Die Kapitalkosten sind die Rendite, die ein Unternehmen benötigt, um in ein Großprojekt wie den Bau einer Fabrik oder eines Werks zu investieren. Um die Rentabilität zu optimieren, investiert oder erweitert ein Unternehmen nur dann Betriebe, wenn die prognostizierten Renditen eines Projekts höher sind als die Kapitalkosten, die sowohl Fremd- als auch Eigenkapital umfassen. Fremdkapital wird durch die Aufnahme von Fremdmitteln über verschiedene Kanäle aufgenommen, z. B. durch den Erwerb von Krediten oder die Finanzierung von Kreditkarten. Andererseits ist die Eigenkapitalfinanzierung der Verkauf von Stamm- oder Vorzugsaktien. Das Marktrisiko wirkt sich in erster Linie auf die Kapitalkosten aus, indem es sich auf die Eigenkapitalkosten auswirkt.
Kapitalkosten verstehen
Die Gesamtkapitalkosten eines Unternehmens umfassen sowohl die Mittel, die zur Zahlung von Fremdkapitalzinsen erforderlich sind, als auch die Dividenden für die Eigenkapitalfinanzierung. Die Kosten der Eigenkapitalfinanzierung werden durch Schätzung der durchschnittlichen Kapitalrendite ermittelt, die auf der Grundlage der vom breiteren Markt erzielten Renditen erwartet werden kann. Da sich das Marktrisiko direkt auf die Kosten der Eigenkapitalfinanzierung auswirkt, wirkt es sich auch direkt auf die Gesamtkapitalkosten aus.
Die zentralen Thesen
- Die Kapitalkosten beziehen sich auf die Rendite, die erforderlich ist, um das Kapitalinvestitionsprojekt eines Unternehmens rentabel zu machen. Die Kapitalkosten umfassen Fremdfinanzierung und Eigenkapitalfinanzierung. Das Marktrisiko beeinflusst die Kapitalkosten durch die Kosten der Eigenkapitalfinanzierung Die Ermittlung der Eigenkapitalkosten kann Unternehmen dabei unterstützen, die Gesamtkapitalkosten zu minimieren, und den Anlegern ein Gefühl dafür vermitteln, ob die erwarteten Renditen ausreichen, um das Risiko zu kompensieren.
Die Kosten der Eigenkapitalfinanzierung werden im Allgemeinen anhand des Capital Asset Pricing-Modells (CAPM) ermittelt. Diese Formel verwendet die durchschnittliche Gesamtmarktrendite und den Beta-Wert der betreffenden Aktie, um die Rendite zu bestimmen, die die Aktionäre auf der Grundlage des wahrgenommenen Anlagerisikos vernünftigerweise erwarten können. Die durchschnittliche Marktrendite wird anhand der Rendite geschätzt, die von einem wichtigen Marktindex wie dem S & P 500 oder dem Dow Jones Industrial Average erzielt wird. Die Marktrendite ist weiter unterteilt in die Marktrisikoprämie und den risikofreien Zinssatz.
Die risikofreie Rendite wird in der Regel anhand der Rendite kurzfristiger Schatzwechsel geschätzt, da diese Wertpapiere stabile Werte mit garantierten Renditen aufweisen, die von der US-Regierung abgesichert werden. Die Marktrisikoprämie entspricht der Marktrendite abzüglich des risikofreien Zinssatzes und spiegelt den Prozentsatz der Anlagerendite wider, der auf die Volatilität an den Aktienmärkten zurückzuführen ist.
Wenn beispielsweise die aktuelle durchschnittliche Rendite für Anlagen im S & P 500 12% und die garantierte Rendite für kurzfristige Schatzanleihen 4% beträgt, beträgt die Marktrisikoprämie 12% - 4% oder 8%..
Berechnung der Kapitalkosten mit CAPM
Die nach der CAPM-Methode ermittelten Eigenkapitalkosten entsprechen dem risikofreien Satz zuzüglich der Marktrisikoprämie multipliziert mit dem Beta-Wert der jeweiligen Aktie. Das Beta einer Aktie ist eine Metrik, die die Volatilität einer Aktie im Verhältnis zur Volatilität des größeren Marktes widerspiegelt.
Ein Beta-Wert von 1 zeigt an, dass die betreffende Aktie ebenso volatil ist wie der größere Markt. Springt der S & P 500 beispielsweise um 15%, wird erwartet, dass die Aktie ähnliche Zuwächse von 15% verzeichnet. Beta-Werte zwischen 0 und 1 weisen darauf hin, dass die Aktie weniger volatil als der Markt ist, während Werte über 1 auf eine höhere Volatilität hinweisen.
Angenommen, eine Aktie hat einen Beta-Wert von 1, 2, der Nasdaq erzielt eine durchschnittliche Rendite von 10% und die garantierte Rendite für kurzfristige Staatsanleihen beträgt 5, 5%. Die von den Anlegern vernünftigerweise zu erwartende Rendite kann mit dem CAPM-Modell berechnet werden:
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie Rendite = 5, 5% + 1, 2 × (10% - 5, 5%) = 10, 9%
Mit dieser Methode zur Schätzung der Eigenkapitalkosten können Unternehmen die kostengünstigsten Mittel zur Mittelbeschaffung ermitteln und so die Gesamtkapitalkosten minimieren. Aus Sicht des Anlegers kann anhand der Ergebnisse entschieden werden, ob die erwartete Rendite eine Investition angesichts des potenziellen Risikos rechtfertigt.
