Was sind Kauf- und Wiederverkaufsverträge?
Die Zentralbanken führen im Rahmen der Offenmarktgeschäfte, mit denen sie die Geldpolitik umsetzen, verschiedene Arten von Verkaufs- und Pensionsgeschäften (Repo-Geschäfte) durch. Diese werden typischerweise mit der Absicht durchgeführt, die Liquidität und damit die Zinssätze am Geldmarkt zu beeinflussen. Ein Kauf- und Wiederverkaufsvertrag (Purchase and Resale Agreement, PRA) ist die spezifische Bezeichnung, die einem dieser Geschäftsbereiche bei Verwendung durch die Bank of Canada (BoC) mit der Absicht gegeben wird, dem Markt Liquidität bereitzustellen.
Grundlegendes zu Kauf- und Wiederverkaufsverträgen
Spezielle Kauf- und Wiederverkaufsvereinbarungen (Special Purchase and Resale Agreements, SPRAs) werden über Nacht abgeschlossen, befristete Kauf- und Wiederverkaufsvereinbarungen (PRAs) gelten jedoch für längere Zeiträume. Term-PRAs wurden in der Regel nur in Marktstressphasen verwendet und werden derzeit nicht verwendet.
In der Regel schließen zwei Gegenparteien bei einem Repo-Geschäft eine Vereinbarung, wonach einer Wertpapiere an den anderen verkauft und sich gleichzeitig bereit erklärt, sie zu einem bestimmten späteren Zeitpunkt zu einem festen Preis zurückzukaufen. Die Wertpapiere können daher effektiv als Sicherheit für einen Geldkredit betrachtet werden. Bei den Wertpapieren handelt es sich in der Regel um festverzinsliche Wertpapiere, und die Preisgestaltung wird anhand der Zinssätze vereinbart. Dieser vereinbarte Zinssatz wird als Reposatz bezeichnet. Während sich viele Marktteilnehmer an solchen Transaktionen beteiligen, werden Zentralbanken in der Regel nur kurzfristig mit bestimmten Banken an ihren heimischen Geldmärkten Geschäfte mit dem Ziel der Umsetzung der Geldpolitik abwickeln.
In einer Laufzeit-PRA kauft die BoC Wertpapiere von einer bestimmten Art von Bank (nämlich einem Primärhändler für kanadische Staatspapiere) mit der Vereinbarung, sie nach einer bestimmten Laufzeit, die bis zu einem Jahr dauern kann, an diese Bank zurückzuverkaufen. Dies führt zu einer vorübergehenden Zuführung von Bargeld (wenn die Banken die Zahlung für die Wertpapiere erhalten) in den Geldmarkt, was zu einer Verbesserung ihrer Liquidität und zu einem Abwärtsdruck auf die Marktzinsen beiträgt.
Geschichte der Kauf- und Wiederverkaufsverträge
Die BoC verwendete ab Dezember 2007 erstmals befristete PRAs, nachdem sich die kanadischen Geldmärkte inmitten globaler Finanzierungsprobleme nach dem Ausbruch der Finanzkrise 2007 verschärft hatten. Eine kurze Feststellung, dass sich die Situation beruhigt hatte, wurde im März 2008 rückgängig gemacht, als sich der Finanzierungsdruck erneut manifestierte, was zum Zusammenbruch von Bear Sterns führte. Die BoC erlaubte es den PRAs, im Juni und Juli zu fällig zu werden, nur bis der Zusammenbruch von Lehman und die fast vollständige Insolvenz von AIG den Geldmarkt im September 2008 erneut belasteten und die PRAs erneut zur Lockerung der Bedingungen eingesetzt wurden. Der endgültige PRA wurde 2010 fällig.
