Hauptzüge
Ich werde regelmäßig gefragt, warum ich den S & P 500 fast ausschließlich als "Proxy" für die Börse anstelle des Dow Jones Industrial Average (auch "der Dow" genannt) verwende. Der S & P 500 ist der Standard unter Profis (und vielen Einzelhändlern), aber der Dow ist unter unerfahrenen Anlegern bekannter.
Es gibt keinen perfekten Durchschnitt, der den gesamten Markt unparteiisch widerspiegelt. Bei den meisten Standardansätzen wird jedoch ein auf der Marktkapitalisierung basierender gewichteter Durchschnitt verwendet. Auf diese Weise wirken sich die größten und wertvollsten Unternehmen stärker auf den Index aus als die kleinsten Unternehmen.
Ein kapitalisierungsgewichteter Index funktioniert gut, da die erfolgreichsten Unternehmen in der Regel den größten Wert haben. Einer der wichtigsten Nachteile ist, dass ein gewichteter Index verzerrt werden kann, wenn eines der größten Unternehmen wie Apple Inc. (AAPL) einen besonders guten oder schlechten Tag hat, was sich überproportional auf den Index auswirkt.
Im Gegensatz zum S & P 500 verwendet der Dow-Index eine Gewichtungsmethode, die keinen Sinn ergibt. Die 30 im Index enthaltenen Aktien werden nach dem Aktienkurs gewichtet, der nichts mit dem Marktwert oder dem Wachstum zu tun hat. Das bedeutet, dass wenn die Aktie mit dem höchsten Kurs im Index, The Boeing Company (BA), einen schlechten Tag hat, die Performance von Pfizer, Inc. (PFE), die eine nahezu identische Marktkapitalisierung wie Boeing hat, jedoch überfordert wird ein Aktienkurs von 41, 25 USD gegenüber Boeing bei 395, 84 USD.
Dies war genau das Problem, als der S & P 500- und der Nasdaq-Index heute Morgen höher öffneten, während der Dow negativ war. Wie Sie wahrscheinlich in den Nachrichten gesehen haben, waren zwei der 737-Flugzeuge von Boeing kürzlich an Abstürzen beteiligt, die zu einem Zeitpunkt in der heutigen Sitzung zu einem Rückgang von bis zu 8% führten. Händler sind nach diesen Tragödien besorgt über die Haftung, die Marke und den guten Willen des Unternehmens.
Für die meisten fundamentalen Anleger sind die Probleme mit der Dow-Methodik kein Problem. Für technische Trader oder Anleger, die die Indexanalyse zur Risikomessung und zur Portfolioentscheidung verwenden, ist die Auswahl des Index viel wichtiger.
S & P 500
Apropos Indizes: Der S & P 500 schoss heute geradewegs in die Höhe, als das Vertrauen der Anleger zurückkehrte. Die frühe Erholung scheint durch einen über den Erwartungen liegenden Einzelhandelsumsatzbericht unterstützt worden zu sein. Ehrlich gesagt war ich nach dem Debakel im letzten Monat ein wenig mit den Einzelhandelsdaten überfordert. Ich vermute, dass eine Anpassung oder Überarbeitung noch bevorsteht und nächsten Monat auftauchen sollte.
Zu der Rallye trug auch eine angekündigte Transaktion bei, bei der NVIDIA Corporation (NVDA) Mellanox Technologies, Ltd. (MLNX) für 7 Mrd. USD erwerben wird. Wie ich bereits in früheren Ausgaben des Chart Advisor erwähnt habe, zeigen akademische Untersuchungen, dass große Akquisitionen und Fusionen selten eine positive Rendite erzielen. Sie sind jedoch hilfreich, um über Risikoappetit nachzudenken. Akquisitionen dieser Größenordnung sind riskant und werden von Managern und Vorständen in der Regel nur dann getätigt, wenn das Vertrauen in das Wachstum in naher Zukunft hoch ist.
Aus technischer Sicht bin ich immer noch besorgt über das Widerstandsniveau von 2.800 beim S & P 500, aber das Retracement der letzten Woche könnte wie eine Pause Ende Januar wirken, die gerade lang genug war, um die Anleger auf unterbewertete Gelegenheiten zu konzentrieren und den Markt nach oben zu treiben. Wenn es auf dem Anleihemarkt mehr Belege gibt und der Wert des US-Dollars von seinen Höchstständen abnehmen kann, ist die Wahrscheinlichkeit eines Widerstandsbruchs höher.
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Risikoindikatoren - Ein schwächerer Yen
Trotz des Verkaufs letzte Woche gab es keine offensichtlichen Anzeichen von Panik, was die heutige Rallye viel wahrscheinlicher machte. Abgesehen von einem zu bullischen US-Dollar (USD) sind die meisten Risikoindikatoren immer noch niedrig. Selbst wenn die Aktien die heutigen Gewinne später in dieser Woche aufgeben, wenn die Panik aus dem Markt bleibt, werde ich meine bullische Tendenz beibehalten.
Einer der Indikatoren, die frühzeitig warnen könnten, dass die Anleger sich darauf vorbereiten, die Aktien anzuheben und mehr Fremdkapital einzusetzen, ist der japanische Yen (JPY). Wie Sie in der folgenden Grafik des USD-JPY-Wechselkurses sehen können, wurde die Währung auf ihrem 61, 8% Retracement-Niveau des jüngsten Abwärtstrends abgelehnt. Das bedeutet, dass der Yen letzte Woche stärker geworden ist, während die Aktien gefallen sind, was normal ist.
Wenn der Wechselkurs über diesen Widerstand wieder ansteigt (was darauf hindeutet, dass der Yen schwächer wird), sollten wir auch mit einem Anstieg der Aktien rechnen. Die Korrelation zwischen Yen und Aktien ist nicht perfekt, führt jedoch häufig zu Markterholungen. Zum Beispiel führte es die Aktienrallye im vergangenen April um etwas mehr als zwei Wochen an. In diesem Fall würde ich nicht erwarten, dass ein derartiger Ausbruch früher als an diesem Freitag eintritt.
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Fazit: Handel und langlebige Güter
Die zweite Woche des Monats ist für wirtschaftliche Ankündigungen normalerweise etwas ruhig. Neben dem heutigen Einzelhandelsbericht könnten jedoch auch die Daten zu langlebigen Gütern, die am Mittwochmorgen vor der Marktöffnung veröffentlicht werden, eine hilfreiche Bestätigung sein. Gebrauchsgüter sind Industrie- und Einzelhandelsprodukte mit einer erwarteten Lebensdauer von drei Jahren oder mehr. Ein positiver Bericht über langlebige Güter könnte die Sorgen der Anleger über die Zölle zumindest vorübergehend ausgleichen und dazu beitragen, die Aktien durch den Widerstand zu drücken.
