Was ist ein Junior Security?
Ein Junior-Wertpapier hat in Bezug auf das Einkommen oder Vermögen seines Emittenten einen Anspruch mit niedrigerer Priorität als andere Wertpapiere.
Beispielsweise ist Stammaktien im Vergleich zu Unternehmensanleihen ein Junior-Wertpapier. Wenn das emittierende Unternehmen in Konkurs geht, werden die Anleihegläubiger daher vor den Aktionären ausgezahlt.
Die zentralen Thesen
- Junior-Wertpapiere haben eine geringere Priorität bei der Inanspruchnahme von Vermögenswerten oder Erträgen als Senior-Wertpapiere. Zum Beispiel sind Stammaktien Junior-Wertpapiere, während Anleihen Senior-Wertpapiere sind. Insolvenzverfahren erfordern die Regeln der absoluten Priorität, dass Junior-Wertpapierinhaber nur Junior-Wertpapierinhaber sein sollten zurückgezahlt, wenn alle anderen Kapitalgeber zurückgezahlt wurden.
Grundlegendes zu Junior Securities
Im Falle eines Konkurses werden alle Stakeholder des Unternehmens versuchen, so viel wie möglich von ihrer Investition zurückzuerhalten. Es gibt jedoch klare Regeln, die die Reihenfolge festlegen, in der verschiedene Arten von Stakeholdern zurückgezahlt werden.
Ganz oben auf der Liste stehen die Inhaber von vorrangigen Wertpapieren. Abhängig von der Kapitalstruktur des betreffenden Unternehmens können die vorrangigsten Wertpapiere Anleihen, Schuldverschreibungen, Bankdarlehen, Vorzugsaktien oder andere Arten von Wertpapieren sein. In einer typischen Kapitalstruktur werden Anleihegläubiger und andere Kreditgeber jedoch zuerst zurückgezahlt, während Stammaktionäre die niedrigste Priorität haben.
Diese Methode zur Anordnung der Rückzahlung von Vermögenswerten im Falle einer Insolvenz ist als Grundsatz der absoluten Priorität bekannt. Es basiert auf § 1129 (b) (2) des US-amerikanischen Insolvenzgesetzes. Es wird manchmal auch als Prinzip der Liquidationspräferenz bezeichnet.
Der Grund dafür, dass einige Arten von Wertpapieren Vorrang vor anderen haben, ist, dass nicht alle Wertpapiere dasselbe Risiko-Ertragsprofil aufweisen. Beispielsweise können Unternehmensanleihegläubiger auf dem heutigen Markt mit einem Zinssatz von 3, 5% rechnen, während die Aktionäre theoretisch ein unbegrenztes Aufwärtspotenzial und Dividendenzahlungen erhalten können. Angesichts der mit Unternehmensanleihen verbundenen bescheidenen Renditen müssen Anleihegläubiger in Form eines geringeren Risikos entschädigt werden. Sie erhalten diese Entschädigung vorrangig gegenüber den Aktionären, wenn die Gesellschaft in Verzug gerät.
Reales Beispiel für eine Junior-Sicherheit
Sie sind Eigentümer eines Produktionsunternehmens namens XYZ Industries. Um Ihr Unternehmen zu gründen, haben Sie 1 Million US-Dollar von den Aktionären aufgebracht und eine Hypothek über 500.000 US-Dollar aufgenommen, um Immobilien für Ihre Fabrik zu kaufen. Anschließend haben Sie sich eine Kreditlinie von 500.000 USD bei der Bank gesichert, um Ihren Bedarf an Betriebskapital zu decken.
Zehn Jahre später ist Ihr Geschäft ins Stocken geraten und Sie werden in ein Insolvenzverfahren gezwungen. Wenn Sie sich Ihre Bilanz ansehen, sehen Sie, dass Sie Ihre Kreditlinie ausgeschöpft haben und über einen ausstehenden Saldo von 350.000 USD für Ihre Hypothek verfügen. Nachdem Sie alle Geräte und sonstigen Vermögenswerte liquidiert haben, können Sie insgesamt 900.000 US-Dollar sammeln.
In diesem Szenario müssten Sie zuerst Ihre vorrangigen Gläubiger auszahlen, nämlich die Bank, die Ihnen die Hypothek verliehen hat, und die Kreditlinie. Von den 900.000 US-Dollar, die Sie durch den Verkauf Ihres Vermögens aufgebracht haben, würden 350.000 US-Dollar für die Tilgung der Hypothek und 500.000 US-Dollar für die Tilgung der Kreditlinie verwendet. Die verbleibenden 50.000 USD werden an Ihre Anleger ausgeschüttet, die zuletzt in Stammaktien investiert haben, die ein Junior-Wertpapier darstellen.
Obwohl dies einen sehr bitteren Verlust von 95% für Ihre Aktionäre darstellt, bedenken Sie, dass es bei einem erfolgreichen Geschäft keine Obergrenze für die Kapitalrendite gibt, die sie hätten erzielen können.
