Genau wie ein nichtfinanzielles Dienstleistungsunternehmen muss eine Bank den Kompromiss zwischen Gewinn und Risiko eingehen. Zwei unterschiedliche Merkmale für Banken stellen jedoch eine Herausforderung bei der Analyse ihrer Abschlüsse dar. Der erste bezieht sich auf die Definition des Schulden- und Reinvestitionsbedarfs für Banken, wodurch die Berechnung der Cashflows für die Investitionsanalyse erschwert wird. Die zweite Schwierigkeit betrifft die Regulierung, die nach der Finanzkrise von 2009 besonders belastend wurde.
In der Bilanzanalyse für ein typisches nichtfinanzielles Dienstleistungsunternehmen wird das Kapital als Summe aus Fremd- und Eigenkapital berechnet. Das Unternehmen nimmt Fremdmittel auf und gibt Eigenkapital aus, um in Sachanlagen zu investieren. Bei Banken wird die Kapitaldefinition unscharfer. Für Banken sind Schulden wie ein Rohstoff, der in andere profitablere Finanzprodukte umgewandelt wird. Zum Beispiel sammelt eine Bank Gelder von Anleihegläubigern und investiert diese Erlöse in ausländische Anleihen mit einer Rendite über dem Fremdkapitalzinssatz. Aus diesem Grund konzentriert sich die Definition des von Aufsichts- und Investmentfachleuten verwendeten Bankenkapitals auf das Eigenkapital der Banken.
Das Problem der Schuldendefinition für Banken wird besonders deutlich, wenn die Einlagen der Kunden in Scheck- und Sparkonten berücksichtigt werden. Da Banken Zinsen auf Sparkonten zahlen, sollten solche Einlagen als Schulden betrachtet werden, und alle Zinsaufwendungen müssen bei der Berechnung des freien Cashflows für das Unternehmen ausgeschlossen werden. Dies ist jedoch problematisch, da der Zinsaufwand eine der größten Komponenten im Jahresabschluss der Banken darstellt. In gewissem Sinne entsprechen die Zinsaufwendungen für Banken den Kosten für Warenverkäufe an nichtfinanzielle Dienstleistungsunternehmen.
Ein weiteres Problem, das sich aus der Geschäftstätigkeit von Finanzinstituten ergibt, ist die Messung des Reinvestitionsbedarfs von Banken. Für ein produzierendes Unternehmen wie Boeing kann der Reinvestitionsbedarf leicht berechnet werden, indem Investitionen getätigt, Abschreibungen abgezogen und Änderungen des Betriebskapitals wieder hinzugefügt werden.
Das Beispiel von Wells Fargo
Betrachten Sie eine der größten US-Geschäftsbanken, Wells Fargo. Im Gegensatz zum Leasing von Gebäuden muss Wells Fargo nicht in Immobilien investieren, und das Anlagevermögen macht nur einen sehr geringen Teil des Gesamtvermögens aus. Ein kurzer Blick auf die Kapitalflussrechnung von Wells Fargo zeigt sehr geringe Investitionen und Abschreibungen, die nur einen geringen Einfluss auf die Rentabilität haben. Andererseits investiert Wells Fargo stark in seinen Markennamen und seine Mitarbeiter, die eines seiner wertvollsten Vermögenswerte sind.
Erwägen Sie Änderungen des Betriebskapitals für Wells Fargo. Das Working Capital wird üblicherweise als Differenz zwischen kurzfristigen Vermögenswerten und kurzfristigen Verbindlichkeiten definiert. Ein Blick auf die jüngste Bilanz von Wells Fargo zeigt, dass die Aktiva und Passiva nicht nach Fälligkeit oder voraussichtlicher Verwendung aufgeschlüsselt werden. Wenn ein Investmentanalyst die Vermögenswerte und Verbindlichkeiten von Wells Fargo noch immer kategorisiert, fallen die meisten in die eine oder andere Kategorie, und die berechneten Veränderungen des Working Capital stehen in geringem Zusammenhang mit dem Reinvestitionsbedarf.
Betrachten Sie abschließend die regulatorische Belastung. Aufsichtsrechtliche Anforderungen haben tiefgreifende Auswirkungen auf den Jahresabschluss von Banken in Form höherer Kapitalanforderungen, geringerer Auszahlungen, zusätzlicher Aufwendungen und anderer Einschränkungen. Aufgrund der Unfähigkeit, die von der Federal Reserve durchgeführten Stresstests zu bestehen, waren Banken wie die Citibank und die Deutsche Bank in ihrer Fähigkeit, Dividenden auszuschütten und ihre Aktien zurückzukaufen, eingeschränkt. Durch die Regulierung entstehen den Banken zudem hohe Compliance-Kosten, die ihre Rentabilität verringern.
