WAS IST Hypotheken-Partizipationsschein?
Ein Hypotheken-Partizipationsschein ist eine Art von Sicherheit, die Hypotheken des von der Regierung geförderten Unternehmens Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddie Mac) zusammenfasst. Die Zertifikate werden von Freddie Mac garantiert, nicht jedoch von der Bundesregierung. Sie sind von Bund, Ländern und Kommunen zu besteuern. Hypotheken-Partizipationsscheine, die Freddie Mac als PCs bezeichnet, werden auch als „Pass-Through-Wertpapiere“ bezeichnet, da die Zins- und Tilgungszahlungen nach Abzug der Servicegebühren regelmäßig von den Schuldnern an die Anleger weitergeleitet werden.
BREAKING DOWN Hypotheken-Partizipationsschein
Hypotheken-Partizipationsscheine in der einen oder anderen Form waren seit der Gründung durch den Kongress im Jahr 1970 ein wesentlicher Bestandteil der Geschäftstätigkeit von Freddie Mac. Das ursprüngliche Ziel von Freddie Mac war die Erhöhung der Liquidität für Sparsamkeitsbanken, die zu der Zeit die meisten Hypotheken emittierten. Freddie Mac kaufte Hypotheken von den Sparsamkeiten und versorgte die Banken mit Bargeld, um sie als neue Hypotheken auszuleihen. Anschließend verpackte er sie und verkaufte sie auf dem Sekundärmarkt weiter.
Bis 1990 zahlte Freddie Mac PC-Investoren im Rahmen eines Systems, das als „modifizierte Garantie“ bezeichnet wird. Dies bedeutet, dass sich die Zahlung bis zum 75. Tag nach Fälligkeit der Hypothekenzahlung durch den ursprünglichen Kreditnehmer verzögerte. Zahlungsverzögerungen änderten sich nach dem Gesetz über die Reform, Sanierung und Durchsetzung von Finanzinstituten von 1989 (FIRREA), als Freddie Mac zu einer marktorientierten Unternehmenseinheit umstrukturiert wurde, die der Aufsicht des Ministeriums für Wohnungswesen und Stadtentwicklung (HUD) unterstellt war. Kurz darauf stellte Freddie Mac sein sogenanntes Gold-Programm vor, das PC-Investoren am 45. Tag auszahlt.
Herkömmliche Hypotheken liegen den meisten Partizipationsscheinen zugrunde
Die überwiegende Mehrheit der Hypotheken-Partizipationsscheine entfällt auf Pools konventioneller 15- und 30-jähriger Hypotheken auf Einfamilienhäuser. Freddie Mac stellt jedoch auch Zertifikate für Gruppen von variabel verzinslichen Hypotheken (ARMs) aus. Die Mindestpoolgröße beträgt in der Regel 1 Million US-Dollar. Früher verkaufte Freddie Mac die meisten PCs gegen Bargeld, heute werden die meisten PCs jedoch gegen neue Hypotheken von Banken eingetauscht.
Liquiditäts- und regulatorisches Risiko
Da sie von Freddie Mac garantiert werden, gelten Hypotheken-Partizipationsscheine als relativ sichere Anlagen, sie bergen jedoch ein gewisses Risiko. Während beispielsweise HUD Freddie Macs Aufsichtsbehörde in Bezug auf faire Kreditvergabefragen bleibt, steht die Finanztätigkeit der Organisation seit der Subprime-Immobilienkrise von 2008 unter der Aufsicht der neuen Federal Housing Finance Agency (FHFA). Es ist zwar unwahrscheinlich, dass die FHFA die Garantien von Freddie Mac widerruft. Ein weiteres Risiko ist die Liquidität, da Freddie Mac-PCs an keiner Börse gehandelt werden. Sollte Freddie Mac sein eigenes Hypothekeninvestitionsportfolio einschränken, könnte dies Auswirkungen auf den Sekundärmarkt für seine PCs haben.
