Ein wirksames Instrument für Anlageberater, um den für ein Portfolio erforderlichen Diversifizierungsgrad zu bestimmen, ist die moderne Portfoliotheorie (MPT). MPT wird verwendet, um eine effiziente Grenze für die Portfoliooptimierung zu bestimmen, und verwendet Diversifikation, um dieses Ziel zu erreichen. Die effiziente Grenze bietet eine maximale Rendite, die für einen bestimmten eingegangenen Risikobetrag erzielt werden kann.
MPT gibt an, dass es für ein bestimmtes Portfolio von Vermögenswerten eine optimierte Kombination von Aktien und Vermögenswerten gibt, um die höchste Rendite für ein bestimmtes Risikoniveau zu erzielen. MPT nutzt Diversifikation, Asset Allocation und periodisches Rebalancing, um Portfolios zu optimieren. MPT wurde erstmals in den 1950er Jahren von Harry Markowitz ins Leben gerufen und erhielt schließlich dafür einen Nobelpreis. Eine weitere Neuerung von MPT ist die Berechnung von Staatsanleihen (T-Bonds) und Staatsanleihen (T-Bills) als risikofreier Vermögenswert, der die Effizienzgrenze verschiebt.
Korrelation
MPT verwendet die statistischen Korrelationsmaße, um die Beziehung zwischen Vermögenswerten in einem Portfolio zu bestimmen. Der Korrelationskoeffizient ist ein Maß für die Beziehung zwischen der Bewegung zweier Assets und wird auf einer Skala von -1 bis +1 gemessen. Ein Korrelationskoeffizient von 1 steht für eine perfekte positive Beziehung, bei der sich Vermögenswerte im gleichen Maße in dieselbe Richtung bewegen. Ein Korrelationskoeffizient von -1 repräsentiert eine perfekte negative Korrelation zwischen zwei Assets, was bedeutet, dass sie sich in entgegengesetzte Richtungen voneinander bewegen.
Der Korrelationskoeffizient wird berechnet, indem die Kovarianz der beiden Vermögenswerte durch das Produkt der Standardabweichung beider Vermögenswerte dividiert wird. Die Korrelation ist im Wesentlichen ein statistisches Maß für die Diversifikation. Die Aufnahme von Vermögenswerten in ein Portfolio mit negativer Korrelation kann dazu beitragen, die Gesamtvolatilität und das Risiko für diesen Vermögensmix zu verringern. (Zugehörige Informationen finden Sie unter "Wie können Sie die Korrelation mithilfe von Excel berechnen?")
Optimale Diversifikation zur Reduzierung unsystematischer Risiken
MPT zeigt, dass durch die Kombination von mehr Vermögenswerten in einem Portfolio die Diversifikation erhöht wird, während die Standardabweichung oder die Volatilität des Portfolios verringert wird. Eine maximale Diversifikation wird jedoch mit rund 30 Titeln in einem Portfolio erreicht. Ab diesem Zeitpunkt führt die Aufnahme weiterer Vermögenswerte zu einer geringfügigen Diversifizierung. Diversifikation ist nützlich, um unsystematische Risiken zu reduzieren. Unsystematisches Risiko ist das Risiko, das mit einer bestimmten Aktie oder einem bestimmten Sektor verbunden ist.
Beispielsweise besteht für jede Aktie in einem Portfolio das Risiko negativer Nachrichten, die sich auf diese Aktie auswirken. Durch die Diversifizierung in andere Aktien und Sektoren wirkt sich der Rückgang eines Vermögenswerts weniger auf das größere Portfolio aus. Eine Diversifizierung kann jedoch das systematische Risiko, das mit dem Gesamtmarkt verbunden ist, nicht verringern. In Zeiten hoher Volatilität korrelieren die Vermögenswerte stärker und tendieren eher dazu, sich in dieselbe Richtung zu bewegen. Nur ausgefeiltere Absicherungsstrategien können systematische Risiken mindern.
Im Laufe der Jahre gab es einige Kritikpunkte an MPT. Ein Hauptkritikpunkt ist, dass MPT von einer Gaußschen Verteilung der Anlagenrenditen ausgeht. Finanzielle Renditen folgen häufig nicht symmetrischen Verteilungen wie der Gaußschen Verteilung. MPT geht ferner davon aus, dass die Korrelation zwischen Vermögenswerten statisch ist, obwohl der Grad der Korrelation zwischen Vermögenswerten in Wirklichkeit schwanken kann. Die effiziente Grenze unterliegt Verschiebungen, die MPT möglicherweise nicht genau darstellt.
(Weiterführende Informationen finden Sie unter "So diversifizieren Sie Ihr Portfolio über Aktien hinaus".)
