Was ist das Jensenmaß?
Die Jensen-Kennzahl oder das Jensen-Alpha ist eine risikobereinigte Leistungskennzahl, die die durchschnittliche Rendite eines Portfolios oder einer Anlage über oder unter der vom Capital Asset Pricing Model (CAPM) unter Berücksichtigung des Beta des Portfolios oder der Anlage und des Durchschnitts vorhergesagten Rendite darstellt Marktrendite. Diese Metrik wird im Allgemeinen auch einfach als Alpha bezeichnet.
Die zentralen Thesen
- Das Jensen-Maß ist der Unterschied zwischen der Rendite einer Person und dem Gesamtmarkt. Das Jensen-Maß wird allgemein als Alpha bezeichnet. Wenn ein Manager den Markt bei gleichzeitigem Risiko übertrifft, hat er seinen Kunden Alpha geliefert. Die Kennzahl berücksichtigt die risikofreie Rendite für den Zeitraum.
Jensens Maß verstehen
Um die Performance eines Anlageverwalters genau zu analysieren, muss ein Anleger nicht nur die Gesamtrendite eines Portfolios, sondern auch das Risiko dieses Portfolios untersuchen, um festzustellen, ob die Rendite der Anlage das eingegangene Risiko kompensiert. Wenn beispielsweise zwei Investmentfonds eine Rendite von jeweils 12% erzielen, sollte ein vernünftiger Anleger den weniger riskanten Fonds bevorzugen. Jensens Maß ist eine der Möglichkeiten, um zu bestimmen, ob ein Portfolio die richtige Rendite für sein Risikoniveau erzielt.
Ist der Wert positiv, erwirtschaftet das Portfolio Überschussrenditen. Mit anderen Worten, ein positiver Wert für Jensens Alpha bedeutet, dass ein Fondsmanager mit seinen Fähigkeiten zur Aktienauswahl "den Markt geschlagen" hat.
Reales Beispiel für Jensens Maß
Unter der Annahme, dass das CAPM korrekt ist, wird Jensens Alpha anhand der folgenden vier Variablen berechnet:
Unter Verwendung dieser Variablen lautet die Formel für Jensens Alpha:
Alpha = R (i) - (R (f) + B x (R (m) - R (f)))
wo:
R (i) = die realisierte Rendite des Portfolios oder der Investition
R (m) = die realisierte Rendite des entsprechenden Marktindex
R (f) = die risikofreie Rendite für den Zeitraum
B = das Beta des Anlageportfolios in Bezug auf den gewählten Marktindex
Angenommen, ein Investmentfonds hat im vergangenen Jahr eine Rendite von 15% erzielt. Der entsprechende Marktindex für diesen Fonds erzielte eine Rendite von 12%. Das Beta des Fonds gegenüber dem gleichen Index beträgt 1, 2 und der risikofreie Zinssatz 3%. Das Alpha des Fonds wird wie folgt berechnet:
Alpha = 15% - (3% + 1, 2 × (12% - 3%)) = 15% - 13, 8% = 1, 2%.
Bei einem Beta von 1, 2 dürfte der Investmentfonds risikoreicher als der Index sein und damit mehr verdienen. Ein positives Alpha in diesem Beispiel zeigt, dass der Fondsmanager mehr als genug Rendite erwirtschaftet hat, um das Risiko zu kompensieren, das er im Laufe des Jahres eingegangen ist. Wenn der Investmentfonds nur eine Rendite von 13% erzielen würde, wäre das berechnete Alpha -0, 8%. Mit einem negativen Alpha hätte der Investmentfondsmanager angesichts des eingegangenen Risikos nicht genügend Rendite erzielt.
Besondere Überlegung: EMH
Kritiker nach Jensens Maßstäben glauben im Allgemeinen an die von Eugene Fama entwickelte Efficient Market Hypothese (EMH) und argumentieren, dass die Überschussrenditen eines Portfoliomanagers eher auf Glück oder Zufall als auf Können beruhen. Da der Markt bereits alle verfügbaren Informationen eingepreist hat, heißt es, er sei "effizient" und genau gepreist, so die Theorie, und hindere jeden aktiven Manager daran, etwas Neues auf den Tisch zu bringen. Die Tatsache, dass viele aktive Manager den Markt nicht mehr schlagen als diejenigen, die das Geld ihrer Kunden in passive Indexfonds investieren, ist ein weiterer Grund für diese These.
