Was ist Proration?
Proration ist eine Situation, die während einer bestimmten Kapitalmaßnahme wie einer Akquisition auftreten kann. In bestimmten Situationen bietet das übernehmende Unternehmen eine Kombination aus Barmitteln und Eigenkapital an, und die Aktionäre des zu übernehmenden Unternehmens können sich dafür entscheiden. Nach der Aktionärswahl wird der verbleibende Anteil anteilig verteilt, wenn die verfügbaren Barmittel oder Aktien nicht ausreichen, um die von den Aktionären eingereichten Angebote zu erfüllen. In diesem Fall gewährt das Unternehmen für jedes angebotene Angebot einen Anteil sowohl an Bargeld als auch an Aktien, damit jeder seinen gerechten Anteil am Geschäft erhält. Pell-Stipendien können unter bestimmten Umständen auch anteilig gewährt werden, sodass jemand für den College-Besuch bezahlt werden kann.
Proration verstehen
Proration unterstützt die Aktionäre, indem sichergestellt wird, dass ein Unternehmen an seinem ursprünglichen Ziel festhält und einige Anleger nicht gegenüber anderen bevorzugt (z. B. einem Prozentsatz der Aktionäre das Geld zukommen lässt, das sie wollten, während sie die Aktien an den Rest liefern). Dies bedeutet zwar, dass möglicherweise nicht jeder Anleger seine Erstwahl erhält; es stellt sicher, dass alle Investoren die gleiche Belohnung erhalten.
Andere Situationen, in denen ein Prorationsbedarf besteht, sind Konkurs oder Liquidation, Sonderdividenden, Aktiensplits und Ausgliederungen. Während diese Kapitalmaßnahmen von den Aktionären genehmigt werden müssen und ein Unternehmen sie in der Regel in der vor der Hauptversammlung eines öffentlichen Unternehmens eingereichten Vollmacht eines Unternehmens aufführt, müssen einzelne Aktionäre gelegentlich Opfer bringen, um das Vermögen aller Aktionäre zu maximieren.
Die zentralen Thesen
- Proration bezieht sich auf Situationen, in denen ein Unternehmen sein ursprüngliches Bar- und Aktienangebot aufteilt, um den Anlegerwahlen Rechnung zu tragen. Beispiele für Fälle, in denen eine Proration erfolgen kann, sind Fusionen und Übernahmen, Aktiensplits und Sonderdividenden.
Proration und zusätzliche Überlegungen zum Zusammenschluss
Fusionen erfolgen aus mehreren Gründen, unter anderem, um Marktanteile durch eine horizontale Fusion zu gewinnen, die Betriebskosten durch eine vertikale Fusion zu senken, auf neue Märkte zu expandieren und / oder gemeinsame Produkte durch eine gemeinsame Fusion zu vereinen, um den Umsatz zu steigern und den Gewinn zu steigern der Nutzen der Aktionäre der Firma. Nach einer Fusion werden die Aktien der neuen Gesellschaft an die bestehenden Aktionäre beider ursprünglichen Geschäftsbereiche verteilt.
Ein Beispiel für die Fusion zweier Unternehmen in unterschiedlichen Branchen ist die Fusion von Amazon / Whole Foods 2017, die enorme Aufmerksamkeit bei Investoren und Medien auf sich gezogen hat. Amazon erwarb die Bio-Lebensmittelkette Whole Foods für 13, 7 Mrd. USD in bar, nachdem die Anteilseigner und die Aufsichtsbehörden zugestimmt hatten. Für Amazon bedeutete dies einen großen Fortschritt beim Versuch, Lebensmittel online zu verkaufen, und beim Wettbewerb mit dem Lebensmitteleinzelhändler Walmart. Für Whole Foods hat dies dazu beigetragen, einige seiner finanziellen Schwierigkeiten zu lösen.
Bei der Entscheidung für einen Zusammenschluss müssen neben der Art und Weise, wie beide Unternehmen die Aktionäre belohnen, die Leitlinien der Federal Trade Commission zur Erhaltung der Wettbewerbsfähigkeit der Branche und zur Vermeidung der Schaffung von Monopolen berücksichtigt werden. Zum Beispiel ist es wichtig zu fragen, ob eine geplante Fusion die Marktmacht erhöht oder nicht. Ein kartellrechtliches Problem besteht insbesondere bei geplanten horizontalen Zusammenschlüssen zwischen direkten Wettbewerbern.
Beispiel der Proration
Angenommen, ein Unternehmen beschließt, ein weiteres Unternehmen für 100 Millionen US-Dollar zu erwerben, das zu 75% aus Barmitteln und zu 25% aus Eigenkapital besteht. Der Cash-Equity-Split könnte revidiert werden, wenn sich die Mehrheit der Investoren des zu erwerbenden Unternehmens für eine Barauszahlung entscheidet. In diesem Fall wird das übernehmende Unternehmen seine Buchhaltungszahlen ändern, um der Nachfrage nach Bargeld Rechnung zu tragen. Dies führt dazu, dass jeder Investor des erworbenen Unternehmens weniger Geld als ursprünglich geplant erhält. Halliburton musste sein ursprüngliches Aktienrückkaufangebot von 2013 überarbeiten und um den Faktor 67, 9 reduzieren, um die Nachfrage der Anleger und den damaligen Aktienkurs in Einklang zu bringen.
