DEFINITION VON PAC-MAN
Pac-Man ist eine risikoreiche Strategie zur feindlichen Übernahmeabwehr, bei der das Zielunternehmen versucht, das Unternehmen zu übernehmen, das das feindliche Gebot abgegeben hat, indem es große Mengen der Anteile des potenziellen Erwerbers erwirbt. Die Pac-Man-Verteidigung soll den potenziellen Erwerber abschrecken, der nicht selbst übernommen werden möchte. Pac-Man, das Videospiel, entstand 1980 in Japan und zeigte anschaulich, wie eine Zielfirma einem aggressiven und entschlossenen Betrüger den Spieß umdrehen kann.
BREAKING DOWN Pac-Man
In der üblichen Geschäftspraxis geht ein Unternehmen, das ein anderes Unternehmen kaufen möchte, freundlich mit dem Verwaltungsrat dieses Ziels um. Das Ziel kann respektvoll ablehnen und der Interessent könnte es so belassen. Andererseits könnte das Unternehmen weiterhin versuchen, das Board des Ziels zu überzeugen, einer Übernahme zuzustimmen, in der Regel durch Aufstockung des Angebotspreises. Wenn das Board des Ziels den Angeboten immer noch widersteht, beendet der hoffnungsvolle Erwerber in den meisten Fällen seine Ansätze. Wenn es jedoch wirklich beabsichtigt, das andere Unternehmen zu kaufen, könnte es feindselig werden.
Um eine feindliche Übernahme zu vereiteln, kann ein Unternehmen einige Manöver ausführen, z. B. eine Giftpillenverteidigung einführen, eine gestaffelte Brettstruktur installieren oder einen weißen Ritter suchen. Die Pac-Man-Verteidigungstaktik wird als extrem angesehen, da sie Maßnahmen umfasst, die sich grundlegend nachteilig auf das Unternehmen auswirken können. Das Ziel kann sein eigenes Vermögen verkaufen oder Kredite aufnehmen, um den Kauf der Anteile des potenziellen Erwerbers zu finanzieren, um die Übernahme zu verhindern. Wenn die verkauften Vermögenswerte für das Unternehmen von zentraler Bedeutung sind, werden die fortgeführten Aktivitäten beschädigt. Wenn sich das Unternehmen zu sehr verschuldet, um Aktien des feindlichen Bieters zu kaufen, erhöht sich der Zinsaufwand und die Bilanz ist anfälliger für einen unerwarteten Marktschock. Außerdem gibt es das Problem der Ablenkung des Managements beim Ausführen einer Pac-Man-Verteidigung.
Die Pac-Man-Abwehr funktioniert nicht immer, wurde jedoch erstmals 1982 von Martin Marietta erfolgreich eingesetzt, um eine Übernahme durch die Bendix Corp. zu verhindern. 1988 setzte sie American Brands erfolgreich gegen E-II ein, und Totalfina setzte sie 1999 zur Abwehr ein eine Übernahme durch Elf Aquitaine.
