Was ist das Mismatch-Risiko?
Das Mismatch-Risiko hat mehrere Definitionen, die sich im Wesentlichen auf die Möglichkeit beziehen, dass geeignete Gegenparteien für Swap-Kontrakte nicht gefunden werden können, für bestimmte Anleger ungeeignete Investitionen getätigt wurden oder die Cashflows aus Vermögenswerten und Verbindlichkeiten nicht übereinstimmen.
1) Das Risiko der Nichtübereinstimmung von Swap-Verträgen bezieht sich auf die Möglichkeit, dass ein Swap-Händler keinen geeigneten Kontrahenten für ein Swap-Geschäft finden kann, für das er als Vermittler auftritt.
2) Bei Anlegern besteht ein Mismatch-Risiko, wenn ein Anleger Anlagen auswählt, die für seine Umstände, Risikotoleranz oder Mittel nicht geeignet sind.
3) Bei Unternehmen besteht ein Inkongruenzrisiko, wenn Vermögenswerte, die zur Deckung von Verbindlichkeiten Zahlungsmittel generieren, nicht dieselben Zinssätze, Fälligkeitstermine und / oder Währungen aufweisen.
Die zentralen Thesen
- Das Risiko von Inkongruenzen tritt auf, wenn ein Swap-Händler Schwierigkeiten hat, eine Gegenpartei für einen Swap zu finden, die Investition eines Anlegers nicht mit seinen Bedürfnissen übereinstimmt oder die Cashflows eines Unternehmens nicht mit den Verbindlichkeiten übereinstimmen. Das Risiko von Inkongruenzen kann durch die Zustimmung einer Partei gemindert werden zu leicht abweichenden Bedingungen in einem Swap-Vertrag, einem Anleger, der unangemessene Anlagen aufgibt und seine Anlagestrategie umsichtig verfolgt, und Unternehmen, die ihre Finanzen zwischen dem Erhalt von Geldern oder dem Eingehen von Swaps streng verwalten.
Verständnis des Mismatch-Risikos
Anleger oder Unternehmen sind einem Inkongruenzrisiko ausgesetzt, wenn Transaktionen, an denen sie beteiligt sind, oder Vermögenswerte, die sie halten, nicht ihren Bedürfnissen entsprechen.
Wie oben erläutert, gibt es drei gängige Arten von Inkongruenzrisiken in Bezug auf Swap-Transaktionen, Anlegerinvestitionen und Cashflows.
Mismatch-Risiko bei Swaps
Bei Swaps kann es eine Reihe von Faktoren für eine Swap-Bank oder einen anderen Intermediär schwierig machen, eine Gegenpartei für ein Swap-Geschäft zu finden. Beispielsweise muss ein Unternehmen möglicherweise einen Swap mit einem sehr großen Nominalwert eingehen, es ist jedoch schwierig, eine geeignete Gegenpartei zu finden, die die andere Seite der Transaktion übernimmt. In diesem Fall kann die Anzahl der potenziellen Swapper begrenzt sein.
Ein weiteres Beispiel kann ein Swap mit sehr spezifischen Begriffen sein. Auch hier müssen die Gegenparteien diese genauen Bedingungen möglicherweise nicht erfüllen. Um einige der Vorteile des Swaps nutzen zu können, muss das erste Unternehmen möglicherweise leicht geänderte Bedingungen akzeptieren. Dies könnte zu einer unvollständigen Absicherung oder einer Strategie führen, die möglicherweise nicht den spezifischen Prognosen entspricht.
Mismatch-Risiko für Anleger
Für Anleger kann eine Inkongruenz zwischen Anlagetyp und Anlagehorizont zu einem Inkongruenzrisiko führen. Beispielsweise besteht das Risiko einer Nichtübereinstimmung in einer Situation, in der ein Anleger mit einem kurzen Anlagehorizont (beispielsweise ein Anleger, der kurz vor dem Ruhestand steht) stark in spekulative Biotech-Aktien investiert. Anleger mit einem kurzen Anlagehorizont sollten sich in der Regel auf weniger spekulative Anlagen wie festverzinsliche Wertpapiere und Blue-Chip-Aktien konzentrieren.
Ein weiteres Beispiel wäre ein Investor in eine niedrige Steuerklasse, der in steuerfreie Kommunalanleihen investiert. Oder ein risikoaverser Anleger, der einen aggressiven Investmentfonds oder Anlagen mit erheblicher Volatilität kauft.
Mismatch-Risiko für Cashflows
Bei Unternehmen kann eine Inkongruenz zwischen Aktiva und Passiva zu einem Cashflow führen, der nicht mit den Passiva übereinstimmt. Ein Beispiel könnte sein, wenn ein Vermögenswert halbjährliche Zahlungen generiert, das Unternehmen jedoch monatlich Mieten, Nebenkosten und Lieferanten zahlen muss. Das Unternehmen könnte seinen Zahlungsverpflichtungen nicht nachkommen, wenn es sein Geld zwischen dem Erhalt von Geldern nicht straff verwaltet.
Ein anderes Beispiel könnte ein Unternehmen sein, das Einkommen in einer Währung erhält, aber seine Verpflichtungen in einer anderen Währung bezahlen muss. Währungsswaps könnten eingesetzt werden, um dieses Risiko zu mindern.
Beispiel für eine klassische Nichtübereinstimmung
Das klassische Beispiel für Risiken zwischen Aktiva und Passiva ist eine Bank, die auf dem kurzfristigen Markt Kredite aufnimmt, um auf dem langfristigen Markt Kredite zu vergeben. Wenn die kurzfristigen Zinssätze steigen und die langfristigen Zinssätze konstant bleiben, sinkt die Fähigkeit der Bank, Gewinne zu erzielen. Die Spanne zwischen kurz- und langfristigen Zinssätzen oder der Zinsstrukturkurve verringert sich und drückt die Gewinnmargen der Bank.
Verschärfen Sie dieses Risiko für eine globale Bank mit Währungsinkongruenzen und der Notwendigkeit einer exotischen, schwer zu realisierenden Swap-Transaktion, um diese Risiken zu mindern, und die Bank weist eine dreifache Inkongruenz auf. Angenommen, eine Bank hat kurzfristige Kredite in Höhe von 1 Milliarde USD und langfristige Kredite in Höhe von 1 Milliarde USD in verschiedenen Währungen im Ausland. Sie haben möglicherweise andere Kredite und Darlehen, die zur Absicherung des Währungsrisikos beitragen, sind jedoch möglicherweise Währungsschwankungen ausgesetzt, die sich auf ihre Rentabilität auswirken. Sie könnten einen Swap-Vertrag abschließen, um einen Teil der Währungsschwankungen auszugleichen. Dies kann wiederum zu einem möglichen Missverhältnis in Bezug auf die Swap-Transaktionen führen.
