Inhaltsverzeichnis
- Zinseszinsrisiko
- Derivatives Wertpapierrisiko
- Korrelationsrisiko
- Short Sale Exposure Risk
Inverse Exchange Traded Funds (ETFs) zielen darauf ab, die Rendite der zugrunde liegenden Indizes umzukehren. Inverse ETFs setzen zur Erzielung ihrer Anlageergebnisse in der Regel derivative Wertpapiere wie Swap-Vereinbarungen, Termingeschäfte, Terminkontrakte und Optionen ein. Inverse ETFs sind für spekulative Händler und Anleger gedacht, die taktische Day-Trades gegen ihre jeweiligen zugrunde liegenden Indizes anstreben.
Inverse ETFs streben nur Anlageergebnisse an, die die Performance ihrer Benchmarks nur für einen Tag widerspiegeln. Angenommen, ein inverser ETF versucht, die inverse Wertentwicklung des Standard & Poor's 500 Index nachzubilden. Wenn der S & P 500-Index um 1% steigt, sollte der ETF theoretisch um 1% fallen, und das Gegenteil ist der Fall.
Wichtig
Inverse ETFs sind mit vielen Risiken verbunden und eignen sich nicht für risikoaverse Anleger. Diese Art von ETF eignet sich am besten für anspruchsvolle Anleger mit hoher Risikotoleranz, die die mit inversen ETFs verbundenen Risiken gut in Kauf nehmen können.
Die zentralen Thesen
- Inverse ETFs ermöglichen es Anlegern, von einem fallenden Markt zu profitieren, ohne Wertpapiere verkaufen zu müssen. Aufgrund ihrer Konstruktion bergen inverse ETFs einzigartige Risiken, die Anleger kennen sollten, bevor sie an ihnen teilnehmen. Zu den Hauptrisiken, die mit der Anlage in inverse ETFs verbunden sind, gehören das Zinsänderungsrisiko, das Derivatrisiko, das Korrelationsrisiko und das Leerverkaufsrisiko.
Zinseszinsrisiko
Das Zinseszinsrisiko ist eine der Hauptrisiken bei inversen ETFs. Inverse ETFs, die länger als einen Tag gehalten werden, sind von der Renditesteigerung betroffen. Da ein inverser ETF ein eintägiges Anlageziel hat, Anlageergebnisse zu erzielen, die einmal so hoch sind wie die des zugrunde liegenden Index, weicht die Wertentwicklung des Fonds wahrscheinlich über einen Zeitraum von mehr als einem Tag von seinem Anlageziel ab. Anleger, die über einen Zeitraum von mehr als einem Tag inverse ETFs halten möchten, müssen ihre Positionen aktiv verwalten und neu ausbalancieren, um das Zinsänderungsrisiko zu verringern.
Zum Beispiel ist der ProShares Short S & P 500 (NYSEARCA: SH) ein inverser ETF, der versucht, tägliche Anlageergebnisse vor Gebühren und Aufwendungen zu liefern, die der Umkehrung oder dem -1-Fachen der täglichen Wertentwicklung des S & P 500 Index entsprechen. Die Auswirkungen der Renditemischung führen dazu, dass sich die Renditen von SH von denen des S & P 500 Index um das -1-Fache unterscheiden.
Zum 30. Juni 2015 erzielte SH auf der Grundlage der nachlaufenden 12-Monats-Daten eine Gesamtrendite von -8, 75% des Nettoinventarwerts (NAV), während der S & P 500-Index eine Rendite von 7, 42% erzielte. Darüber hinaus erzielte SH seit Auflegung des Fonds am 19. Juni 2006 eine NIW-Gesamtrendite von -10, 24%, während der S & P 500-Index im selben Zeitraum eine Rendite von 8, 07% erzielte.
In Zeiten hoher Marktturbulenzen wird der Effekt der Renditemischung deutlicher. In Zeiten hoher Volatilität führen die Auswirkungen der Renditeverzinsung dazu, dass die Anlageergebnisse eines inversen ETF für Zeiträume von mehr als einem Tag erheblich von der Umkehrung der Rendite des zugrunde liegenden Index abweichen.
Nehmen wir beispielsweise an, dass der S & P 500 Index bei 1.950 liegt und ein spekulativer Investor SH bei 20 USD kauft. Der Index schliesst 1% höher bei 1.969, 50 und SH schliesst bei 19, 80 USD. Am folgenden Tag schloss der Index jedoch um 3% bei 1.910, 42. Infolgedessen schloss SH mit 20, 81 USD um 3% höher. Am dritten Tag fällt der S & P 500 Index um 5% auf 1.814, 90 und der SH steigt um 5% auf 21, 85 USD. Aufgrund dieser hohen Flüchtigkeit sind die Compoundierungseffekte offensichtlich. Der Index ist rundungsbedingt um rund 7% gesunken. Die Auswirkungen des Compoundierens führten jedoch zu einem Anstieg der SH um insgesamt etwa 10, 25%.
Derivatives Wertpapierrisiko
Viele inverse ETFs bieten Engagements durch den Einsatz von Derivaten. Derivative Wertpapiere gelten als aggressive Anlagen und setzen inverse ETFs höheren Risiken wie Korrelationsrisiko, Kreditrisiko und Liquiditätsrisiko aus. Swaps sind Verträge, bei denen eine Partei für einen bestimmten Zeitraum Zahlungsströme eines vorgegebenen Finanzinstruments gegen Zahlungsströme eines Finanzinstruments einer Gegenpartei austauscht.
Swaps auf Indizes und ETFs sollen die Wertentwicklung ihrer zugrunde liegenden Indizes oder Wertpapiere abbilden. Die Wertentwicklung eines ETFs bildet möglicherweise die inverse Wertentwicklung des Index aufgrund von Kostenquoten und anderen Faktoren, wie z. B. negativen Auswirkungen rollierender Futures-Kontrakte, nicht perfekt ab. Inverse ETFs, die mit ETF-Swaps arbeiten, bergen daher in der Regel ein höheres Korrelationsrisiko und erreichen möglicherweise keinen hohen Korrelationsgrad mit ihren zugrunde liegenden Indizes im Vergleich zu Fonds, die nur Index-Swaps einsetzen.
Darüber hinaus unterliegen inverse ETFs, die Swap-Vereinbarungen verwenden, einem Kreditrisiko. Ein Kontrahent ist möglicherweise nicht bereit oder nicht in der Lage, seinen Verpflichtungen nachzukommen, und daher kann der Wert von Swap-Vereinbarungen mit dem Kontrahenten erheblich sinken. Derivative Wertpapiere bergen tendenziell ein Liquiditätsrisiko, und Inverse Funds, die derivative Wertpapiere halten, sind möglicherweise nicht in der Lage, ihre Bestände rechtzeitig zu kaufen oder zu verkaufen, oder sie sind möglicherweise nicht in der Lage, ihre Bestände zu einem angemessenen Preis zu verkaufen.
Korrelationsrisiko
Inverse ETFs unterliegen auch einem Korrelationsrisiko, das durch viele Faktoren wie hohe Gebühren, Transaktionskosten, Kosten, Illiquidität und Anlagemethoden verursacht werden kann. Obwohl inverse ETFs einen hohen Grad an negativer Korrelation mit ihren zugrunde liegenden Indizes anstreben, gleichen diese ETFs ihre Portfolios in der Regel täglich neu aus, was zu höheren Kosten und Transaktionskosten führt, die bei der Anpassung des Portfolios anfallen. Darüber hinaus können Rekonstitutions- und Indexneugewichtungsereignisse dazu führen, dass inverse Fonds gegenüber ihren Benchmarks unter- oder überbelichtet sind. Diese Faktoren können die inverse Korrelation zwischen einem inversen ETF und seinem zugrunde liegenden Index am oder um den Tag dieser Ereignisse verringern.
Futures-Kontrakte sind börsengehandelte Derivate, die einen festgelegten Liefertermin für eine bestimmte Menge eines bestimmten zugrunde liegenden Wertpapiers haben oder an einem festgelegten Tag gegen Barzahlung abgerechnet werden können. In Bezug auf inverse ETFs, die Futures-Kontrakte verwenden, rollen Fonds ihre Positionen in Zeiten der Backwardation in kostengünstigere, weiter datierte Futures-Kontrakte um. Auf den Contango-Märkten hingegen tauschen Fonds ihre Positionen in teurere Futures mit einer höheren Laufzeit aus. Aufgrund der Auswirkungen negativer und positiver Roll-Renditen ist es unwahrscheinlich, dass inverse ETFs, die in Futures-Kontrakte investiert sind, täglich perfekt negative Korrelationen zu ihren zugrunde liegenden Indizes aufrechterhalten.
Short Sale Exposure Risk
Inverse ETFs können durch den Einsatz von derivativen Wertpapieren wie Swaps und Terminkontrakten ein Short-Exposure anstreben, wodurch diese Fonds Risiken im Zusammenhang mit Leerverkäufen von Wertpapieren ausgesetzt sein können. Ein Anstieg des Gesamtvolatilitätsniveaus und ein Rückgang des Liquiditätsniveaus der zugrunde liegenden Wertpapiere von Short-Positionen sind die beiden Hauptrisiken von Leerverkäufen von derivativen Wertpapieren. Diese Risiken können die Rendite von Leerverkäufern verringern und zu Verlusten führen.
