweise nicht nachhaltig ist. Und eine Reihe angesehener Analysten und Investoren fragen sich, ob die heutigen hohen Bewertungen möglicherweise die Voraussetzungen für einen Bärenmarkt schaffen, der dem nach dem verheerenden Börsencrash von 1929 ähnlich war.
Der Absturz von 1929 ist eine klare Lehre, wie Investoren zu Selbstüberschätzung gebracht werden können. Der bisher beste Fünfjahreszeitraum an der US-Börse - in den 1920er Jahren - überschnitt sich mit dem schlechtesten Fünfjahreszeitraum. Die fünf Jahre bis 1928 wiesen einen durchschnittlichen annualisierten nominalen Gewinn von 27, 02% auf, während die fünf Jahre bis 1932 einen annualisierten nominalen Verlust von 15, 6% aufwiesen. Der Börsencrash von 1929 war in dieser Zeitspanne. (Siehe auch: Warum der Börsencrash von 1929 2018 passieren könnte .)
Neben dem Crash von 1929 und seinen Folgen gibt es noch längere Perioden mit niedrigen Börsenrenditen. Während des schlechtesten 30-jährigen Zeitraums in der Studie hatten Aktien eine durchschnittliche jährliche Rendite von 4, 12%; In den schlechtesten 20 Jahren lag die durchschnittliche Rendite bei 2, 77%. und in der schlechtesten 15-Jahres-Periode waren es durchschnittlich nur 0, 21%.
Regression zum Mittelwert
Dies alles führt dazu, dass Anleger in Zukunft mit einem Rückgang in Richtung der mittleren oder unterdurchschnittlichen Renditen rechnen sollten, der die jüngste Outperformance im historischen Vergleich ausgleicht, wie Barron warnt. Angesichts der Tatsache, dass die Renditen in den letzten 15 Jahren und auch in den letzten fünf Jahren zu den besten aller Zeiten gehörten, könnten die historisch unterdurchschnittlichen Kursgewinne noch einige Zeit anhalten. Der Riese von Investmentfonds, Vanguard, hat Anlegern geraten, sich auf eine Börsenkorrektur vorzubereiten, gefolgt von einem längeren Zeitraum geringerer Gewinne. (Weitere Informationen finden Sie auch unter: Vanguard sieht eine 70% ige Chance auf Korrektur und löscht die Renditen von 2017. )
Gesetz der Schwerkraft
Neben historischen Trends gibt es noch andere Gründe, sich Sorgen um die Richtung der Aktienkurse zu machen. Das jüngste Weltwirtschaftsforum in Davos, Schweiz, war von einer Reihe von Teilnehmern geprägt, die Bedenken über hohe Aktienbewertungen, rasende Käufe und Selbstzufriedenheit der Anleger äußerten, berichtet das Wall Street Journal. "Langfristig werden die Gesetze der Schwerkraft zurückkehren", zitiert das Journal Michael Sabia, CEO des 300-Milliarden-Dollar-Renten-, Versicherungs- und Investmentfonds der kanadischen Provinz Quebec.
In der Zwischenzeit erreichten laut Bloomberg zwei Maßstäbe des Optimismus der US-Anleger ein Höchstniveau, was auf eine höhere Volatilität an den Aktienmärkten und niedrigere Renditen für 10-jährige US-Schatzanweisungen hindeutet. Der Citigroup Economic Surprise Index für die USA sinkt, nachdem er im Dezember einen Höchststand erreicht hat. Dies zeigt, dass die Wirtschaftsdaten die Erwartungen der Analysten nach Bloomberg immer weiter übertreffen. Dies fügt hinzu, dass niedrigere T-Note-Renditen historisch auf eine solche Abschwächung der Wirtschaft zurückzuführen sind Ausblick.
Der geldpolitische Unsicherheitsindex der Federal Reserve zeigt laut Bloomberg ein historisch hohes öffentliches Vertrauen, dass die Inflation niedrig bleibt und die Fed auf Kurs bleibt und sich nicht für dramatische Zinserhöhungen entscheidet. Wie Tony Dwyer, Aktienstratege bei Canaccord Genuity Inc., gegenüber Bloomberg jedoch ausführt, gehen Phasen geringer geldpolitischer Unsicherheit häufig Anfällen von "größerer Volatilität und Verlusten" voraus, die jedoch häufig nur vorübergehend sind.
