Ein Hauptgrund für die Finanzkrise von 2008 war der Einbruch der Anleihenwerte, da sich herausstellte, dass große Mengen von Schuldtiteln mit Investment-Grade-Rating viel riskanter und wackeliger waren, als die Rating-Agenturen die Anleger glauben gemacht hatten. Hoch aufgeblasene Anleiheratings drohen, ein neues finanzielles Debakel auf diesem Multi-Billionen-Dollar-Markt zu schaffen. Die führenden Ratingagenturen für Anleihen, S & P, Moody's, Fitch und ihre Wettbewerber, geben im Kampf um Marktanteile zunehmend optimistische Ratings ab.
"Die Opfer sind die Investoren", sagte Marshall Glick, Portfoliomanager bei der Investmentfirma AllianceBernstein, gegenüber dem Wall Street Journal. Greg Michaud, Director of Real Estate bei Voya Investment Management, das gewerbliche Immobilienschulden in Höhe von 21 Mrd. USD hält, stimmt dem zu. "Wir trauen den Ratings nicht", sagte er, wie im gleichen Bericht zitiert.
Bedeutung für Investoren
Während sich die Ratingagenturen auf Investoren verlassen, werden sie von den Unternehmen bezahlt, deren Schulden sie bewerten, wodurch ein schwerwiegender Interessenkonflikt entsteht. Glick gehörte zu einer Gruppe von Anlageverwaltern, die sich bei der SEC über überhöhte Ratings und die Fähigkeit der Anleiheemittenten beschwerten, sich nach den besten Ratings umzusehen.
Das Journal analysierte rund 30.000 Ratings in einer von Finsight.com zusammengestellten Datenbank, die zwischen 2008 und 2019 ausgegebene strukturierte Wertpapiere im Wert von 3 Billionen US-Dollar enthielt. Diese Ratings wurden von den drei großen Unternehmen S & P, Moody's und Fitch sowie von drei kleineren Wettbewerbern, die nach der Finanzkrise in das Geschäft eingestiegen sind, DBRS, Kroll Bond Rating Agency und Morningstar, vergeben.
Das Journal stellte fest, dass die drei Newcomer mit größerer Wahrscheinlichkeit als die etablierten Ratingagenturen hohe Ratings vergeben, manchmal sogar erstklassige AAA-Ratings für Anleihen, die andere Unternehmen als Junk eingestuft haben. Infolgedessen scheint die Erwartung der Aufsichtsbehörden, dass der zunehmende Wettbewerb zwischen Ratingagenturen zu genaueren Ratings führen würde, gescheitert zu sein.
Basierend auf den Daten seit 2012 stellt die Studie des Journals fest, dass die 6 Rating-Agenturen nach Änderung ihrer Rating-Kriterien häufig einen vorübergehenden Anstieg des Marktanteils verzeichnet haben. Diese Erkenntnis legt nahe, dass sie durch Lockerung ihrer Bewertungsmethoden für mehr Geschäft bieten könnten.
Der Vorsitzende der Federal Reserve, Jerome Powell, ist einer der Betroffenen. Während einer Rede im Mai wies er auf Collateralized Loan Obligations (CLOs) hin, Schuldtitel, die durch Kredite an riskante Unternehmenskreditnehmer besichert waren und häufig zur Finanzierung von Akquisitionen eingesetzt wurden. "Wir sehen erneut eine Kategorie von Schulden, die schneller wächst als das Einkommen der Kreditnehmer, auch wenn die Kreditgeber die Zeichnungsstandards lockern", sagte Powell laut Journal.
Beilegung von Rechtsstreitigkeiten, die sich aus dem Wertverlust von Schulden während der Finanzkrise ergeben. S & P zahlte 1, 5 Milliarden US-Dollar aus, während Moody's 684 Millionen US-Dollar pro Journal bezahlte. S & P gab zu, dass es seine Modelle geändert hat, um Marktanteile zu gewinnen, aber keine Firma gab Fehlverhalten zu.
Vorausschauen
Stephanie Pomboy, Gründerin des Wirtschaftsberatungsunternehmens MacroMavens, hat die Subprime-Hypothekenkrise vorausgesehen, die der allgemeineren Finanzkrise von 2008 vorausging. Diesmal können Sie eine Reihe von Anleihen, die nach Vereinbarung gehandelt werden, zu einem ETF zusammenfassen und auf magische Weise liquide machen.
Unterdessen beobachtet Chris Senyek, Senior-Analyst für Makro-Research, Chief Investment Strategist und führender quantitativer Analyst bei Wolfe Research, 10 Vermögensblasen, deren Implosion eine „normale Rezession in eine ausgewachsene Finanzkrise verwandeln könnte“ er warnte in einer Notiz an Kunden, die in einem anderen Bericht von Barron zitiert wurde. Diese Seifenblasen umfassen US-Unternehmensschulden, US-Hebelkredite, europäische Schulden und sogar US-Staatsschulden.
