Hauptzüge
In der 11. Februar-Ausgabe des Chart Advisor-Newsletters erwähnte ich die Dow-Theorie und das Bestätigungsprinzip. Ein weiterer Aspekt der Dow-Theorie ist ein dreiphasiges Modell der Bullentrends. Im Laufe der Zeit wurde dieses Modell erweitert und untersucht, aber das Kernkonzept ist hilfreich, um rationale Erwartungen darüber zu schaffen, wann ein Trend enden könnte. Ich möchte dieses Modell verwenden, um einige Fragen zu beantworten, die ich kürzlich von Anlegern erhalten habe, die besorgt sind, dass dieser Bullenmarkt möglicherweise endgültig endet.
Nach der Definition von Dow Theory sind die drei Phasen des Trends wie folgt:
- Akkumulation: Die Anfangsphase eines neuen Bullentrends, in der risikotolerante Anleger bereit sind, unterbewertete Aktien zu kaufen. Partizipation: Die zweite Phase des Bullentrends, die am längsten anhält und in der mehr Marktteilnehmer bereit sind, neue Risiken einzugehen. Verteilung: Die letzte Phase des Bullentrends, die normalerweise durch plötzliche Preisspitzen und steigende Volatilität gekennzeichnet ist. Es wird als "Ausschüttung" bezeichnet, weil das sogenannte "Smart Money" die von ihnen gehaltenen Aktien an neue Anleger ausschüttet, die aus Angst vor dem Ausbleiben kaufen.
In der folgenden Grafik habe ich die drei Phasen des Bullentrends hervorgehoben, die zwischen 2003 und 2007 andauerten, um dieses Modell zu veranschaulichen.
Eine Schlüsselfrage, mit der Anleger zu kämpfen haben: Wo beginnt und endet die Vertriebsphase? Eine Technik, die ich als sehr nützlich empfunden habe, besteht darin, mit dem Average True Range-Indikator zu beginnen, um den Punkt zu identifizieren, an dem die Volatilität über ihren "normalen" Bereich zu steigen beginnt. Wie Sie sehen, stieg die Volatilität von Mitte bis Ende 2007 deutlich über ihrem normalen Niveau an, lange bevor die Krise von Bear Stearns und Lehman Brothers ausbrach.
S & P 500: 2009 - 2019
Der seit 2009 bestehende Bullentrend war schwieriger zu analysieren, da viele der Modelle, die wir in der Vergangenheit verwendet haben, nicht wie erwartet verliefen. Eine Intervention der Federal Reserve und der staatlichen Konjunkturprogramme in Höhe von fast 4 Billionen US-Dollar hat wahrscheinlich viel dazu beigetragen, die normalen Signale zu verbergen, auf die wir uns verlassen.
In der folgenden Grafik werden Sie jedoch feststellen, dass, nachdem die Fed bekannt gegeben hatte, dass sie sich ab 2013 von der quantitativen Lockerung zurückzieht, die durchschnittliche True Range wieder normaler aussah und eine Warnung vor den starken Rückgängen in den Jahren 2015 und 20 warnte % Rückgang im vierten Quartal 2018.
Hoffentlich kann dies eine kleine Perspektive bieten, warum einige Techniker besorgt sind, dass sehr breite Preisspannen die aktuelle Rallye geprägt haben. Was ich anhand dieser Beispiele zeigen wollte, ist, warum selbst ein zinsbullischer Markt Trader in Gefahr bringen kann, wenn er sich sehr schnell bewegt und wie eine Periode der Verbreitung aussieht.
:
Was ist Dow-Theorie?
Wie funktioniert die Elliott-Wellentheorie?
Die Prinzipien des Trendhandels
Risikoindikatoren - Alles oder Nichts
Meiner Ansicht nach besteht das größte Risiko, wenn sich der Markt so verhält, bei Händlern, die auf einer binären Sicht des Marktes bestehen. Mit anderen Worten, anstatt eine angemessene Risikokontrolle (Diversifikation, Absicherung usw.) anzuwenden, behandeln sie jedes potenzielle Verteilungssignal als Ausstiegspunkt.
Binäre Händler scheinen zwei wichtige Faktoren falsch zu verstehen:
- Selbst ein gültiges Distributionssignal braucht normalerweise Monate, bis es sich in einen langfristigen Bärenmarkt verwandelt. Zum Beispiel sah der Indikator für die durchschnittliche True Range Anfang 2007 nach einer Verteilung aus, lange bevor der Markt 2008 seinen wahren Rückgang verzeichnete. Das bedeutet, dass normalerweise Zeit ist, ein Portfolio in eine konservativere Richtung zu verschieben, ohne sich ganz auf Bargeld zu konzentrieren sind immer mehr "falsche" Signale eines Bärenmarktes als "gültige" Signale während eines Trends. Mit anderen Worten, es kann nur einen Punkt geben, an dem der Markt das Ende seines Trends erreicht und beginnt zu sinken. Es gibt jedoch viele Punkte innerhalb des Trends, die wie das Ende aussehen können, ohne die langfristigen Unterstützungslevel zu durchbrechen.
Um die schlechten Signale von den guten herauszufiltern, werden die meisten Techniker nach Belegen suchen, die belegen, dass die Verteilung begonnen hat. Beispielsweise könnten eine invertierte Zinsstrukturkurve (die im Chart Advisor-Newsletter vom vergangenen Mittwoch erörtert wurde) oder ein Rückgang der Gewinnwachstumsraten die Chancen erhöhen, die Marktspitze erfolgreich zu identifizieren.
Obwohl sich einige Indikatoren nähern, gibt es insgesamt nicht viele Belege dafür, dass der Bullentrend in diesem Jahr enden wird, abgesehen von der steigenden Volatilität. Wie Sie in der folgenden Grafik sehen können, sind die vierteljährlichen Wachstumsraten der Unternehmensgewinne weiterhin positiv. Obwohl die Schätzungen für das erste Quartal niedrig sind, erwarten die meisten Analysten für 2019 insgesamt noch ein positives Ergebnis.
:
Was ist ein Bärenmarkt?
Ein Leitfaden für Anfänger zur Absicherung
Hocheffektive Absicherungen mit Index LEAPS erstellen
Fazit: Warten noch auf Bestätigung
Mein Ziel im heutigen Chart Advisor Newsletter war es, einige der Fragen zu beantworten, die ich erhalten habe, ob der Bullenmarkt zu Ende geht. Ausgehend von den Beweisen, die mir vorliegen, denke ich, dass der Trend immer noch den Vorteil des Zweifels verdient. Was ich hoffentlich erreicht habe, ist zu erklären, warum einige Vorsicht immer noch angebracht ist, aber historisch gesehen denke ich, dass wir noch nicht genug Beweise haben, um übermäßig besorgt zu sein.
