Ein Unternehmen beschafft sich Kapital zur Finanzierung seiner Geschäftstätigkeit, indem es sich Geld leiht oder Anteile des Unternehmens an die Öffentlichkeit verkauft. Ein Unternehmen kann nur dann lebensfähig bleiben, wenn es genügend Erträge erwirtschaftet, um die mit seiner Finanzierung verbundenen Kosten auszugleichen. Schließlich müssen einige Einnahmen an Aktionäre, Anleihegläubiger und andere Gläubiger ausgezahlt werden. Daher hat die Zusammensetzung der Finanzierungspläne eines Unternehmens einen erheblichen Einfluss darauf, wie viel operatives Einkommen es erwirtschaften muss.
Unternehmensfinanzierung und finanzieller Hebel
Unternehmen setzen ihr Vermögen häufig ein, indem sie sich Geld leihen, um die Produktion und damit die Einnahmen zu steigern. Finanzielle Hebel kommen aus jeder Kapitalemission, die mit einer festen Zinszahlung verbunden ist, wie beispielsweise Anleihen oder Vorzugsaktien. Die Emission von Stammaktien würde nicht als eine Form der finanziellen Hebelwirkung angesehen, da die erforderliche Eigenkapitalrendite (ROE) nicht festgelegt ist und Dividendenzahlungen im Gegensatz zu Darlehenszinsen ausgesetzt werden können.
Eine gebräuchliche Formel zur Berechnung des Finanzhebels ist der Grad des Finanzhebels (DFL). Die Formel spiegelt die proportionale Veränderung des Nettoergebnisses nach einer Änderung der Kapitalstruktur der Gesellschaft wider. Änderungen der DFL können entweder auf eine Änderung des Gesamtschuldbetrags oder auf eine Änderung des Zinssatzes für bestehende Schulden zurückzuführen sein.
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie DFL = EBITEPS wobei: EPS = Ergebnis je Aktie EBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern
Rentabilität und Ergebnis vor Zinsen und Steuern
Das Ergebnis vor Zinsen und Steuern misst alle Gewinne vor Zins- und Steuerzahlungen. Dies isoliert die Kapitalstruktur und konzentriert sich ausschließlich darauf, wie gut ein Unternehmen Gewinne erzielt.
Das EBIT ist einer der am häufigsten verwendeten Indikatoren zur Messung der Rentabilität eines Unternehmens und wird häufig austauschbar mit dem "Betriebsergebnis" verwendet. Änderungen der Kapitalkosten werden nicht berücksichtigt. Ein Unternehmen kann jedoch erst dann einen operativen Gewinn erzielen, wenn es seine Gläubiger bezahlt. Auch wenn das Ergebnis sinkt, hat die Gesellschaft weiterhin Zinszahlungsverpflichtungen. Ein Unternehmen mit einem hohen EBIT kann seinen Break-Even-Punkt unterschreiten, wenn es zu gehebelt ist. Es wäre ein Fehler, sich ausschließlich auf das EBIT zu konzentrieren, ohne den finanziellen Hebel in Betracht zu ziehen.
Steigende Zinskosten erhöhen die Gewinnschwelle des Unternehmens. Die Gewinnschwelle wird nicht im EBIT selbst ausgewiesen - Zinszahlungen berücksichtigen nicht das Betriebsergebnis -, wirkt sich jedoch auf die Gesamtrentabilität des Unternehmens aus. Es muss ein höheres Ergebnis erzielt werden, um die zusätzlichen Kapitalkosten auszugleichen.
Darüber hinaus erhöht ein höherer Grad an finanzieller Hebelwirkung tendenziell die Volatilität des Aktienkurses des Unternehmens. Wenn das Unternehmen Aktienoptionen gewährt hat, erhöht die zusätzliche Volatilität direkt die mit diesen Optionen verbundenen Kosten, wodurch das Unternehmensergebnis weiter geschädigt wird.
