Was ist ein Term Securities Lending Facility (TSLF)
Die Term Securities Lending Facility (TSLF) war eine wöchentliche Kreditfazilität der Federal Reserve Bank, die es Primärhändlern ermöglichte, US-Schatzanweisungen mit einer Laufzeit von 28 Tagen durch Verpfändung zulässiger Sicherheiten zu leihen.
Zu den zulässigen Wertpapieren im Rahmen der TSLF gehörten hypothekenbesicherte Wertpapiere mit AAA- bis Aaa-Rating, die nicht auf Herabstufung geprüft wurden, sowie alle Wertpapiere, die für Drei-Parteien-Pensionsgeschäfte verfügbar sind.
BREAKING DOWN Term Securities Lending Facility (TSLF)
Die Term Securities Lending Facility (TSLF) wurde vom Open Market Trading Desk der Federal Reserve betrieben. Die TSLF veranstaltete wöchentliche Auktionen, bei denen Händler wettbewerbsfähige Gebote für den Korb mit Schatztiteln in Schritten von jeweils 10 Mio. USD abgaben. Nach Ermessen der Federal Reserve durften Primärhändler bis zu 20 Prozent des angekündigten Betrags ausleihen.
Im Austausch gegen Sicherheiten erhielten die Primärhändler einen Korb mit allgemeinen Sicherheiten des Finanzministeriums, der Schatzwechsel, Schuldverschreibungen, Anleihen und inflationsindexierte Wertpapiere aus dem Offenmarktkonto der Federal Reserve enthielt. Die TSLF wurde 2008 eröffnet und 2010 geschlossen.
Geschichte des Term Securities Lending Facility
Die am 11. März 2008 gegründete TSLF sollte den Kreditmarkt für Schatzanweisungen entlasten, ohne die Währung zu beeinflussen oder die Wertpapierpreise zu manipulieren. Die Federal Reserve hat dieser Fazilität zunächst 200 Mrd. USD zugesagt, um den Liquiditätsdruck auf den Kreditmärkten, insbesondere auf dem hypothekenbesicherten Wertpapiermarkt, zu verringern.
Durch die Einrichtung dieser Fazilität könnten Primärhändler wie Fannie Mae, Freddie Mac und Großbanken auf hochliquide und sichere Schatzpapiere zugreifen und dafür weitaus weniger liquide und weniger sichere zulässige Wertpapiere erhalten. Dieser Umtausch trug dazu bei, die Liquidität auf dem Kreditmarkt für diese Wertpapiere zu erhöhen.
Die Fazilität war eine Bond-for-Bond-Alternative zur Term Auction Facility (TAF), einem Cash-for-Bond-Programm, das Bargeld direkt in den Markt einspeist. Die direkte Geldzufuhr kann sich auf den Leitzins des Bundes auswirken und sich negativ auf den Wert des Dollars auswirken.
Die TSLF war auch eine Alternative zum direkten Kauf der verpfändeten Anlagen, was gegen das Ziel der Federal Reserve verstößt, direkte Auswirkungen auf die Wertpapierpreise zu vermeiden.
Auswirkungen der TSLF
Finanzforscher stellten eine starke Korrelation zwischen der Verwendung der TSLF und dem Erwerb von Mitteln aus anderen Rettungsprogrammen, einschließlich des Troubled Asset Relief Program (TARP), in den Jahren 2008 und 2009 fest. Dieser Unterschied weist darauf hin, dass die diesen Händlern von der Term Securities Lending Facility gewährten Kredite (TSLF) verhinderte, dass die Händler weitere Rettungsaktionen benötigten. Die Forscher stellten fest, dass Händler mit höher bezahlten CEOs während des nächsten Auktionszyklus der TSLF mit höherer Wahrscheinlichkeit Kredite aufnehmen als Händler mit niedriger bezahlten CEOs. Die TSLF wurde am 1. Februar 2010 geschlossen.
