Was sind Anreizvertriebsrechte?
Mit Incentive Distribution Rights (IDR) erhält eine persönlich haftende Gesellschafterin einen zunehmenden Anteil am inkrementellen ausschüttungsfähigen Cashflow einer Kommanditgesellschaft. In Master Limited Partnerships (MLP) werden IDRs verwendet, um die Verteilung pro Anteil an die Kommanditisten zu erläutern. Der Anteil der Komplementärin am inkrementellen ausschüttbaren Cashflow beginnt normalerweise bei 2% und steigt auf ein höheres Niveau wie 20% oder 50%. IDRs werden verwendet, um die Interessen aller Parteien in einer Partnerschaft in Einklang zu bringen.
Incentive-Vertriebsrechte erklärt
Der IDR-Zeitplan einer Master-Kommanditgesellschaft ist in der Regel so strukturiert, dass die Komplementärin ermutigt wird, das Distributionswachstum für Kommanditisten voranzutreiben. Wenn die Auszahlungen für Kommanditisten ein vorbestimmtes Niveau erreichen, erhält die persönlich haftende Gesellschafterin eine zunehmend höhere Auszahlung, die auf dem inkrementellen Cashflow der Kommanditisten basiert. Anreizverteilungsrechte werden in der Regel anhand der vierteljährlichen Ausschüttungszahlen ermittelt.
IDRs werden von MLP-Anlegern oft missverstanden, da sie komplex sein können und relativ selten vorkommen. Einige allgemeine Partner missbrauchen den IDR-Mechanismus, was zu übergroßen Zahlungen an sie führt. Jeder IDR innerhalb eines MLP ist anders strukturiert, und daher sind potenzielle MLP-Kommanditisten gut beraten, wenn sie diese Struktur bei potenziellen Investitionen analysieren. Einige Strukturen können das Verteilungswachstum von Kommanditisten fördern oder hemmen.
Incentive-Vertriebsrechte: Was ist zu beachten?
Einige Anreizverteilungsrechte sind so strukturiert, dass sie der persönlich haftenden Gesellschafterin ungerechtfertigt zugute kommen. Bob Coble, Portfoliomanager und Analyst für Oppenheimer Funds, bietet einige Beispiele für die IDR-Mechanik in einem MLP:
"Kinder Morgan Energy Partners (NYSE: KMP) verteilte 1995 bereinigt 0, 63 USD pro Einheit an seine LPs und 2, 1 Mio. USD an seinen GP über IDRs. 2013, vor der Einführung von KMP durch seinen GP, Kinder Morgan Inc. (NYSE: KMI) zahlte KMP jährlich 5, 33 USD pro Anteil an seine LPs und 1, 6 Mrd. USD an KMI über IDRs. Bei geringen inkrementellen Investitionen verzeichnete KMI eine Steigerung des IDR-Cashflows um 75.000%, was 52% des Umsatzes ausmachte Der gesamte Cashflow wird von KMP verteilt."
Plains All American Pipeline LP (NYSE: PAA). Im Jahr 1999 verteilte PAA bereinigt 0, 92 USD pro Einheit an seine LPs und 230.000 USD an seinen GP über IDRs. Im letzten Quartal vor seiner IDR-Restrukturierung, PAA Der General Partner von PAA verteilte 2, 80 USD pro Einheit an seine LPs und 615 Mio. USD pro Jahr an seinen GP über IDRs. Bei geringen zusätzlichen Investitionen verzeichnete er einen Anstieg des IDR-Cashflows um 250.000%, auf den 34% des gesamten von PAA verteilten Cashflows entfielen."
Wie Coble feststellte, kann der allgemeine Partneranreiz enorm sein. Das bedeutet in der Regel, dass sich auch der Kommanditist über einen langen Zeitraum gut geschlagen hat. Sollte die Performance des MLP nachlassen, sollte der Cashflow des Kommanditisten aufgrund der Struktur des IDR weniger drastisch als der des Komplementärs ausfallen. Das Schnäppchen für Kommanditisten ist, dass sie einen Teil (oder einen Großteil) des Aufwärtstrends gegen einen stabileren und zuverlässigeren Cashflow eintauschen. Cashflow- und Risikoaspekte von IDRs führen jedoch häufig zu umstrittenen Beziehungen zwischen Kommanditisten und Komplementär. Einige Allgemeinmediziner missbrauchen den IDR-Mechanismus und schaffen Bedingungen, die sie gegenüber den Kommanditisten drastisch begünstigen.
