Die Preisbewegungen für eine Vielzahl von riskanten Vermögenswerten haben im Januar eine bemerkenswerte Korrelation gezeigt. Dies könnte auf schwerwiegende Marktumwälzungen hindeuten, wenn diese Beziehung unvermeidlich zusammenbricht. In neun von zwölf letzten Handelssitzungen bewegten sich der S & P 500 Index (SPX), die Rendite der 10-jährigen US-Schatzanweisung und der Preis für US-Rohöl nach Angaben des Wall Street Journal ziemlich parallel der höchste Korrelationsgrad zwischen diesen Vermögenswerten in fast einem Jahr.
In der Zwischenzeit wird im selben Artikel darauf hingewiesen, dass Perioden hoher Korrelation historisch gesehen vor den wichtigsten Wendepunkten des Marktes liegen, in denen die Volatilität häufig ansteigt. Die folgende Tabelle fasst ein wahrscheinliches Szenario zusammen, das vor uns liegt.
Korrelation kann auf steigendes Risiko hindeuten
- Anleger, die ähnliche Wetten auf ein breites Spektrum von Anlageklassen abschließen, setzen auf breite Themen wie globales Wachstum und ignorieren Fundamentaldaten. Bei Positionen besteht die Gefahr einer raschen Auflösung, sobald die Korrelationen zusammenbrechen. Computergestützte Handelsmodelle können eine Flut von Aufträgen auslösen, um enorme Kursbewegungen zu kaufen oder zu verkaufen, werden von der Auftragsflut ausgelöst
Quelle: Wall Street Journal
Bedeutung für Investoren
In den Jahren 2015 und 2016 führten die Sorgen um das Wirtschaftswachstum in China zu einem gleichzeitigen Rückgang verschiedener Vermögenspreise, so das Journal. Obwohl sich die Aktien letztendlich erholten, mussten falsch positionierte Anleger Verluste hinnehmen. Heute scheinen das globale BIP-Wachstum und die Leitzinspolitik der Zentralbanken die Hauptthemen zu sein, auf die sich die Anleger bei ihren Wetten konzentrieren.
Laut Denise Chisholm, Sektorstrategin bei Fidelity Investments, treten hohe Korrelationen bei den Preisbewegungen von Öl, Staatsanleihen und Aktien in der Regel auf, wenn Anleger besonders besorgt über die Richtung der Geldpolitik bei Zentralbanken wie der Federal Reserve in den USA sind. Wenn diese drei Anlageklassen im Laufe von 12 Monaten zusammenfallen, deutet die Geschichte seit 1974 darauf hin, dass die Aktien im nächsten Jahr steigen werden, sagte sie dem Journal. Solche gleichzeitigen Rückgänge traten kürzlich in den Jahren 2016 und 2018 auf, fügte sie hinzu.
Eskalierende Unsicherheit
Dennoch stellt Goldman Sachs fest, dass "die weltpolitische Unsicherheit weiter zunimmt und das Wirtschafts- und Gewinnwachstum sowie die Risikostimmung der Anleger und die Aktienbewertungen bedroht". Beispiele für diese politische Unsicherheit sind unter anderem der anhaltende Handelskonflikt zwischen den USA und China, das teilweise Herunterfahren der US-Regierung und der Brexit, wie Goldman in seinem jüngsten US Weekly Kickstart-Bericht feststellt.
Tatsächlich ist die wachsende Wahrscheinlichkeit einer globalen Rezession das Hauptanliegen von mehr als 800 CEOs aus der ganzen Welt, wie eine Umfrage des Conference Board, einer führenden globalen Wirtschaftsforschungsgruppe, und ein anderer Artikel in einer Zeitschrift berichtet. Noch besorgniserregender war, dass die Umfrage durchgeführt wurde, bevor ein zunehmender Pessimismus über das Wirtschaftswachstum im vierten Quartal 2018 einen starken Ausverkauf an den Aktienmärkten auslöste. Ein Jahr zuvor hatten die Befragten das Rezessionsrisiko nur auf den 19. von 28 Hauptproblemen eingestuft.
Wichtige Indikatoren, die die erhöhte Besorgnis der Anleger messen, geben gemischte Signale ab. Der CBOE Volatility Index (VIX), der oft als Angstmaß für den Markt bezeichnet wird, schloss den Handel am 24. Januar 2019 mit einem Wert von 18, 89, nachdem er am 26. Dezember 2018 im Intraday-Handel einen Höchststand von 36, 20 erreicht hatte, aber fast Laut YCharts.com liegt es 65% über dem Vorjahreswert und rund 3% über dem langjährigen Durchschnitt. Im Gegensatz dazu verzeichnete der Investopedia Anxiety Index (IAI) kürzlich eine hohe Besorgnis über die Märkte, seitdem hat er sich jedoch wieder auf eine neutrale Lesart eingestellt. Der Index misst die Besorgnis über die Wirtschaft, die Wertpapiermärkte und die Kreditwürdigkeit unserer Leser.
Vorausschauen
Aktive Trader mit kurzen Anlagehorizonten sind besonders gefährdet, wenn es zu plötzlichen Marktumkehrungen kommt. "Die Leute steigen zu allen Zeiten in Positionen ein, aber sie gehen meist alle zur gleichen Zeit aus der Tür, wenn die Volatilität zunimmt", sagte Tim Rudderow, der 1, 5 Milliarden US-Dollar bei Mount Lucas Management LP verwaltet, gegenüber dem Journal. Manchmal fügte er hinzu: „Dies schafft Chancen.“ Dies gilt insbesondere für Anleger mit langfristiger Ausrichtung.
