Open Market Operations vs. Quantitative Easing: Ein Überblick
Die US-Notenbank wurde 1913 durch das Federal Reserve Act geschaffen. Seit ihrer Gründung ist sie für ein dreiteiliges Mandat verantwortlich, das Folgendes umfasst: Maximierung der Beschäftigung, Stabilisierung der Preise und Überwachung der Zinssätze. Alle drei Aufgabenbereiche der Fed können individuell und ganzheitlich analysiert werden. Die Überwachung der Bewegungen des Preisniveaus ist für das Verständnis der US-Wirtschaft von zentraler Bedeutung. Seit 2012 strebt die Fed eine Inflationsrate von 2% an, die sie als Richtschnur für die Preisbewegung verwendet. Die Fed verfolgt die Beschäftigungsfähigkeit des Arbeitsmarktes und analysiert die Arbeitslosigkeit sowie das Lohnwachstum in Korrelation mit der Inflation. Die Fed hat auch die Möglichkeit, die Zinssätze für Kredite in der Wirtschaft wirksam zu beeinflussen, was sich direkt auf die geschäftlichen und privaten Ausgaben auswirken kann.
Mit der Verantwortung und Befugnis, Maßnahmen zur Optimierung dieser drei Schlüsselbereiche zu ergreifen, kann die Fed verschiedene Taktiken anwenden. Hier werden wir die Befugnisse des Federal Open Market Committee erörtern, monopolitische Maßnahmen und Strategien zu ergreifen, indem wir sowohl Offenmarktoperationen als auch quantitative Lockerungen untersuchen.
Offenmarktgeschäfte
Das Federal Open Market Committee verfügt über drei Hauptinstrumente, mit denen es Maßnahmen zur Erreichung seines dreiteiligen Mandats ergreift. Zu diesen Maßnahmen gehören: Offenmarktgeschäfte (Open Market Operations, OMO), Festsetzung des Bundessatzes und Spezifizierung der Mindestreserveanforderungen für Banken.
Offenmarktgeschäfte sind ein Instrument, mit dem die Fed Wertpapiere auf dem offenen Markt kaufen und verkaufen kann, wodurch der Offenmarktpreis und die Rendite bestimmter Wertpapiere beeinflusst werden. Am häufigsten wird die Fed Schatzanweisungen für Offenmarktgeschäfte verwenden, sie kann jedoch auch andere Arten von Wertpapieren verwenden. Nach der Finanzkrise von 2008 setzte die Fed im Rahmen ihrer Offenmarktgeschäfte hypothekenbesicherte Wertpapiere ein.
Im Allgemeinen erhöht der Kauf von Schuldtiteln auf dem freien Markt deren Preis und senkt die Rendite. Der Verkauf von Schuldverschreibungen senkt den Preis und erhöht die Rendite. Die Fed verwendet häufig Offenmarktpapiere in Verbindung mit ihrer Haltung zu den Zinssätzen. Wenn es also versucht, die Zinsen zu erhöhen, müsste es Wertpapiere verkaufen und umgekehrt. Im Allgemeinen verwendet die Fed Schuldtitel nur im Rahmen von Offenmarktgeschäften mit Schwerpunkt auf Staatsanleihen.
Neben Offenmarkteffekten wirkt sich auch der Kauf und Verkauf von Wertpapieren auf die Bilanz der Fed aus. OMO besteht darin, dass die Fed ihre Bilanz entweder erweitert oder verkleinert, indem sie Wertpapiere auf dem freien Markt kauft oder verkauft.
Quantitative Lockerung
Taktisch kann die Fed versuchen, eine ganzheitliche Geldpolitik zu entwickeln, die mehrere ihrer Instrumente nutzt, um ein Ziel zu erreichen. Quantitative Lockerung ist eine Strategie, die die Fed in der Vergangenheit angewendet hat.
Der Begriff der quantitativen Lockerung (QE) wurde erstmals in den 1990er Jahren eingeführt, um die expansive geldpolitische Reaktion der Bank of Japan (BOJ) auf das Platzen der Immobilienblase in diesem Land und den darauf folgenden deflationären Druck zu beschreiben. Seitdem haben eine Reihe anderer großer Zentralbanken, darunter die US-Notenbank Federal Reserve, die Bank of England (BoE) und die Europäische Zentralbank (EZB), auf ihre eigenen Formen der quantitativen Lockerung zurückgegriffen. Obwohl es einige Unterschiede zwischen den jeweiligen QE-Programmen dieser Zentralbanken gibt, werden wir uns ansehen, wie effektiv die Implementierung der QE durch die Federal Reserve war.
QE wurde nach der Finanzkrise von 2008 eingesetzt, um die wirtschaftliche Gesundheit zu verbessern, nachdem weit verbreitete Subprime-Ausfälle zu erheblichen Verlusten führten, die zu weitreichenden wirtschaftlichen Schäden führten. Im Allgemeinen bezieht sich die Lockerung der Politik auf Maßnahmen zur Senkung der Kreditzinsen, um das Wirtschaftswachstum anzukurbeln. Beachten Sie, dass die quantitative Lockerung das Gegenteil der quantitativen Lockerung ist, mit der die Kreditzinsen erhöht werden sollen, um eine überhitzte Wirtschaft zu bewältigen.
Von September 2007 bis Dezember 2018 hat die Federal Reserve Maßnahmen zur quantitativen Lockerung ergriffen und den Leitzins von 5, 25% auf 0% auf 0, 25% gesenkt, wo sie sieben Jahre blieb. Die Fed senkte nicht nur den Leitzins und hielt ihn bei 0% bis 0, 25%, sondern nutzte auch Offenmarktgeschäfte.
In diesem Fall der quantitativen Lockerung nutzte die Fed sowohl die Zinsmanipulation durch den Bund als auch Offenmarktgeschäfte, um die Zinsen über die Laufzeit hinweg zu senken. Die Leitzinssenkung des Bundes konzentrierte sich auf die kurzfristige Kreditaufnahme, aber die Nutzung von Offenmarktgeschäften ermöglichte es der Fed, auch die mittel- und längerfristigen Leitzinsen zu senken. Wie bereits erwähnt, treibt der Kauf von Schulden auf dem freien Markt die Preise in die Höhe und senkt die Zinsen.
Die Fed führte in mehreren Runden von 2008 bis 2013 umfangreiche Käufe von Vermögenswerten durch:
- November 2008 bis März 2010: Kauf von Agency-Anleihen in Höhe von 175 Mrd. USD, von hypothekenbesicherten Agency-Anleihen in Höhe von 1, 25 Bio. USD und von längerfristigen Schatzanweisungen in Höhe von 300 Mrd. USD. November 2010 bis Juni 2011: Kauf von längerfristigen Schatzanweisungen in Höhe von 600 Mrd. USD. September 2011 bis 2012: Laufzeitverlängerungsprogramm - Kauf von Treasury-Wertpapieren im Wert von 667 Mrd. USD mit einer Restlaufzeit von sechs bis 30 Jahren; Verkauf von Treasury-Wertpapieren im Wert von 634 Mrd. USD mit einer Restlaufzeit von höchstens drei Jahren; Rücknahme von Treasury-Wertpapieren im Wert von 33 Mrd. USD. September 2012 bis 2013: Kauf von Treasury-Wertpapieren im Wert von 790 Mrd. USD und von hypothekenbesicherten Agency-Wertpapieren im Wert von 823 Mrd. USD.
Nach vier Jahren, in denen die neuen Vermögenswerte in der Bilanz verzeichnet waren, waren die QE-Ziele der Fed Berichten zufolge erreicht worden und ausgesprochen erfolgreich. Aus diesem Grund hat die Fed den Normalisierungsprozess im Jahr 2017 mit dem Ende der wesentlichen Reinvestitionen begonnen. In den Jahren nach 2017 plant die Fed, Open Market-Operationen in einem etwas strafferen Modus mit abgestuften Plänen für den Verkauf von Bilanzaktiva auf dem Open Market einzusetzen.
Die zentralen Thesen
- Offenmarktgeschäfte sind ein Instrument, mit dem die Fed Zinsänderungen auf dem Schuldenmarkt über bestimmte Wertpapiere und Laufzeiten hinweg beeinflussen kann. Quantitative Lockerung ist eine ganzheitliche Strategie, die darauf abzielt, die Fremdkapitalzinsen zu lockern oder zu senken, um das Wirtschaftswachstum zu stimulieren. Offenmarkt Operationen können ein wichtiges Instrument sein, um die Ziele der quantitativen Lockerung zu erreichen.
OMO-Ziele verstehen
Während der Kauf und Verkauf von Wertpapieren über OMO mehrere Ziele haben kann, besteht eines der Hauptziele darin, die Zinssätze über die Laufzeit hinweg zu manipulieren. Insgesamt wird der Kauf großer Mengen von Schuldtiteln den Preis auf dem freien Markt erhöhen und die Zinsen senken. Alternativ kann der Verkauf großer Mengen von Schuldverschreibungen auf dem freien Markt den Preis senken und die Kurse erhöhen.
