Bill Miller, der legendäre Tech-Investor, ist wieder erfolgreich, nachdem sein Legg Mason-Tech-Fonds in der Finanzkrise verwüstet wurde. Laut Morningstar übertraf sein Miller Value Partners-Fonds in Höhe von 2 Mrd. USD den Markt in den letzten zehn Jahren jährlich um rund 3 Prozentpunkte. Miller sagt, er bleibe "voll investiert" in das, was er als "anhaltenden Bullenmarkt" ansieht, laut seinem jüngsten Q4-Marktbrief vom 5. Januar.
"Dies ist das einzige Mal in meinen 37 Jahren mit der Verwaltung von Geldern, dass trotz einer Marktkorrektur Zuflüsse zu verzeichnen sind", erklärte er in einem Interview mit Institutional Investor. Der Miller Opportunity Trust verzeichnete 2018 einen Zufluss von 377 USD. „Die Arbeitslosigkeit ist niedrig; die Inflation ist niedrig; Die Bewertungen sind in diesem Jahr um 15 bis 20 Prozent gefallen, weil die Gewinne gestiegen sind und die Aktienkurse nicht. Ich denke, dies ist eine normale Korrektur in einem anhaltenden Bullenmarkt. Bis sich auf Makroebene und bei den Bewertungen etwas ändert, sind wir voll investiert “, sagte der Straßenarzt.
Sein Optimismus in Bezug auf eine bevorstehende Markterholung ist der Grund, warum er erwartet, dass seine Top-Picks eine Outperformance erzielen werden, darunter Facebook Inc. (FB), ADT Inc. (ADT), Avon Products Inc. (AVP) und Amazon Inc. (AMZN) pro MarketWatch.
Bill Millers 4 Lieblingswahlen
- ADT; 5, 4 Mrd. USD, 16, 6% Amazon; 816, 9 Mrd. USD, 8, 1% Avon; 876 Millionen US-Dollar, 29% Facebook; 428, 2 Mrd. USD; 12, 3%
2019: "Jahr des Schweins"
Miller zeichnet parallel zum chinesischen Zodiac und stellt fest, dass der S & P 500 im vergangenen Jahr das „Jahr des Hundes“ war, während er die schlechteste Jahresleistung seit zehn Jahren erzielte und im Dezember die schwächste seit 1931, 2019, das Jahr des Schweins ist.
"In diesem Jahr des Schweins wird sich der Mut am Aktienmarkt, wie in den meisten der letzten 10 Jahre, auszahlen", schrieb der Investor. Er betrachtet sowohl die Finanzkrise als auch die Weltwirtschaftskrise als einmaliges Ereignis, während erstere die Risiken und die Volatilität der Anleger gefährdet hat.
"Wenn die Märkte zu fallen beginnen, wie Anfang 2016 und im letzten Quartal, stürzen sich die Anleger auf die Aktienexits und auf Anleihen und Barmittel", erklärte er. Miller geht davon aus, dass sich die aktuellen „gut beworbenen Makrosorgen“ als so kurz wie 2016 herausstellen werden. Unterdessen sieht er die Befürchtungen über die Straffung der Fed als übertrieben an und zitiert die jüngsten Äußerungen von Chairman Powell, in denen es um „Flexibilität, Anpassungsfähigkeit und Offenheit“ geht. Die historisch niedrige Arbeitslosigkeit und die gedämpfte Inflation wurden ebenfalls als positive Indikatoren angeführt.
Trotz dieser Marktkatalysatoren liegen die Kurse für Aktien nun unter dem 15-fachen des geschätzten Gewinns von 2019, dem niedrigsten Wert seit Ende 2013 und weit unter dem 37-fachen der annualisierten Haltedauer-Rendite für 10-jährige Staatsanleihen, schrieb der Anleger.
"Die Unternehmensgewinne und -dividenden dürften langfristig um etwa 5% steigen, während die heutigen 10-Jahres-Coupons dies nicht tun", fügte er hinzu und bemerkte, dass Buffett inmitten der Tiefststände von 2008 nicht genau weiß, wann der richtige Zeitpunkt für den Kauf ist, aber er weiß, dass die Preise die attraktivsten sind, die sie seit mehrjährigen Tiefstständen waren. "Es gibt viele Schnäppchen zu haben", schloss er.
Körperpflegeunternehmen, Tech Giant
Ein solches Schnäppchen, das Miller hervorgehoben hat, ist das Schönheitsunternehmen Avon Products. Bei einem Aktienkurs von knapp 2 USD am Montag verzeichnete die Aktie einen Verlust von 21, 9% über 12 Monate und eine Erholung von fast 29% im Jahr 2019. Anfang dieses Monats erholten sich die Aktien des in London ansässigen Unternehmens, nachdem Avon einen Verkauf angekündigt hatte China Fertigungsbetriebe. Der Direktverkäufer der Kosmetikindustrie hat versucht, die Kosten zu senken, indem er seinen Transformationsplan vorantreibt und dabei auf E-Commerce, Lieferservices und strategische Partnerschaften setzt. Im dritten Quartal übertrafen die Gewinne die Erwartungen, das Unternehmen warnte jedoch davor, dass eine Trendwende einige Zeit in Anspruch nehmen würde, da der Umsatz im gleichen Zeitraum des Vorjahres zurückging.
Was Amazon angeht, schlägt Miller vor, dass Anleger sich nicht von seiner hohen Bewertung abschrecken lassen sollten. „Ich lasse mich nicht vom Aktienkurs eines Unternehmens über die Fundamentaldaten eines Unternehmens verwirren. Das ist selten das Ende der Geschichte ", sagte er.
Vorausschauen
Wir werden mit Sicherheit einen Blick darauf werfen, ob Millers These gilt oder nicht, wenn große Technologieunternehmen diese Woche die jüngsten Quartalsergebnisse vorlegen. Insbesondere Berichte von Amazon und Alphabet Inc. (togetL) in den kommenden Wochen sollten Aufschluss darüber geben, ob Miller Recht hat und immer noch auf dem laufenden ist. Wenn er sich irrt, kann er viel Geld und das Vertrauen der Anleger verlieren.
