Sie möchten vom Handel mit Aktien profitieren, die Schlagzeilen bei Fusionen und Übernahmen machen? Risk Arbitrage ist der richtige Weg.
Risk Arbitrage, auch Merger Arbitrage-Handel genannt, ist eine ereignisgesteuerte spekulative Handelsstrategie. Es wird versucht, Gewinne zu erzielen, indem eine Long-Position in der Aktie eines Zielunternehmens eingenommen und optional mit einer Short-Position in der Aktie eines erwerbenden Unternehmens kombiniert wird, um eine Absicherung zu schaffen. (Siehe auch: Trade Takeover Stocks With Merger Arbitrage )
Risk Arbitrage ist eine fortgeschrittene Handelsstrategie, die normalerweise von Hedgefonds und quantitativen Experten praktiziert wird. Es kann von einzelnen Händlern praktiziert werden, wird jedoch aufgrund des hohen Risikos und der damit verbundenen Unsicherheiten erfahrenen Händlern empfohlen.
In diesem Artikel werden anhand eines detaillierten Beispiels die Funktionsweise des Risk-Arbitrage-Handels, das Risiko-Rendite-Profil, wahrscheinliche Szenarien für Risk-Arbitrage-Gelegenheiten und die Vorteile von Risk-Arbitrage für Händler erläutert.
Beispiel für einen Risiko-Arbitrage-Handel
Angenommen, TheTarget, Inc. hat gestern Abend bei 30 USD je Aktie geschlossen. Danach hat TheBigAcquirer, Inc. ein offenes Angebot zum Kauf mit einem Aufschlag von 20% bei 36 USD je Aktie abgegeben. Diese Nachricht spiegelt sich sofort in den Eröffnungskursen von TheTarget am Morgen wider, und die Aktien werden ungefähr 36 US-Dollar erreichen.
Bei Fusionen und Übernahmen (M & A) besteht immer ein Deal-Risiko. Der Deal kann aus verschiedenen Gründen nicht abgeschlossen werden: regulatorische Herausforderungen, politische Probleme, wirtschaftliche Entwicklungen, das Zielunternehmen lehnt das Angebot ab oder erhält Gegenangebote von anderen Bietern. Aus diesem Grund wird der Preis von TheTarget unter dem Angebotspreis von 36 US-Dollar liegen, beispielsweise bei 33 US-Dollar, 34 US-Dollar, 35, 50 US-Dollar usw. Je näher es dem Angebotspreis ist, desto höher ist die Wahrscheinlichkeit, dass das Geschäft zustande kommt.
Es besteht auch die Möglichkeit, dass der Handelspreis über den Angebotspreis von 36 USD steigt. Dies ist der Fall, wenn es mehrere interessierte Käufer gibt und die Wahrscheinlichkeit groß ist, dass ein anderer Bieter ein höheres Gebot abgibt. Dennoch dürfte sich der Preis auf einem Niveau einpendeln, das etwas unter dem endgültigen Höchstgebot liegt. Fahren wir also mit dem ersteren Fall fort, bei dem der Handelspreis weniger als 36 US-Dollar beträgt.
Angenommen, der Preis von TheTarget steigt von 30 USD auf den Angebotspreis von 36 USD. Der Risk-Arbitrage-Händler ergreift rechtzeitig die Gelegenheit, die Aktien zu 33 USD zu kaufen. Nach Abschluss aller obligatorischen Regulierungsprozesse beträgt der Kaufpreis 36 US-Dollar in drei Monaten. Der Trader verdient einen Gewinn von 3 USD pro Aktie oder 9, 09% in drei Monaten oder ungefähr 37% auf Jahresbasis.
Hedge-Erwerb von Unternehmensaktien
In der Realität ist neben dem Kurssprung bei TheTarget in der Regel auch ein Rückgang des Aktienkurses von TheBigAcquirer zu beobachten. Der Grund dafür ist, dass das übernehmende Unternehmen die Kosten für die Finanzierung der Übernahme trägt, die Preisprämie zahlt und die Integration des Zielunternehmens in die größere Einheit ermöglicht. Im Wesentlichen profitiert das Ziel auf Kosten des Erwerbers.
Wenn der Aktienkurs von TheBigAcquirer nach Abgabe dieses Angebots von 50 USD auf 48 USD sinkt, kann der Trader eine Short-Position bei 49 USD eingehen. Es profitiert von einem Gewinn von 1 USD je Aktie oder 2% in drei Monaten oder ungefähr 8% auf Jahresbasis.
Die Summe der Gewinne aus Long- und Short-Transaktionen ergibt (3 + 1) / (33 + 49) = 4, 87% in drei Monaten oder 19, 51% auf Jahresbasis.
Andere Handelsszenarien für Risikoarbitrage
Abgesehen von Fusionen und Übernahmen bestehen andere Risiko-Arbitrage-Möglichkeiten bei Veräußerungen, Veräußerungen, Neuemissionen von Aktien (Bezugsrechtsemissionen oder Aktiensplits), Insolvenzanträgen, Notverkäufen oder dem Austausch von Aktien zwischen zwei Unternehmen.
Risiko-Arbitrageure sind in solchen Situationen oft im Vorteil, da sie auf dem Markt ausreichend Liquidität für den Handel mit den betroffenen Aktien bereitstellen. Sie kaufen, was andere, gewöhnliche Anleger unbedingt verkaufen wollen, und umgekehrt. Erfahrene Risiko-Arbitrageure verfügen in solchen Geschäften häufig über eine Prämie für die Bereitstellung der dringend benötigten Liquidität. (Siehe auch: Die Quoten mit Arbitrage handeln )
Solche Änderungen oder Abschlüsse auf Unternehmensebene benötigen ausreichend Zeit, um sich über Monate, Quartale oder sogar mehr als ein Jahr hinweg abzuzeichnen. Dies bietet Gelegenheit für erfahrene Händler, die möglicherweise mehrmals mit denselben Aktien handeln und davon profitieren.
Risiken im Arbitrage-Handel
Risiko-Arbitrage bietet ein hohes Gewinnpotenzial, das Risiko-Ausmaß ist jedoch auch verhältnismäßig. Hier sind einige Risikoszenarien, die sich aus Handelsgeschäften und anderen Faktoren ergeben können:
- Fusionen und Übernahmen sowie andere Unternehmensentwicklungen sind nur schwer regelmäßig nachzuvollziehen. Effiziente Markthypothesen gelten in hohem Maße für den realen Handel, und die Auswirkungen von Nachrichten oder Gerüchten über mögliche Fusionen und Übernahmen schlagen sich sofort in den Aktienkursen nieder. Trader könnten Positionen bei ungünstigen und extremen Preisniveaus eingehen und wenig Raum für Profit lassen. Maklergebühren wirken sich auch auf die Gewinne aus. Das Handelsrisiko, das darauf hinweist, dass das Geschäft nicht zustande gekommen ist, hat mehrere Auswirkungen, und Risiko-Arbitrage-Händler müssen es realistisch einschätzen. Dies kann sogar die Konsultation von Rechtsexperten zur Folge haben, was die Kosten erhöht. Wenn die Transaktion fehlschlägt, werden die Preise auf das ursprüngliche Niveau zurückgesetzt - 30 USD für das Ziel und 50 USD für den Erwerber. Der Trader verliert 3 $ und 1 $, was zu einem Verlust von 4 $ führt. In Prozent ausgedrückt: (3 USD + 1 USD) / (33 USD + 49 USD) = 4, 87% in drei Monaten oder ein annualisierter Verlust von 19, 51%. Es kommt häufig vor, dass ein Erwerber / Bieter die Prämie überpreist und daher der Aktienkurs fällt. Wenn das Geschäft scheitert, jubelt der Markt der Vermeidung eines schlechten Geschäfts für den Erwerber zu, und sein Aktienkurs steigt dann, möglicherweise sogar höher als seine früheren Niveaus. Dies kann zu einem erhöhten Verlust für den Trader führen, der nicht über genügend Acquirer-Aktien verfügt. Das gleiche Szenario des Scheiterns eines Geschäfts wirkt sich negativ auf die Zielaktienkurse aus. Die Preise könnten auf ein viel niedrigeres Niveau fallen als vor dem Abschluss, was zu weiteren Verlusten führen kann. Die unsichere Zeitachse ist ein weiterer Risikofaktor für den Handel mit ereignisgesteuerten Geschäften auf Unternehmensebene. Das Handelskapital ist mindestens einige Monate im Handel, was zu Opportunitätskosten führt. Einige Trader versuchen auch zu profitieren, indem sie mithilfe von Derivaten komplexe Positionen eingehen. Derivate sind jedoch mit einem Verfallsdatum versehen, das während langer Zeiträume der Geschäftsbestätigung eine Herausforderung darstellen kann. Risiko-Arbitrage-Geschäfte basieren in der Regel auf Hebeleffekten, wodurch das Gewinn- und Verlustpotenzial erheblich erhöht wird.
Die Quintessenz
Die Welt der Fusionen und Übernahmen ist voller Unsicherheiten, aber für erfahrene Trader, die über fundierte Kenntnisse im Kapitalmanagement verfügen und in der Lage sind, schnell und effektiv auf reale Entwicklungen zu reagieren, kann Risiko-Arbitrage eine äußerst profitable Strategie sein.
