Top-Down vs. Bottom-Up: Ein Überblick
Top-Down- und Bottom-Up-Ansätze sind Methoden zur Analyse und Auswahl von Wertpapieren. Die Begriffe kommen jedoch auch in vielen anderen Bereichen der Wirtschaft, Finanzen, Investition und Wirtschaft vor. Die beiden Konzepte sind zwar allgemeine Begriffe, aber für viele Anleger sind sie verwirrend oder sie verstehen die unterschiedlichen Ansätze überhaupt nicht vollständig.
Im Allgemeinen kann jedes recht einfach sein. Der Top-Down-Ansatz geht vom Allgemeinen zum Besonderen, und der Bottom-Up-Ansatz beginnt beim Besonderen und bewegt sich zum Allgemeinen.
Umfassend können diese Methoden mögliche Ansätze für eine Vielzahl von Aufgaben sein, wie zum Beispiel Zielsetzung, Budgetierung und Prognose. In der Finanzwelt kann es jedoch Aufgabe von Analysten oder ganzen Regimen sein, sich aufeinander zu konzentrieren. Daher ist es wichtig, die Nuancen beider zu verstehen.
Die zentralen Thesen
- Top-down umfasst in der Regel ein großes Universum von Makrovariablen, während Bottom-up enger fokussiert ist. Top-down-Anlagestrategien konzentrieren sich in der Regel auf die Nutzung von Chancen, die Marktzyklen folgen, während Bottom-up-Ansätze von grundlegender Bedeutung sind bottom-up kann sehr unterschiedlich sein. Sie werden häufig in allen Arten von Finanzansätzen wie Checks and Balances verwendet.
Von oben nach unten
Top-down-Analyse bezieht sich im Allgemeinen auf die Verwendung umfassender Faktoren als Entscheidungsgrundlage. Der Top-Down-Ansatz versucht, das Gesamtbild und alle seine Komponenten zu identifizieren. Diese Komponenten sind normalerweise die treibende Kraft für das Endziel.
Insgesamt wird Top-Down üblicherweise mit dem Wort Makro oder Makroökonomie assoziiert. Die Makroökonomie selbst ist ein Wirtschaftsbereich, der sich mit den wichtigsten gesamtwirtschaftlichen Faktoren befasst. Zu diesen Faktoren gehören häufig die Bundesmittelquote, die Arbeitslosenquote, das globale und länderspezifische Bruttoinlandsprodukt sowie die Inflationsrate.
Ein Analyst, der eine Top-Down-Perspektive sucht, wird untersuchen wollen, wie sich systematische Faktoren auf ein Ergebnis auswirken. In der Unternehmensfinanzierung kann dies bedeuten, zu verstehen, wie sich große Bildtrends auf die gesamte Branche auswirken. Bei der Budgetierung, Zielsetzung und Prognose kann dasselbe Konzept auch zum Verstehen und Verwalten der Makrofaktoren verwendet werden.
Top-Down-Investition
In der Welt des Investierens konzentrieren sich Top-Down-Investoren oder Anlagestrategien auf das makroökonomische Umfeld und den Zyklus. Diese Arten von Anlegern möchten in der Regel das Verhältnis von nicht-Basiskonsumgütern zu Basiskonsumgütern je nach aktueller Wirtschaftslage ausgleichen. In der Vergangenheit ist bekannt, dass frei verfügbare Aktien den Konjunkturzyklen folgen, wobei die Verbraucher bei Expansionen mehr frei verfügbare Waren und Dienstleistungen kaufen und bei Kontraktionen weniger.
Basiskonsumgüter bieten in der Regel über alle Konjunkturzyklen hinweg tragfähige Investitionsmöglichkeiten, da sie Waren und Dienstleistungen umfassen, die unabhängig von der wirtschaftlichen Entwicklung nach wie vor gefragt sind. Wenn eine Volkswirtschaft expandiert, kann man sich auf diskretionäres Übergewicht verlassen, um Renditen zu erzielen. Wenn eine Wirtschaft schrumpft oder sich in einer Rezession befindet, sind Top-Down-Investoren in der Regel in Häfen und Grundnahrungsmitteln übergewichtet.
Investment-Management-Unternehmen und Investment-Manager können ihre gesamte Anlagestrategie auf das Top-Down-Management ausrichten, das die Handelsmöglichkeiten für Anlagen ausschließlich auf der Grundlage makroökonomischer Top-Down-Variablen identifiziert. Diese Fonds können global oder national ausgerichtet sein, wodurch sich auch die Komplexität des Anwendungsbereichs erhöht. In der Regel werden diese Fonds als Makrofonds bezeichnet. Im Allgemeinen treffen sie Portfolioentscheidungen unter Berücksichtigung der globalen Wirtschaft auf Länderebene. Sie verfeinern die Sicht auf einen bestimmten Sektor und dann auf die einzelnen Unternehmen innerhalb dieses Sektors.
Top-down-Anlagestrategien konzentrieren sich in der Regel darauf, von Chancen zu profitieren, die den Marktzyklen folgen, während Bottom-up-Ansätze grundlegender sind.
Prost
Die Bottom-up-Analyse verfolgt einen völlig anderen Ansatz. Im Allgemeinen konzentriert sich der Bottom-up-Ansatz bei seiner Analyse auf bestimmte Merkmale und Mikroattribute eines einzelnen Bestands. Bei Bottom-up-Investitionen liegt die Konzentration auf den Fundamentaldaten von Unternehmen zu Unternehmen oder von Sektor zu Sektor. Diese Analyse versucht, profitable Chancen durch die Eigenheiten der Unternehmensattribute und deren Bewertungen im Vergleich zum Markt zu identifizieren.
Bottom-up-Investitionen beginnen ihre Forschung auf Unternehmensebene, hören dort aber nicht auf. Diese Analysen belasten die Fundamentaldaten der Unternehmen stark, berücksichtigen aber auch die Branche und die mikroökonomischen Faktoren. Insofern können Bottom-up-Investitionen branchenweit etwas umfangreicher sein oder sich auf die Identifizierung der wichtigsten Merkmale konzentrieren.
Bottom-Up-Investoren
Am häufigsten sind Bottom-up-Investoren Buy-and-Hold-Investoren, die die Grundlagen eines Unternehmens genau kennen. Fondsmanager können auch eine Bottom-up-Methode anwenden. Zum Beispiel kann ein Portfolio-Team mit einem Bottom-up-Anlageansatz in einem bestimmten Sektor wie der Technologie beauftragt werden. Sie müssen die besten Anlagen unter Verwendung eines fundamentalen Ansatzes finden, der die Unternehmen mit den besten fundamentalen Kennzahlen oder branchenführenden Merkmalen identifiziert. Sie würden dann diese Bestände im Hinblick auf makroökonomische und globale Einflüsse untersuchen.
Metrisch ausgerichtete Smart-Beta-Indexfonds sind ein weiteres Beispiel für Bottom-Up-Anlagen. Fonds wie der AAM S & P 500 High Dividend Value-ETF (SPDV) und der Schwab Fundamental US Large Company Index-ETF (FNDX) konzentrieren sich auf bestimmte fundamentale Bottom-Up-Attribute, die als wesentliche Performancetreiber erwartet werden.
Besondere Überlegungen
Während Top-down und Bottom-up sehr unterschiedlich sein können, werden sie im Allgemeinen häufig in allen Arten von Finanzansätzen wie Checks and Balances verwendet. Während sich ein Top-Down-Investmentfonds möglicherweise in erster Linie auf die Anlage nach Makrotrends konzentriert, wird er sich vor einer Anlageentscheidung immer noch mit den Grundlagen seiner Anlagen befassen. Umgekehrt, während sich ein Bottom-up-Ansatz auf die Grundlagen von Anlagen konzentriert, möchten Anleger vor einer Entscheidung noch systematische Auswirkungen auf einzelne Beteiligungen berücksichtigen.
