Was sind Soft Commissions?
Eine Soft Commission oder Soft Dollars ist eine transaktionsbasierte Zahlung eines Vermögensverwalters an einen Broker-Dealer, die nicht in tatsächlichen Dollars ausgezahlt wird. Soft Commissions ermöglichen Investmentgesellschaften und institutionellen Fonds, einen Teil ihrer Ausgaben durch Handelsprovisionen zu decken, im Gegensatz zu normalen Direktzahlungen über Hartdollargebühren, die gemeldet werden müssen. Beispiel: Sie erhalten eine Recherche von einer Gegenpartei im Austausch für die Inanspruchnahme ihrer Maklerdienste. Somit würde der Aufwand als Handelskommission klassifiziert und gleichzeitig die in diesem Fall ausgewiesenen Forschungsaufwendungen gesenkt.
Das investierende Publikum neigt dazu, Soft-Dollar-Arrangements negativ zu bewerten. Sie glauben, dass Buy-Side-Unternehmen ihre Kosten aus ihren Gewinnen bestreiten sollten. Daher wird die Verwendung von Entschädigungen in harten Dollars immer häufiger.
Die zentralen Thesen
- Soft Commissions, auch als Soft Dollars bezeichnet, sind Möglichkeiten, mit denen Kunden von Finanzunternehmen ihre Dienstleistungen über Provisionserlöse statt über Fläschchen-Direktzahlungen bezahlen können. Ein Beispiel wäre ein Investmentfonds, der Research- und Beratungsdienste im Gegenzug für die Übermittlung des Auftragsflusses über a erhält Brokerage Desk. Die Praxis von Soft Commissions wird manchmal als unethisch oder unfair angesehen.
Soft Commissions aufschlüsseln
Die Verwendung von Soft-Dollar-Vergütungen durch registrierte Investmentgesellschaften mit ERISA-gedeckten Renten ist in Abschnitt 28 (e) des Securities Exchange Act von 1934 geregelt. Hedgefonds sind jedoch nicht gedeckt, da sie im Allgemeinen nicht registriert sind. Wenn Soft Commissions außerhalb von Section 28 (e) eingesetzt werden, muss die Offenlegung gegenüber Anlegern erfolgen.
Viele Investmentfonds kaufen Research oder Dienstleistungen unter Verwendung von Soft Commissions, da der Fonds so vermeiden kann, dass kostenintensiven Anlegern Kosten gemeldet werden. Soft Commissions ermöglichen es den Fonds, ihre Ausgaben zu finanzieren und letztendlich ihre Ausgabenquoten zu senken, indem sie sich auf niedrigere Transaktionspreise einigen. Diese Art der Berichterstattung hat aus verschiedenen Gründen häufig zu Problemen bei der Berichterstattung von Fondsgesellschaften geführt.
Sanfte Kritik der Kommission
Der Investor trägt im Wesentlichen die Kosten für Research und andere gebündelte Dienstleistungen, die im Rahmen einer Soft-Commission-Transaktion erbracht werden, ein Vermögensverwalter legt sie jedoch nicht offen. Sie sind in die Handelskosten integriert, was sich auf die langfristige Wertentwicklung eines Fonds auswirkt. Einige spekulieren, dass Soft Commissions die Kosten für die Abwicklung und das Clearing von institutionellen Geschäften pro Aktie um ungefähr 2-3% erhöhen können, obwohl es zu diesem Thema nur wenige verlässliche Untersuchungen gibt.
Dem Einsatz von Soft Commissions fehlt es an Transparenz. Sie sind weder vergleichbar noch zwischen verschiedenen Produkten oder Firmen konsistent. Was ein Anlageverwalter in Form von Dienstleistungen erhält, kann sich von dem unterscheiden, was ein anderer Manager erhält. Daher wird ein Anleger niemals wissen, welcher Teil seiner Transaktionskosten auf die Soft Services oder auf die tatsächliche Investition entfällt.
Soft Commission Geschichte
Softprovisionen haben im Maklergeschäft eine lange Tradition. Die New York Stock Exchange veröffentlichte über viele Jahre hinweg einen festen Provisionsplan. Da Makler nicht im Preiswettbewerb mithalten konnten, versuchten sie, durch die Bereitstellung zusätzlicher Dienstleistungen, wie zum Beispiel Recherchen, Geschäfte zu machen. Dies wurde als "Bündelung" bezeichnet. In den frühen 1970er Jahren untersuchte die Regierung die Preispolitik und kam später zu dem Schluss, dass es sich um eine Preisfestsetzung handelte.
Ab dem 1. Mai 1975, einem Datum, das in der Maklerbranche häufig als "Maifeiertag" bezeichnet wird, müssten die Makler mit jedem Kunden Provisionen für jeden Handel aushandeln. Kurz vor Ablauf der Frist versuchten die Makler, sich umzustrukturieren, indem sie mehr Dienstleistungen anboten und den Preis für diese Dienstleistungen separat aushandelten. Eine solche Umstrukturierung - bekannt als "Entflechtung" - führte zur Entstehung von Discount-Brokern. In der Zwischenzeit hat die Industrie den Kongress für das Recht auf Einbehaltung, einschließlich der Kosten für das Investment Research, im Rahmen seiner Provision institutionellen Kunden angeboten. Die Vorschrift vom 1. Mai wurde später geändert, um jedem Treuhänder den Status eines sicheren Hafens zu verleihen, der mehr als die ausgehandelte Provision für Forschung oder Dienstleistungen zahlt.
Trotz Kritik werden in den USA immer noch häufig Soft Commissions eingesetzt. Sie sind an anderer Stelle legal (Singapur, Hongkong, Kanada, Vereinigtes Königreich), aber genauer reguliert als in den USA. Beispielsweise sind Soft Commissions in Australien legal, müssen jedoch vollständig und offengelegt werden.
