Trotz der jüngsten Ausverkäufe, die große und kleine Investoren gleichermaßen erschütterten, hat Goldman Sachs für seinen hartnäckigen Optimismus bestanden, dass der jahrzehntelange Bullenmarkt fortgesetzt wird, wenn auch langsamer und mit steigenden Risiken. In einem kürzlich veröffentlichten Bericht zum Aktienausblick für 2019 wies das Unternehmen einem Basisfall-Szenario eine Wahrscheinlichkeit von 50% zu, nach der der S & P 500 in diesem Jahr weiter steigen und bis Ende 2019 über das nächste Jahr auf 3000 steigen wird. Kombiniert mit einer Wahrscheinlichkeit von 20% von Ein noch optimistischeres Szenario für den Aufwärtstrend, und das ist eine Wahrscheinlichkeit von 70%, dass der lange Bullenlauf weiterläuft.
Immer noch bullisch: Goldmans Ausblick
| Zeitraum | S & P 500 Target | % Dazugewinnen |
| 20.11. Bis Ende 2018 | 2850 | + 7, 9% |
| Kalenderjahr 2019 | 3000 | + 5, 3% |
| 20.11. Bis Ende 2019 | 3000 | + 13, 6% |
Natürlich wird die weitere Expansion mit einer Reihe steigender Risiken zu kämpfen haben, einschließlich der Gefahr zunehmender weltweiter Handelsspannungen und -zölle, der Geopolitik vom Brexit bis zur koreanischen Halbinsel, innenpolitischer Spannungen, steigender Zinssätze und des Ausbaus des Schuldendienstes auf Bundesebene Kredite, wenn diese Sätze steigen. Im Abwärtsszenario mit einer Wahrscheinlichkeit von 30%, dass der S & P 500 bis Ende 2019 auf 2500 sinkt, geht der Bericht davon aus, dass „mit dem Fortschreiten von 2019 die Anleger zunehmend über das Risiko einer Rezession im Jahr 2020 besorgt sein werden“.
Was es bedeutet
Während die derzeitige wirtschaftliche Expansion die längste in der US-Geschichte seit 1850 sein wird, wenn sie bis Juli nächsten Jahres andauert, erinnert Goldman die Anleger daran, dass „Zyklen nicht an Alter sterben“. Es sei denn, es liegt ein klares erhebliches finanzielles Ungleichgewicht oder ein Schock vor, der dazu führt In einer Rezession dürften sowohl die Wirtschaft als auch die Gewinne ein viel stärkeres und längeres Wachstum aufweisen, als die meisten Anleger derzeit glauben.
"Wir gehen davon aus, dass der derzeitige Bullenmarkt für US-Aktien 2019 anhält." - Goldman Sachs
Angesichts der gesunden finanziellen Verhältnisse der Verbraucher und des Privatsektors sowie der gut verankerten Inflationserwartungen gehen die Ökonomen von Goldman davon aus, dass das BIP noch einige Jahre weiter wachsen wird. Die durchschnittliche jährliche Wachstumsrate sinkt 2019 auf 2, 5%, 2020 auf 1, 6% und 1, 5% im Jahr 2021. Während für die nächsten Jahre keine Rezession prognostiziert wird, stellt der Bericht für den Fall, dass das Wachstum schwächer als erwartet ausfällt, fest, dass der Markt bereits begonnen hat, da die Anleger die Möglichkeit einer sich abzeichnenden Rezession fürchten Preis in den damit verbundenen Risiken.
Ohne eine Rezession sollte das Ergebnis jedoch weiter wachsen. Für den S & P 500 insgesamt erwartet Goldman einen Gewinn je Aktie (EPS) von 163 USD im Jahr 2018, der um 6% auf 173 USD im Jahr 2019 und um weitere 4% im Jahr 2020 auf 181 USD steigen wird. Im Laufe der Zeit sind es letztendlich die Gewinne, die die Aktienkurse antreiben.
Was kommt als nächstes
Da sich das Wachstum voraussichtlich verlangsamen wird, schlägt Goldman vor, dass Anleger mit gemischten Vermögenswerten, obwohl sie weiterhin in Aktien investiert sind, defensiver denken und ihre Bargeldbestände erhöhen sollten. Im Vergleich zur Vergangenheit weisen eine Reihe von Anlegern, von einzelnen Haushalten über Investmentfonds bis hin zu Pensionsfonds, ein übergewichtetes Aktienexposure in ihren Portfolios auf. Mittlerweile weisen sie im Verhältnis zur Geschichte sehr geringe Bargeldallokationen auf.
Interessanterweise schlagen sie auch eine Übergewichtung der Sektoren Informationstechnologie, Kommunikationsdienste und Versorger vor. Während Aktien von Versorgungsunternehmen in der Regel als defensiv gelten, sind es die beiden anderen Aktien im Allgemeinen nicht. Für diese beiden Unternehmen weist Goldman auf ihre geringe Makrosensitivität, ihre eigenwilligen Wachstumsprofile, ihre hohen Gewinnspannen und ihre historisch vernünftigen Bewertungen hin. Der Bericht schlägt eine Untergewichtung der zyklischen Sektoren vor: Nicht-Basiskonsumgüter, Industrie, Rohstoffe und Immobilien.
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