Hauptzüge
Der Terminmarkt signalisierte am Sonntagabend einen sehr rauen Wochenstart. Zu einem bestimmten Zeitpunkt waren die S & P 500-Futures vor der Eröffnung am Montag um mehr als 2% gefallen. Glücklicherweise haben sie viele dieser Verluste nachverfolgt, als Investoren Small Caps, Gesundheits- und Energieaktien aus dem Nichts kauften.
Die Volatilität ergab sich aus einem Tweet von Präsident Trump an seine Anhänger, der drohte, die von US-Importeuren für chinesische Waren im Wert von 200 Milliarden US-Dollar gezahlten Zölle würden von 10% auf 25% angehoben. Präsident Trump fügte hinzu, dass für andere Produkte, die derzeit nicht besteuert werden, Zölle gelten würden, wenn die Fortschritte in den laufenden Handelsgesprächen zu langsam fortschreiten würden. Bloomberg berichtet, dass die Twitter-Ausbrüche von Trump wahrscheinlich eine Reaktion auf Versuche chinesischer Handelsunterhändler waren, einige begehrte Handelszugeständnisse aus den USA zu bremsen oder zurückzufordern.
Obwohl es nicht so schlimm war wie in der Sonntagsnacht angekündigt, eröffnete der S & P 500 in der Nähe von 2.900. Das sind 1% weniger als am Freitag. Die meisten Marktindizes hatten sich zum Handelsschluss deutlich erholt, aber die Auswirkungen von Trumps Tweets beschränkten sich nicht nur auf die Aktienkurse.
Die Anleihekurse erholten sich in den Nachrichten und gaben ihre Gewinne langsamer auf als Aktien, um Verluste auszugleichen. Anleger kaufen Anleihen oft als Wertspeicher, wenn sie sich nicht sicher sind. Wie Sie in der folgenden Grafik des iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) sehen können, war die heutige Rally eine Fortsetzung früherer Gewinne in den letzten Wochen. Wenn der Anleihekauf fortgesetzt wird, könnte dies kurzfristig zu einem deutlicheren Rückgang der Aktien führen.
S & P 500
Der S & P 500 stößt auf das Widerstandsniveau seines früheren Langzeithochs, was die übergroße Reaktion des Marktes auf Trumps Tweets erklärt. Anleger tendieren dazu, sich auf früheren Hochs und Tiefs zu verankern, die ein gewisses Maß an Unterstützung oder Widerstand schaffen.
Die Stärke der Anleihen ist ein viel größeres Problem als eine Pause im S & P 500. Eine Konsolidierung bei Widerstand ist normal, und die anschließende Rallye an diesem Nachmittag war ein gutes Zeichen dafür, dass die Käufer immer noch die Kontrolle haben. Aus technischer Sicht war der S & P 500 nicht in der Lage, die untere Trendlinie seines jüngsten ansteigenden Keilmusters zu durchbrechen, das weiterhin als Unterstützung fungiert.
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Risikoindikatoren - Russell 2000 sieht noch besser aus
Obwohl die heutige Volatilität Anlass zur Sorge gibt, sehe ich auch Anzeichen dafür, dass sich in einer kritischen Anlagekategorie ein Aufwärtstrend abzeichnet: Aktien mit geringer Marktkapitalisierung.
Der Russell 2000 Small-Cap-Index war am Freitag aus seinem langfristigen inversen Kopf-Schulter-Muster ausgebrochen. Zunächst war ich besorgt, dass die Volatilität die Preise wieder unter den Ausschluss fallen lassen und wir eine längere Konsolidierung sehen würden. Small-Cap-Aktien waren jedoch die am besten abschneidende Kategorie auf dem heutigen Markt, was normalerweise als positives Signal für das Eingehen von Risiken angesehen wird. Wie Sie in der folgenden Grafik sehen können, eröffnete der Russell 2000 mit dem Rest des Marktes ein Tief, schloss aber oberhalb des Freitagshochs.
Wenn der Präsident mehr disruptive Tweets sendet, kann der Markt immer noch zu einer Umkehr neigen. Small Caps könnten jedoch kurzfristig eine Outperformance erzielen. Large-Cap-Aktien sind in der Regel am stärksten dem Widerstand ausgesetzt, der durch staatliche Interventionen und protektionistische Strategien wie Zölle verursacht wird. Small Caps konzentrieren sich überproportional auf das Inlandsgeschäft und weisen ein geringeres Risiko auf, wenn die Handelsgespräche zwischen den USA und China weiterhin schwierig sind.
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Fazit: Die Zölle könnten die Rallye weiter ruinieren
Der Fluss der Gewinnberichte setzt sich in dieser Woche fort, wird sich jedoch bald verringern. Da bereits mehr als 80% der Aktien des S & P 500 gemeldet wurden, ist es unwahrscheinlich, dass wir Daten erhalten, die die durchschnittliche Schätzung für diese Runde ändern.
Dies wird auch eine relativ ruhige Woche für geplante Wirtschaftsberichte sein. Der Erzeugerpreisindex (PPI) und der Verbraucherpreisindex (CPI) für die USA werden am Donnerstag bzw. Freitag veröffentlicht und können die Aussichten für die Zinssätze leicht verändern, wenn sie überraschend hoch sind. Kurzfristig ist das Potenzial für unerwartete Handelsnachrichten der wichtigste X-Faktor, der einen ansonsten positiven Markt beeinträchtigen könnte.
