Was ist eine Rückkoppelung?
Die Rückkoppelung ist ein Marktereignis oder -prozess, der auftritt, wenn die Renditen von Anlageklassen nach einer Abweichung für einen bestimmten Zeitraum zu ihren historischen oder traditionellen Korrelationsmustern zurückkehren. Dies steht im Gegensatz zur Entkopplung, die auftritt, wenn sich Anlageklassen von ihren traditionellen Korrelationen lösen.
Schlüssel zum Mitnehmen
- Unter Rekopplung versteht man die Bewegung von Vermögensrenditen oder anderen wirtschaftlichen Variablen in ihre historische oder theoretische Korrelation nach einem Zeitraum der Entkopplung, in dem die normale Beziehung vorübergehend zusammenbricht. Es gibt viele Korrelationen zwischen der Wertentwicklung verschiedener Arten von Vermögenswerten, die von verschiedenen wirtschaftlichen Faktoren bestimmt werden können oder nichtwirtschaftliche Faktoren. Nach einer Änderung der wirtschaftlichen Bedingungen kann es zu einer vorübergehenden Entkopplung kommen, gefolgt von einer erneuten Kopplung. Eine erneute Kopplung ist jedoch möglicherweise nicht immer auf die Art der wirtschaftlichen Verschiebung und die damit verbundenen psychologischen Faktoren zurückzuführen.
Grundlegendes zur Rückkoppelung
Die Bewegungen verschiedener Klassen von Vermögenswerten relativ zueinander haben in der akademischen Theorie Korrelationsmuster und im Laufe der Zeit empirische Beweise gezeigt. Manchmal entkoppeln sich die Korrelationen, sodass Marktbeobachter nach Erklärungen suchen. Die Entkopplungsperiode kann kurz oder lang sein, aber letztendlich wird das Verhalten der Anlageklassen wieder den historischen Normen entsprechen. In seltenen Fällen wird eine Beziehung dauerhaft unterbrochen. Wenn dies eintritt, deutet dies stark darauf hin, dass ein externer Faktor, der in traditionellen Modellen nicht vorhanden ist, jetzt am Werk ist.
Es gibt viele Arten von Marktkorrelationen, die als gegeben vorausgesetzt werden. Einige Beispiele: Steigende Anleiherenditen bedeuten eine Stärkung der Währung; Steigende Zinssätze führen dazu, dass die Aktienmärkte an Wert verlieren oder sogar fallen, während fallende Zinssätze die Aktienmärkte stützen. Die Stärkung der Währung eines exportabhängigen Landes führt zu einem Rückgang der Aktienmärkte dieses Landes. Ein Anstieg des Ölpreises und anderer globaler Rohstoffe geht mit der Abschwächung des US-Dollars einher.
Diese Beziehungen können einfach auf buchhalterische oder finanzielle Identitäten zurückzuführen sein (z. B. die umgekehrte Korrelation zwischen Anleihepreisen und Renditen). In diesem Fall werden sie praktisch nie entkoppelt. durch falsche statistische Korrelationen, die sich häufig entkoppeln können; oder durch kausale wirtschaftliche Beziehungen, die durch die Wirtschaftstheorie beschrieben werden können und sich als Reaktion auf reale strukturelle Veränderungen in den wirtschaftlichen Beziehungen, sich ändernde wirtschaftliche Anreize oder Präferenzen oder rein psychologische Faktoren entkoppeln oder neu koppeln.
Ökonomen tendieren dazu, sich in ihren Theorien auf Änderungen der wirtschaftlichen Bedingungen, Anreize und strukturellen Beziehungen zu konzentrieren, um das Entkoppeln und das erneute Koppeln zu erklären. Nach einem großen wirtschaftlichen Schock, technologischen Fortschritten oder einer drastischen Änderung der Wirtschaftspolitik wird die Wirtschaft häufig in Anpassungsperioden überprüft, in denen sich wirtschaftliche Variablen (einschließlich der Renditen für verschiedene Anlageklassen) an die neuen Bedingungen anpassen. Dies bedeutet, dass sie sich vorübergehend entkoppeln können, bis sich die Wirtschaft in Richtung eines neuen Gleichgewichts bewegt und sich die Renditen tendenziell wieder koppeln. Die neuen wirtschaftlichen Bedingungen könnten jedoch zu einem neuen Gleichgewicht führen, in dem sich die Beziehungen zwischen verschiedenen Wirtschaftsvariablen permanent ändern, so dass nicht garantiert werden kann, dass eine bestimmte Korrelation erneut auftritt und sich wieder einkoppelt.
Auf der anderen Seite argumentieren andere Ökonomen wie Keynesianer und Verhaltensökonomen, dass Märkte sich irrational verhalten können. Daher sollte es keine Überraschung sein, wenn langjährige Beziehungen - unterstützte Wirtschaftsmodelle oder jahrzehntelang konsistente Daten - für einen bestimmten Zeitraum zusammenbrechen von Zeit. Sie argumentieren, dass psychologische Faktoren wie kognitive Vorurteile oder arkane Tiergeister die Neukoppelung verzögern oder sogar dauerhaft verhindern könnten.
Die Entkopplung wird immer üblicher: Selbst die Federal Reserve ist von Zeit zu Zeit von einem solchen "Rätsel" betroffen. (Zum Beispiel konnte der Vorsitzende Alan Greenspan die Verengung der kurzfristigen und langfristigen Zinssätze mitten in den Zinserhöhungen der Fed nur schwer erklären.) Akademiker und Analysten, die von der Vorhersage des Marktverhaltens leben, rechnen jedoch weiterhin mit einer Neukoppelung, auch wenn sie es für notwendig halten, ihre Modelle kontinuierlich zu optimieren, um mit den Marktkomplexitäten Schritt zu halten.
