Hauptzüge
Die Aktien waren heute gemischt, als sich die Anleger auf die geschäftigste Woche der Gewinnsaison des ersten Quartals vorbereiteten. Bis zum Ende der Woche werden mehr als 45% der S & P 500 ihre Gewinne gemeldet haben und wir werden eine gute Vorstellung von der Entwicklung der Unternehmensleistung haben.
Die Risiken haben sich heute etwas verschärft, nachdem bekannt wurde, dass Präsident Trump erneut versuchen wird, die Ölexporte aus dem Iran zu drosseln. Gegenwärtig haben einige Ölimporteure wie China, Südkorea und die Türkei einen "Verzicht" aus den USA, dass sie keine negativen Konsequenzen für das Geschäft mit dem Iran haben werden.
Präsident Trump plant, diese am 2. Mai auslaufenden Ausnahmeregelungen nicht zu verlängern. Die Regierung ist davon ausgegangen, dass der Marktanteil des Iran von Saudi-Arabien und anderen Staaten der Organisation der erdölexportierenden Länder (OPEC) konsolidiert werden kann, die die Produktion steigern werden. Es ist klar, dass die USA der OPEC kein Produktionsniveau vorschreiben können, aber es ist vernünftig anzunehmen, dass Saudi-Arabien im Falle eines Rückgangs der iranischen Exporte seine eigene Produktion steigern möchte, um die besorgniserregenden Haushaltsdefizite auszugleichen.
Trotz der Zusicherung, dass andere produzierende Länder die Versorgungslücke schließen werden, stiegen die Ölpreise heute sprunghaft an. In der folgenden Tabelle habe ich den Preis für West Texas Intermediate (WTI) verwendet, um die Überraschungsreaktion zu veranschaulichen.
Unterbrechungen der Ölversorgung sind schwer genau vorherzusagen, daher ist es üblich, dass der Markt ein Ereignis wie dieses überbewertet. Meiner Meinung nach ist es unwahrscheinlich, dass sich die Rallye fortsetzt. Produktionsmengen aus den USA, der OPEC und anderen Herstellern werden den Markt wahrscheinlich bald wieder ins Gleichgewicht bringen.
Ich halte es für eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass die Kurse den aktuellen Pivot bei 65, 80 USD als Widerstandsband behandeln. Wenn ich richtig liege, können die heutigen unerwarteten Gewinne kurzfristig zu höheren Verlusten führen, da Anleger Gewinne aus ihren Long-Positionen in Öl und ölbasierten Aktien mitnehmen.
S & P 500
Das Ergebnis war "weniger schlecht" als erwartet. Die Schätzungen waren in den letzten Wochen auf einen erwarteten Rückgang von -2% oder mehr für den S & P 500 zurückgegangen. Bislang sind die Gewinne jedoch unverändert gegenüber dem Vorjahresquartal und die Umsätze sind weniger als erwartet gesunken.
Dies ist vor allem auf die Überraschungen der großen Banken zurückzuführen. Ich erwarte kein positives Ergebnis, aber die Banküberraschungen dürften den Durchschnitt über den Erwartungen halten. Trotz besserer als erwarteter Leistung waren die Berichte bislang unzureichend, um den S & P 500 aus seinem ansteigenden Keilkonsolidierungsmuster herauszubringen. Zum gegenwärtigen Zeitpunkt erwarte ich nicht, dass die Large-Cap-Indizes neue Höchststände erreichen, bis sich die Performance von Small-Cap- und High-Yield-Anleihen verbessert.
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Risikoindikatoren - Hochzinsanleihen
Seit einigen Wochen weisen die meisten Risikoindikatoren entweder auf einen positiven oder einen neutralen Ausblick hin. Neben einer Inversion der Zinskurve zeigten die Anleger nur wenige Anzeichen von Stress. Diese Woche dürfte für einen Schlüsselindikator von entscheidender Bedeutung sein, der zu einem negativeren Ausblick führen könnte: Hochzinsanleihen (AKA "Junk").
Ich habe in früheren Ausgaben des Chart Advisor erwähnt, dass Junk Bonds sich ähnlich wie Aktien verhalten, aber diese Instrumente signalisieren häufig einen Abschwung früher, als dies in den Aktienindizes erkennbar ist. Beispielsweise hatten Junk Bonds bereits eine Woche vor dem Einbruch der Aktienkurse am 10. Oktober 2018 die Unterstützung unterbrochen.
Obwohl die Kurse von Large-Cap-Aktien in der vergangenen Woche relativ stabil waren, schwächen sich Junk-Bond-Indizes merklich ab. Wenn Sie ein Diagramm des iShares High Yield Bond ETF (HYG) aufrufen, werden Sie möglicherweise nicht wirklich zu schätzen wissen, wie aktuell verlängerte Junk Bonds wirklich sind. Die meisten Charting-Plattformen berücksichtigen fälschlicherweise Dividendenzahlungen, was dazu führt, dass das Chart der Junk-Bond-Fonds so aussieht, als ob sie lediglich nahe den früheren Höchstständen liegen.
Die folgende Tabelle berücksichtigt jedoch korrekt die Dividenden, um zu verdeutlichen, wie umfangreich diese Anlageklasse geworden ist. Mein Hauptanliegen ist, dass hochverzinsliche Anleihen in den letzten beiden Sitzungen eine rückläufige MACD-Divergenz verzeichnet haben. Bärische Oszillatordivergenzen haben nicht die beste Erfolgsbilanz in einem Bullenmarkt, aber meiner Meinung nach verdient diese eine Aufmerksamkeit, wenn man das Ausmaß der vorherigen Rallye vor dem Tief vom Dezember betrachtet.
Wenn Junk Bonds weiter sinken, sollten Anleger eine viel höhere Wahrscheinlichkeit einplanen, dass Large-Cap-Aktienindizes folgen. Ich würde nicht erwarten, dass ein solches Signal einen Bärenmarkt auslöst - eine Korrektur (-5% bis -7%) wäre jedoch nicht ungewöhnlich.
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Handeln mit der MACD-Divergenz
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Fazit - Suchen Sie nach Wert, wenn der Markt einbricht
Aus technischer Sicht befindet sich der Markt nach wie vor in einem Aufwärtstrend und verdient den Vorteil des Zweifels. Die Fundamentaldaten haben sich seit dem zweiten Quartal 2018 abgeschwächt, aber die Einstellungen und das Wirtschaftswachstum sind weiterhin positiv. Ich würde diese Woche zu einem vorsichtigen Ausblick drängen, aber ich denke, Anleger sollten alle Rückgänge als Gelegenheit nutzen, um nach einem Wert zu suchen, der auf den Kursrückgängen basiert.
