Was ist ein Special Purpose Vehicle (SPV)?
Ein Special Purpose Vehicle, auch Special Purpose Entity (SPE) genannt, ist eine Tochtergesellschaft, die von einer Muttergesellschaft gegründet wurde, um finanzielle Risiken zu isolieren. Der rechtliche Status als eigenständiges Unternehmen sichert die Verpflichtungen auch bei Konkurs des Mutterunternehmens.
Die zentralen Thesen
- Eine Zweckgesellschaft wird als eigenständige Gesellschaft mit eigener Bilanz gegründet. Sie kann dazu verwendet werden, ein Risiko einzugehen und gleichzeitig die negativen finanziellen Auswirkungen auf die Muttergesellschaft und ihre Anleger zu verringern. Alternativ kann die Zweckgesellschaft eine Holdinggesellschaft für die Verbriefung von Wertpapieren sein Schuld.
Aus diesem Grund wird ein Spezialfahrzeug manchmal als insolvenzferne Einheit bezeichnet.
Wenn Bilanzierungslücken ausgenutzt werden, können diese Fahrzeuge zu einem finanziell verheerenden Mittel werden, um Unternehmensschulden zu verbergen, wie dies im Enron-Skandal von 2001 zu beobachten war.
Das SPV verstehen
Ein Mutterunternehmen erstellt eine Zweckgesellschaft, um Vermögenswerte in einem separaten Unternehmen zu isolieren oder zu verbriefen, das häufig nicht bilanziert wird. Es kann geschaffen werden, um ein riskantes Projekt durchzuführen und gleichzeitig die Muttergesellschaft vor den schwerwiegendsten Risiken ihres Scheiterns zu schützen.
In anderen Fällen kann die Zweckgesellschaft ausschließlich zur Verbriefung von Verbindlichkeiten gegründet werden, damit die Anleger die Rückzahlung der Verbindlichkeiten sicherstellen können.
In jedem Fall beschränkt sich die Geschäftstätigkeit der Zweckgesellschaft auf den Erwerb und die Finanzierung bestimmter Vermögenswerte, und die separate Unternehmensstruktur dient als Methode zur Isolierung der Risiken dieser Aktivitäten. Ein SPV kann als Gegenpartei für Swaps und andere kreditempfindliche derivative Instrumente dienen.
Zweckgesellschaft / Fahrzeug
Ein Unternehmen kann die Zweckgesellschaft unter anderem als Kommanditgesellschaft, Trust, Corporation oder Limited Liability Corporation gründen. Es kann für unabhängige Eigentümerschaft, Verwaltung und Finanzierung ausgelegt sein. In jedem Fall unterstützen Zweckgesellschaften Unternehmen dabei, Vermögenswerte zu verbriefen, Joint Ventures zu gründen, Unternehmensvermögen zu isolieren oder andere Finanztransaktionen durchzuführen.
So funktioniert das SPV
Die Finanzdaten einer Zweckgesellschaft erscheinen möglicherweise nicht in der Bilanz des Mutterunternehmens als Eigenkapital oder Schulden. Stattdessen werden die Vermögenswerte, Schulden und das Eigenkapital nur in der eigenen Bilanz erfasst.
Ein Anleger sollte immer die Finanzdaten eines SPV überprüfen, bevor er in ein Unternehmen investiert. Erinnere dich an Enron!
Daher kann die Zweckgesellschaft wichtige Informationen von Anlegern verschleiern, die sich keinen vollständigen Überblick über die finanzielle Situation eines Unternehmens verschaffen. Anleger müssen die Bilanz der Muttergesellschaft und der Zweckgesellschaft analysieren, bevor sie entscheiden, ob sie in ein Unternehmen investieren möchten.
Wie Enron das SPV benutzte
Der massive finanzielle Zusammenbruch von Enron Corp., einem angeblich boomenden Energieunternehmen mit Sitz in Houston, im Jahr 2001 ist ein Paradebeispiel für den Missbrauch einer Zweckgesellschaft.
Die Lagerbestände von Enron stiegen rapide und das Unternehmen übertrug einen Großteil der Lagerbestände in ein Spezialfahrzeug, wobei Bargeld oder ein Geldschein als Gegenleistung verwendet wurden. Die Zweckgesellschaft nutzte den Bestand dann zur Absicherung von Vermögenswerten, die in der Bilanz des Unternehmens enthalten waren. Um das Risiko zu verringern, garantierte Enron den Wert des Sonderfahrzeugs. Als der Aktienkurs von Enron fiel, folgten die Werte der Spezialfahrzeuge und die Garantien wurden ins Spiel gebracht.
Sein Missbrauch von SPVs war keineswegs der einzige von Enron begangene Bilanzierungstrick, aber er hat möglicherweise den größten Beitrag zu seinem plötzlichen Fall geleistet. Enron konnte die enormen Summen, die es Gläubigern und Investoren schuldete, nicht bezahlen, und der finanzielle Zusammenbruch folgte schnell.
Vor dem Ende hat die Gesellschaft ihre Finanzinformationen in den Bilanzen der Gesellschaft und der Zweckgesellschaften veröffentlicht. Die Interessenkonflikte waren für alle sichtbar. Allerdings haben sich nur wenige Anleger tief genug mit den Finanzdaten befasst, um den Ernst der Lage zu erfassen.
