Stehen die Stahlvorräte kurz davor, Gewinne aus den angekündigten Einfuhrzöllen aus Kanada, Mexiko und der EU zu erzielen? Die historischen Beweise scheinen nicht sehr vielversprechend zu sein, dass einheimische Produzenten kurzfristig in hohem Maße von Importsteuern profitieren werden.
Keine Industrie ist eine Insel
An der Oberfläche kann man leicht davon ausgehen, dass die Besteuerung von Importen den Stahlpreis erhöht und die Aussichten für inländische Produzenten verbessert, die jetzt mehr für ihre Produktion verlangen können. Die Probleme mit dieser Logik haben mehrere Facetten, aber drei wichtige Probleme können kurzfristige positive Effekte zunichte machen.
Steigende Stahlpreise werden die Unternehmen, die Stahl kaufen, unter Druck setzen. Dazu gehören Unternehmen wie die Gerätehersteller Caterpillar Inc. (CAT) und Ford Motor Co. (F) oder der Suppenhersteller Campbell Soup Co. (CPB). Bei sonst gleichen Bedingungen könnten steigende Inputkosten die Nachfrage senken und andere US-Exporte weniger wettbewerbsfähig machen.
Zwar sind die USA zweifellos ein Nettoimporteur von Stahl, dies bedeutet jedoch nicht, dass US-Firmen nicht auch Stahl exportieren. Nach Angaben des Handelsministeriums sind 12-14% der heimischen Stahlproduktion für den Export bestimmt. Fast alle US-Stahlexporte werden nach Kanada und Mexiko geschickt, die beide damit gedroht haben, US-Stahl und andere Exporte auf Dollarbasis zu tarifieren.
Das letzte Mal, als die USA alliierten Handelspartnern wie diesen Stahlzölle auferlegten (2002-2003), wurden so viele Schlupflöcher und Vorbehalte geschaffen, dass dies nur zu Unsicherheit in der Branche führte und potenzielle Auswirkungen ausblendete. Vielleicht wird das diesmal nicht passieren, aber die Regierung ist nicht dafür bekannt, den Handel kurzfristig effizient zu verwalten. Der Aktienkurs eines der größten Unternehmen des Sektors, der Nucor Corp. (NUE), ging im Tarifzeitraum 2002-2003 um 14% zurück, da die Stahlproduktion in der gesamten Branche nur nominal anstieg.
Die Aktienkurse von Stahlaktien wie Nucor, US Steel (X), AK Steel (AKS) und Steel Dynamics Inc. (STLD) sind der beste Beweis für etwas negative Erwartungen hinsichtlich der Auswirkungen von Zöllen auf Stahlaktien Widerstand und schloss die Hochs am Donnerstag gut aus. Die wichtigste Frage ist nicht, ob sich die Welt im Handel fair verhält, sondern ob die Einführung solcher Zölle die Lösung ist.
