Der Rohölpreis befindet sich erneut in einem Abwärtstrend. In der vergangenen Woche schrieb CNBC in einer Story: "US-Rohöl dehnt Verluste aus und steigt in den technischen Bärenmarkt ein. Dies entspricht einem Rückgang von 20% gegenüber dem Hoch von 2016." Fass erreicht im Juni.
Solche Kursbewegungen bieten Chancen für einige risikosuchende Anleger. Privatanlegern steht eine Vielzahl von Exchange Traded Funds (ETFs) zur Verfügung, um in Rohöl zu investieren oder damit zu handeln. Es gibt reine Öl-ETFs, die den Rohölpreis nachverfolgen sollen, es gibt Hebel-ETFs, die die Ölpreisbewegungen steigern, und es gibt inverse Öl-ETFs, die es Anlegern ermöglichen, bei fallenden Rohölpreisen zu profitieren..
Wie nützlich sind Öl-ETFs?
Es gibt einige wichtige Fakten, die Anleger berücksichtigen müssen, bevor sie in einen Öl-ETF einsteigen und diesen kaufen. Der erste Grund ist, dass Öl-ETFs den Ölpreis für Rohöl relativ schlecht nachverfolgen können. Wie kann das sein? Öl-ETFs sind börsengehandelte Fonds, die aus Öl-Futures-Kontrakten bestehen. Öl-Futures-Kontrakte laufen jedoch aus, sodass der ETF aktiv vom auslaufenden Kontrakt zum nächsten Kontrakt übergehen muss, einem so genannten „rollierenden“ Prozess, um den Wert des Fonds zu erhalten.
Oberflächlich betrachtet scheint dies keine große Sache zu sein, aber das Problem für ETF-Anleger liegt in der Tatsache, dass zwei Terminkontrakte selten den gleichen Preis haben. Wenn die Kontrakte in der Zukunft teurer werden, was als Contango bezeichnet wird, hält der ETF am Ende weniger Kontrakte als vor dem Roll. Die folgende Tabelle enthält ein Beispiel.
Future Contract Roll
|
Monat |
Wert |
Preis |
Verträge |
|
1. st |
100 |
$ 40 |
2.5 |
|
2 nd |
100 |
$ 50 |
2, 0 |
Der Wert der ETFs sollte von der Auszahlung nicht beeinflusst werden. Daher ist es das Ziel der ETF, vom ersten bis zum zweiten Monat einen Wert von 100 beizubehalten. Da die Ölpreise in Zukunft höher sind, benötigt der Fonds zur Aufrechterhaltung des ETF-Werts weniger Kontrakte. Im Laufe der Zeit wirken sich diese „Rollkosten“ von contango negativ auf die Wertentwicklung des Fonds aus. Wenn der Ölpreis einfach stehen bleibt, sorgt contango laut ETF.com dafür, dass der Fonds im Laufe der Zeit fallen wird.
Die Ölpreise befinden sich derzeit in einem schwierigen Umfeld, was die Anlageperformance belastet.
ETF-Wertentwicklung seit Jahresbeginn
Die Beweise scheinen diese Tatsache widerzuspiegeln. Die Preisentwicklung verschiedener Öl-ETFs im Jahr 2016 zeigt, dass Anleger möglicherweise nicht das bekommen, was sie erwarten, unabhängig davon, welche Wette sie in Richtung des Ölpreises eingegangen sind. Beispielsweise liegen drei Öl-ETFs (USO, USL und DBO) 2016 alle hinter dem Ölpreis zurück (blaue Linie).
Invertierte ETFs sind nicht viel besser, wie in der folgenden Grafik dargestellt. Die Ölpreise sind seit ihrem Beginn im Jahr 2016 gestiegen, sodass man erwarten würde, dass ETFs, die auf einen fallenden Ölpreis setzen, eine Underperformance erzielen. Der ProShares Short Oil & Gas ETF (DDG) notierte im Februar unterdurchschnittlich, als die Ölpreise stark fielen. Ein Investor, der zu Jahresbeginn Öl verkaufte, hätte bis Februar eine Rendite von 40% erzielt, wie der invertierte Ölpreis (blaue Linie) zeigt. Derselbe Investor hätte mit dem DDG ETF nur 8% verdient.
Der DB Crude Oil Short ETN (SZO) konnte den Rückgang des Ölpreises in den ersten Monaten des Jahres 2016 besser nachverfolgen, war jedoch in dem zuletzt anziehenden Preisumfeld weniger volatil. Dies ist vielleicht gerade eine gute Sache für Anleger, aber dieser ETF könnte in einem fallenden Preisumfeld möglicherweise hinter dem Ölpreis zurückbleiben und aufgrund seiner geringen Korrelation mit dem zugrunde liegenden Ölpreis keine erwarteten Renditen erzielen.
Die Quintessenz
Anleger müssen vorsichtig mit Renditeerwartungen sein, wenn sie in Öl-ETFs investieren. Die Rolle, die eine Tatsache des Lebens auf dem Terminmarkt ist, kann die Rendite dieser Fonds erheblich beeinträchtigen. Die leistungsbezogenen Themen scheinen auch unabhängig von der Richtungswette auf den Ölpreis zu sein. Beispielsweise zeigen invertierte ETFs auch eine relativ geringe Korrelation mit der zugrunde liegenden Preisbewegung von Rohöl.
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