Was sind Fremdwährungseffekte?
Fremdwährungseffekte sind Gewinne oder Verluste aus ausländischen Anlagen aufgrund von Änderungen des relativen Werts von Vermögenswerten, die auf eine Fremdwährung lauten. Eine steigende Inlandswährung bedeutet, dass ausländische Investitionen bei der Umrechnung in die Landeswährung geringere Renditen erzielen. Andererseits wird eine rückläufige Heimatwährung die Inlandswährungsrendite ausländischer Investitionen erhöhen.
DIE ZENTRALEN THESEN
- Fremdwährungseffekte sind Gewinne oder Verluste aus Auslandsinvestitionen aufgrund von Änderungen des relativen Werts von Vermögenswerten, die auf eine Fremdwährung lauten. Ein Anleger gewinnt am meisten, wenn der Wert seiner Auslandsinvestitionen zusammen mit der Währung steigt. Fremdwährungen können Verluste verstärken Mit währungsgesicherten ETFs können Privatanleger Positionen in ausländischen Aktien und Anleihen eingehen, ohne sich um Währungseffekte sorgen zu müssen.
Grundlegendes zu Fremdwährungseffekten
Ausländische Investitionen werden durch Währungsschwankungen und Umrechnungen zwischen Ländern erschwert. Eine qualitativ hochwertige Investition in eine andere Nation kann Geld verlieren, weil die Währung dieses Landes gesunken ist. Ausländische Schuldtitel, die zum Kauf inländischer Vermögenswerte verwendet wurden, führten in vielen Schwellenländern ebenfalls zu Insolvenzen.
Währungsschwankungen können sich erheblich auf die Rendite ausländischer Anlagen auswirken. Die Anlage in Wertpapieren, die auf eine aufwertende Währung lauten, kann die Gesamtrendite steigern. Eine Anlage in Wertpapieren, die auf eine abwertende Währung lauten, kann jedoch den Gewinn verringern.
Die Rohstoffmärkte sind auch von Fremdwährungseffekten betroffen, insbesondere von der Stärke des US-Dollars. Die meisten Rohstoffe werden in US-Dollar bepreist, sodass sie bei starker Währung möglicherweise eine deutlich geringere weltweite Nachfrage verzeichnen. Diese geringere Nachfrage kann sich direkt auf das Ergebnis der Rohstoffproduzenten auswirken.
Bei der Anlage in ausländische Wertpapiere wird die Rendite sowohl von der Wertentwicklung der Primäranlage selbst als auch von der Fremdwährung beeinflusst. Einige Anleger suchen nach Möglichkeiten, den Fremdwährungseffekt an den Bullenmärkten für Aktien auszurichten. Andere, die weniger über die Devisenmärkte oder eine geringere Risikotoleranz Bescheid wissen, versuchen, den Effekt der Devisenpreise zu verringern.
Vorteile von Fremdwährungseffekten
Ein Anleger wird am meisten davon profitieren, wenn der Wert seiner internationalen Anlage zusammen mit der Währung steigt. Obwohl das Risiko höher ist, gibt es auch mehr Gewinnpotenzial. In vielen Perioden haben sich die wichtigsten Aktienmärkte und ihre Währungen in die gleiche Richtung bewegt.
Ein zinsbullischer Aktienmarkt zieht oft ausländische Investoren an und stärkt die Währung, aber der Prozess kann zu weit gehen. Zum Beispiel verstärkten sich die Stärke des japanischen Yen und des Nikkei in den 1980er Jahren gegenseitig. Der wachsende Wert des Yen untergrub jedoch die internationale Wettbewerbsfähigkeit japanischer Unternehmen und der Nikkei verlor schließlich an Wert. Ausländische Investoren litten weniger unter dem Crash, da die anhaltende Aufwertung des Yen die Rückgänge im Nikkei teilweise kompensierte.
In Schwellenländern ist die Währungsaufwertung häufig Teil des Entwicklungsprozesses. Die meisten Entwicklungsländer haben in Bezug auf die Kaufkraftparität ein viel höheres Durchschnittseinkommen als in US-Dollar. Dies kann ein Hinweis auf eine unterbewertete Währung sein. Das Schwellenland wächst in der Regel fiskalisch verantwortungsbewusster und die Inlandspreise werden mit fortschreitender Entwicklung stabiler. Die Währung des Entwicklungslandes wird weniger riskant und wertet daher auf. Anleger in Schwellenländern können einen doppelten Gewinn erzielen. Der erste Gewinn resultiert aus dem Wachstum der aufstrebenden Aktienmärkte, der zweite aus der Stärkung ihrer Währungen.
Nachteile von Fremdwährungseffekten
Fremdwährungen können sowohl Verluste als auch Gewinne verstärken. Zwischen 2010 und 2019 tendierten sowohl US-Aktien als auch der US-Dollar dazu, auf den internationalen Märkten eine Outperformance zu erzielen. Infolgedessen mussten Amerikaner, die in ausländische Märkte investierten, häufig gleichzeitig mit niedrigeren Aktienrenditen und Währungsverlusten fertig werden.
Internationale Anleger können sich gegen Risiken aus ungewollten Bewegungen in Fremdwährungen absichern. Sie können sich absichern, weil sie für ein ausländisches Unternehmen oder einen Aktienindex optimistisch und für die Landeswährung negativ sind. Einige Anleger sind der Ansicht, dass Aktien zwar langfristig zulegen werden, Wechselkursschwankungen jedoch grundsätzlich nicht vorhersehbar sind. Wenn dieser Glaube wahr ist, ist das Währungsrisiko ein nicht kompensiertes Risiko, das höchst unerwünscht ist. Schließlich möchte der Anleger möglicherweise die Vorteile der internationalen Diversifizierung nutzen, hat jedoch kein Verständnis für die Kursbewegungen in Fremdwährungen.
Anleger sollten nicht glauben, dass die Währungsabsicherung nur für anspruchsvolle oder vermögende Anleger gilt. Mit währungsgesicherten ETFs können Privatanleger Positionen in ausländischen Aktien und Anleihen eingehen, ohne sich um Währungseffekte sorgen zu müssen. Man kann diese Exchange Traded Funds (ETFs) genauso einfach kaufen wie Aktien eines inländischen Unternehmens.
Ein reales Beispiel
Zum Beispiel erreichte der deutsche Aktienindex DAX im ersten Quartal 2015 ein Rekordhoch. Allerdings hätten Amerikaner, die in dieser Zeit in den DAX investiert haben, ihre Gewinne vom sinkenden Euro getroffen. Ein Comeback des Euro im Jahr 2017 brachte den Amerikanern, die in den DAX investierten, gute Renditen, obwohl der Index selbst größtenteils unverändert blieb.
