Inhaltsverzeichnis
- Was ist einbehaltenes Einkommen?
- Formel und Berechnung
- Was Ihnen einbehaltenes Einkommen sagt
- Verwendung des Bilanzgewinns
- Management und Bilanzgewinn
- Dividenden und Gewinnrücklagen
- Einbehaltenes Einkommen gegen Einkommen
- Einschränkungen des einbehaltenen Einkommens
- Beispiel für einbehaltenes Ergebnis
Was ist einbehaltenes Einkommen?
Der Bilanzgewinn (RE) ist die Summe der Nettoerträge, die dem Unternehmen verbleiben, nachdem es Dividenden an seine Aktionäre ausgeschüttet hat. Ein Unternehmen erzielt Gewinne, die positiv (Gewinne) oder negativ (Verluste) sein können.
Positive Gewinne geben dem / den Geschäftsinhaber (n) oder der Geschäftsleitung viel Raum, um das überschüssige verdiente Geld zu verwenden. Oft wird dieser Gewinn an die Aktionäre ausgezahlt, er kann aber auch zu Wachstumszwecken wieder in das Unternehmen investiert werden. Das nicht an die Aktionäre gezahlte Geld gilt als Gewinnrücklage.
Gewinnrücklagen
Formel und Berechnung des Bilanzgewinns
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie RE = BP + Nettoeinkommen (oder -verlust) - C - Swhere: BP = Anfangsperiode REC = BardividendenS = Aktiendividenden
Was Ihnen einbehaltenes Einkommen sagt
Immer wenn ein Unternehmen einen Einkommensüberschuss erzielt, kann ein Teil der langfristigen Anteilseigner ein regelmäßiges Einkommen in Form von Dividenden als Belohnung für das Einbringen ihres Geldes in das Unternehmen erwarten. Trader, die kurzfristige Gewinne anstreben, ziehen es möglicherweise auch vor, Dividendenzahlungen zu erhalten, die sofortige Gewinne bieten.
Dividenden werden ebenfalls bevorzugt, da in vielen Ländern Dividenden als steuerfreies Einkommen zulässig sind, während Gewinne aus Aktien steuerpflichtig sind. Auf der anderen Seite könnte die Unternehmensleitung der Ansicht sein, dass sie das Geld besser nutzen kann, wenn es im Unternehmen verbleibt. In ähnlicher Weise kann es Anteilseigner geben, die dem Managementpotenzial vertrauen und es vorziehen, die Gewinne in der Hoffnung auf viel höhere Renditen (auch bei den Steuern) zu behalten.
Die zentralen Thesen
- Einbehaltener Gewinn (RE) ist der Betrag des Nettoeinkommens, der dem Unternehmen nach Ausschüttung von Dividenden an die Aktionäre verbleibt. Die Entscheidung, den Gewinn einzubehalten oder unter den Aktionären zu verteilen, bleibt in der Regel der Unternehmensleitung überlassen. Ein fokussiertes Unternehmen zahlt möglicherweise überhaupt keine Dividenden oder nur sehr geringe Beträge, da es möglicherweise die Gewinnrücklagen bevorzugt zur Finanzierung von Expansionsaktivitäten verwendet.
Verwendung des Bilanzgewinns
Die folgenden Optionen decken im Großen und Ganzen alle Möglichkeiten ab, wie das überschüssige Geld verwendet werden kann:
- Das Einkommensgeld kann (ganz oder teilweise) unter den Geschäftsinhabern (Aktionären) in Form von Dividenden ausgeschüttet werden. Es kann investiert werden, um den bestehenden Geschäftsbetrieb zu erweitern, beispielsweise um die Produktionskapazität der vorhandenen Produkte zu erhöhen oder mehr Vertriebsmitarbeiter einzustellen. Es kann investiert werden, um ein neues Produkt / eine neue Variante auf den Markt zu bringen, z. B. einen Kühlschrankhersteller, der Klimaanlagen herstellt, oder einen Schokoladenkekshersteller, der Varianten mit Orangen- oder Ananasgeschmack auf den Markt bringt. Das Geld kann für jede mögliche Fusion, Akquisition oder Partnerschaft verwendet werden Dies führt zu verbesserten Geschäftsaussichten. Es kann auch für Aktienrückkäufe verwendet werden. Die Einnahmen können verwendet werden, um ausstehende Kredite (Schulden) des Geschäfts zurückzuzahlen.
Die erste Option führt dazu, dass das Einkommensgeld für immer aus den Büchern und Konten des Unternehmens verschwindet, da Dividendenzahlungen irreversibel sind. Alle anderen Optionen behalten jedoch das Geld für die Verwendung innerhalb des Geschäfts, und solche Investitionen und Finanzierungstätigkeiten bilden die Gewinnrücklage.
Gewinnrücklagen sind definitionsgemäß die kumulierten Nettogewinne oder Gewinne eines Unternehmens nach Berücksichtigung von Dividendenzahlungen. Es wird auch als Gewinnüberschuss bezeichnet und stellt das Reservegeld dar, das der Unternehmensleitung zur Wiederanlage in das Geschäft zur Verfügung steht. In Prozent des Gesamtgewinns ausgedrückt, wird dies auch als Selbstbehaltsquote bezeichnet und entspricht (1 - Ausschüttungsquote).
Die letzte Möglichkeit der Schuldentilgung führt zwar auch zum Erlöschen des Geldes, wirkt sich jedoch nach wie vor auf die Geschäftskonten aus, z.
Management und Bilanzgewinn
Die Entscheidung, den Gewinn einzubehalten oder unter den Aktionären zu verteilen, bleibt in der Regel der Geschäftsführung überlassen. Sie kann jedoch von den Aktionären mit Stimmenmehrheit angefochten werden, da sie die eigentlichen Eigentümer des Unternehmens sind.
Management und Aktionäre möchten, dass das Unternehmen den Gewinn aus verschiedenen Gründen einbehält. Wenn das Management besser über den Markt und die Geschäftstätigkeit des Unternehmens informiert ist, hat es möglicherweise ein starkes Wachstumsprojekt im Auge, das es als Kandidaten für die Erzielung erheblicher künftiger Renditen ansieht. Langfristig können solche Initiativen zu besseren Erträgen für die Aktionäre des Unternehmens führen, anstatt zu Erträgen aus Dividendenzahlungen. Anstelle von Dividendenzahlungen wird auch die Tilgung von hochverzinslichen Schulden von Management und Aktionären bevorzugt.
In den meisten Fällen geht die Unternehmensleitung ausgewogen vor. Es geht darum, einen Nennbetrag der Dividende auszuschütten und einen guten Teil des Gewinns beizubehalten, was eine Win-Win-Situation bietet.
Dividenden und Gewinnrücklagen
Dividenden können in Form von Bargeld oder Aktien ausgeschüttet werden. Beide Ausschüttungsformen mindern die Gewinnrücklagen. Die Barauszahlung der Dividende führt zu einem Mittelabfluss und wird in den Büchern und Konten als Nettominderung verbucht. Da das Unternehmen das Eigentum an seinen liquiden Mitteln in Form von Bardividenden verliert, verringert es den Vermögenswert des Unternehmens in der Bilanz und wirkt sich dadurch auf RE aus.
Auf der anderen Seite führt die Aktiendividende zwar nicht zu einem Mittelabfluss, aber die Aktienzahlung überträgt einen Teil der Gewinnrücklagen auf die Stammaktien. Zahlt ein Unternehmen beispielsweise eine Aktie als Dividende für jede von den Anlegern gehaltene Aktie, reduziert sich der Preis pro Aktie auf die Hälfte, da sich die Anzahl der Aktien im Wesentlichen verdoppelt. Da das Unternehmen durch die Bekanntgabe einer Aktiendividende keinen realen Wert geschaffen hat, wird der Börsenkurs je Aktie entsprechend dem Anteil der Aktiendividende angepasst.
Während sich die Erhöhung der Anzahl der Aktien möglicherweise nicht auf die Bilanz des Unternehmens auswirkt, da der Marktpreis automatisch angepasst wird, verringert sich die Bewertung je Aktie, was sich in den Kapitalkonten niederschlägt und sich somit auf den EE auswirkt.
Ein wachstumsorientiertes Unternehmen zahlt möglicherweise überhaupt keine Dividenden oder nur sehr geringe Beträge, da es möglicherweise die Gewinnrücklagen bevorzugt zur Finanzierung von Aktivitäten wie Forschung und Entwicklung, Marketing, Betriebskapitalanforderungen, Investitionen und Akquisitionen verwendet, um zusätzliches Wachstum zu erzielen. Solche Unternehmen haben im Laufe der Jahre einen hohen RE. Ein fälliges Unternehmen hat möglicherweise nicht viele Optionen oder Projekte mit hoher Rendite, um das überschüssige Bargeld zu verwenden, und es wird möglicherweise die Ausschüttung von Dividenden vorziehen. Solche Unternehmen haben niedrige RE.
Einbehaltenes Einkommen gegen Einkommen
Sowohl der Umsatz als auch die Gewinnrücklagen sind wichtig für die Beurteilung des finanziellen Zustands eines Unternehmens, sie heben jedoch verschiedene Aspekte des finanziellen Bilds hervor. Der Umsatz steht in der Gewinn- und Verlustrechnung ganz oben und wird bei der Beschreibung der finanziellen Leistung eines Unternehmens häufig als Top-Line-Zahl bezeichnet. Da es sich bei den Einnahmen um die Gesamteinnahmen eines Unternehmens handelt, handelt es sich um die Einnahmen, die vor den Betriebskosten erzielt wurden, und die Gemeinkosten werden abgezogen. In einigen Branchen wird der Umsatz als Bruttoumsatz bezeichnet, da der Bruttoumsatz vor Abzügen liegt.
Gewinnrücklagen sind der Teil des Gewinns eines Unternehmens, der gehalten oder einbehalten und für die zukünftige Verwendung gespeichert wird. Die einbehaltenen Gewinne könnten zu einem späteren Zeitpunkt zur Finanzierung einer Erweiterung oder zur Ausschüttung von Dividenden an die Aktionäre verwendet werden. Die Gewinnrücklagen beziehen sich auf das Nettoeinkommen (im Gegensatz zum Bruttoeinkommen), da es sich um den Nettoeinkommensbetrag handelt, den ein Unternehmen im Laufe der Zeit eingespart hat.
Einschränkungen des einbehaltenen Einkommens
Als Analyst kann die absolute Zahl der Gewinnrücklagen während eines bestimmten Quartals oder Jahres keine aussagekräftigen Erkenntnisse liefern, und ihre Beobachtung über einen bestimmten Zeitraum (beispielsweise über fünf Jahre) zeigt möglicherweise nur die Tendenz, wie viel Geld ein Unternehmen einbehält. Als Investor möchte man viel mehr ableiten - zum Beispiel, wie viel Rendite die Gewinnrücklagen gebracht haben und ob sie besser sind als alternative Anlagen.
Gewinnrücklage zum Marktwert
Um zu beurteilen, wie erfolgreich das Unternehmen mit dem einbehaltenen Geld umgegangen ist, muss ein Schlüsselfaktor namens „Einbehaltenes Ergebnis zum Marktwert“ herangezogen werden. Dieser wird über einen Zeitraum (in der Regel einige Jahre) berechnet und bewertet die Veränderung des Marktwerts Aktienkurs gegen den von der Gesellschaft einbehaltenen Nettogewinn.
Beispielsweise stieg der Aktienkurs von Apple in den fünf Jahren zwischen September 2013 und September 2017 von 95, 30 USD auf 154, 12 USD je Aktie. Während des gleichen Fünfjahreszeitraums belief sich der Gesamtgewinn pro Aktie auf 38, 87 USD, während die vom Unternehmen ausgeschüttete Dividende 10 USD pro Aktie betrug. Diese Zahlen ergeben sich aus dem Ergebnis je Aktie und der Dividende je Aktie für jedes der fünf Jahre. Diese Zahlen sind im Abschnitt „Kennzahl“ der Unternehmensberichte verfügbar.
Wie auf dem MorningStar-Portal verfügbar, hatte Apple im angegebenen Zeitraum die folgenden EPS- und Dividendenwerte, und die Summe dieser Werte ergibt die obigen Werte für das gesamte EPS und die gesamte Dividende:
Die Differenz zwischen dem gesamten Gewinn je Aktie und der gesamten Dividende ergibt den von der Gesellschaft einbehaltenen Nettogewinn: 38, 87 USD - 10 USD = 28, 87 USD. Das heißt, dass das Unternehmen über den Fünfjahreszeitraum einen Gewinn von insgesamt 28, 87 USD je Aktie erzielte. Im gleichen Zeitraum stieg der Aktienkurs um (154, 12 USD - 95, 30 USD = 58, 82 USD) je Aktie. Dividiert man diesen Preisanstieg je Aktie durch den einbehaltenen Nettogewinn je Aktie, ergibt sich ein Faktor von (58, 82 USD / 28, 87 USD = 2, 037 USD), was darauf hinweist, dass das Unternehmen für jeden Dollar einbehaltenen Gewinn einen Marktwert von 2, 037 USD erzielen konnte.
Wenn das Unternehmen dieses Geld nicht einbehalten und stattdessen ein verzinsliches Darlehen aufgenommen hätte, wäre der erzielte Wert aufgrund der ausgehenden Zinszahlung geringer ausgefallen. RE bietet freies Kapital zur Finanzierung von Projekten, die eine effiziente Wertschöpfung durch profitable Unternehmen ermöglichen.
Eine ähnliche Berechnung für eine andere Aktie, Walmart Inc. (WMT), zeigt, dass der Aktienkurs des reifen Unternehmens im Fünfjahreszeitraum zwischen Januar 2013 und Januar 2018 von 69, 95 USD auf 106, 6 USD gestiegen ist und der einbehaltene Nettogewinn 12, 36 USD je Aktie betrug. Die Veränderung des Marktwerts in Bezug auf die Gewinnrücklagen beträgt (106, 6 - 69, 95 USD) / 12, 36 USD = 2, 965 USD, was darauf hinweist, dass Walmart für jeden Dollar Gewinnrücklage fast das Dreifache des Marktwerts erzielt hat.
Wert geschaffen
Der Leser sollte jedoch beachten, dass die obigen Berechnungen nur den Wert widerspiegeln, der in Bezug auf die Verwendung von Gewinnrücklagen erzielt wurde, und nicht den Gesamtwert, den das Unternehmen erzielt hat. Es ist möglich, dass die Apple-Aktie während des Untersuchungszeitraums insgesamt mehr Renditen erzielt hat als die Walmart-Aktie, da Apple möglicherweise zusätzlich separate (Non-RE-) Großinvestitionen getätigt hat, die insgesamt zu höheren Gewinnen führen. Auf der anderen Seite hat Walmart möglicherweise einen höheren Wert für den Marktwert des einbehaltenen Gewinns, es hat jedoch möglicherweise Probleme gehabt, was zu vergleichsweise niedrigeren Gesamtrenditen geführt hat.
Beispiel für einbehaltenes Ergebnis
Unternehmen weisen die Gewinnrücklagen in der Bilanz öffentlich im Eigenkapital aus. Die Zahl ist mittlerweile zum Standard geworden und wird als separater Posten in der Bilanz des Unternehmens ausgewiesen. Zum Beispiel zeigt die jüngste Bilanz von Apple Inc. (AAPL), dass das Unternehmen im Quartal 2018 einen Gewinn von 79, 436 Milliarden US-Dollar einbehalten hatte:
In ähnlicher Weise hatte der iPhone-Hersteller, dessen Geschäftsjahr im September endet, im September 2017 einen Gewinnvortrag von 98, 33 Milliarden US-Dollar:
Die Gewinnrücklagen werden berechnet, indem der Nettogewinn der Gewinnrücklagen der Vorperiode addiert (oder von den Nettoverlusten abgezogen) und anschließend die an die Aktionäre gezahlten Nettodividenden abgezogen werden.
Die Zahl wird am Ende jeder Rechnungsperiode (vierteljährlich / jährlich) berechnet. Wie die Formel vorschlägt, sind die Gewinnrücklagen von der entsprechenden Zahl der Vorperiode abhängig. Die sich ergebende Zahl kann entweder positiv oder negativ sein, abhängig vom Nettoertrag oder -verlust des Unternehmens.
Alternativ kann die Ausschüttung großer Dividenden, deren Netze die anderen Zahlen übersteigen, auch zu einem negativen Bilanzgewinn führen. Jeder Posten, der sich auf das Nettoergebnis (oder den Nettoverlust) auswirkt, wirkt sich auf die Gewinnrücklagen aus. Zu diesen Posten gehören Umsatzerlöse, Herstellungskosten (Cost of Goods Sales, COGS), Abschreibungen und notwendige Betriebskosten.
