Inhaltsverzeichnis
- Was ist Private Equity?
- Der Private Equity Beruf
- Arten von Private-Equity-Unternehmen
- Wie Private Equity Wert schafft
- Anlagestrategien
- Aufsicht und Management
- Investition in den Aufwärtstrend
- In Private Equity investieren
- Die Quintessenz
Was ist Private Equity?
Die einfachste Definition von Private Equity (PE) ist, dass es sich um Eigenkapital handelt, dh um Anteile, die das Eigentum an oder eine Beteiligung an einem Unternehmen darstellen und nicht an der Börse notiert oder gehandelt werden. Private Equity ist eine Kapitalquelle, die sich aus vermögenden Privatpersonen und Unternehmen zusammensetzt, die Anteile an Privatunternehmen erwerben oder die Kontrolle über öffentliche Unternehmen übernehmen, um diese privat zu nehmen und sie schließlich von den öffentlichen Börsen zu streichen. Der Großteil der Private-Equity-Branche besteht aus großen institutionellen Anlegern wie Pensionsfonds und großen Private-Equity-Unternehmen, die von einer Gruppe akkreditierter Anleger finanziert werden.
Da die Grundlage für Private-Equity-Investitionen eine Direktinvestition in ein Unternehmen ist, mit der häufig ein erheblicher Einfluss auf die Geschäftstätigkeit des Unternehmens ausgeübt wird, ist ein erheblicher Kapitalaufwand erforderlich, weshalb in der Branche größere Fonds mit hohem Kapitaleinsatz dominieren. Der für Anleger erforderliche Mindestkapitalbetrag kann je nach Unternehmen und Fonds variieren. Einige Fonds haben eine Mindestanlageanforderung von 250.000 USD. andere können Millionen von Dollar erfordern.
Die zugrunde liegende Motivation für solche Verpflichtungen ist natürlich das Streben nach einer positiven Kapitalrendite. Partner von Private-Equity-Unternehmen sammeln Mittel und verwalten diese Gelder, um für ihre Aktionärskunden günstige Renditen zu erzielen, in der Regel mit einem Anlagehorizont zwischen vier und sieben Jahren.
Private Equity-Grundlagen
Der Private Equity Beruf
Private Equity hat erfolgreich die besten und intelligentesten Unternehmen in Amerika angezogen, darunter Top-Performer von Fortune 500-Unternehmen sowie Elite-Strategie- und Management-Beratungsunternehmen. Top-Performer in Wirtschaftsprüfungs- und Anwaltskanzleien können ebenfalls Rekrutierungsgründe sein, da sich die Buchhaltungs- und Rechtskenntnisse auf die Transaktionsunterstützung beziehen, die für den Abschluss eines Geschäfts und die Übersetzung in Beratungsleistungen für das Management eines Portfoliounternehmens erforderlich ist.
Die Gebührenstruktur für Private-Equity-Unternehmen ist unterschiedlich, besteht jedoch in der Regel aus einer Verwaltungsgebühr und einer erfolgsabhängigen Gebühr (in einigen Fällen aus einer jährlichen Verwaltungsgebühr von 2% des verwalteten Vermögens und 20% des Bruttogewinns beim Verkauf des Unternehmens). Die Anreize für Unternehmen können sehr unterschiedlich sein.
Angesichts der Tatsache, dass ein Private-Equity-Unternehmen mit einem verwalteten Vermögen von 1 Milliarde US-Dollar möglicherweise nicht mehr als zwei Dutzend Investmentprofis beschäftigt und 20% des Bruttogewinns Gebühren in zweistelliger Millionenhöhe für das Unternehmen generieren kann, ist es leicht zu verstehen, warum Die Private-Equity-Branche hat Top-Talente angezogen. Im mittleren Marktsegment (mit einem Transaktionswert von 50 bis 500 Millionen US-Dollar) können Mitarbeiter ein niedriges sechsstelliges Gehalt und Prämien verdienen, Vizepräsidenten können ungefähr eine halbe Million US-Dollar verdienen und Direktoren können mehr als 1 Million US-Dollar verdienen (realisiert und nicht realisiert). Entschädigung pro Jahr.
Arten von Private-Equity-Unternehmen
Ein Spektrum von Investitionspräferenzen erstreckt sich über Tausende von Private-Equity-Unternehmen, die es gibt. Einige sind strenge Finanziers - passive Investoren -, die vollständig vom Management abhängig sind, um das Unternehmen (und seine Rentabilität) zu steigern und ihren Eigentümern angemessene Renditen zu liefern. Da Verkäufer diese Methode in der Regel als Standardmethode betrachten, betrachten sich andere Private-Equity-Unternehmen als aktive Investoren. Das heißt, sie bieten dem Management operative Unterstützung beim Aufbau und Wachstum eines besseren Unternehmens.
Diese Unternehmenstypen verfügen möglicherweise über eine umfassende Kontaktliste und Beziehungen auf "C-Level", z. B. CEOs und CFOs in einer bestimmten Branche, die zur Umsatzsteigerung beitragen können, oder sie sind Experten für die Realisierung von betrieblichen Effizienz- und Synergieeffekten. Wenn ein Investor etwas Besonderes in ein Geschäft einbringen kann, das den Wert des Unternehmens im Laufe der Zeit steigert, wird ein solcher Investor von Verkäufern eher positiv bewertet. Letztendlich entscheidet der Verkäufer, an wen er verkauft oder mit wem er eine Partnerschaft eingeht.
Investmentbanken stehen im Wettbewerb mit Private-Equity-Unternehmen (auch als Private-Equity-Fonds bezeichnet), um gute Unternehmen aufzukaufen und auf junge zu finanzieren. Es ist nicht verwunderlich, dass die größten Investmentbanking-Unternehmen wie Goldman Sachs (GS), JPMorgan Chase (JPM) und Citigroup (C) häufig die größten Geschäfte abwickeln.
Bei Private-Equity-Unternehmen stehen die von ihnen angebotenen Fonds nur akkreditierten Anlegern zur Verfügung und haben möglicherweise nur eine begrenzte Anzahl von Anlegern, während die Gründer des Fonds häufig auch eine größere Beteiligung an dem Unternehmen halten. Einige der größten und renommiertesten Private-Equity-Fonds handeln jedoch öffentlich. Zum Beispiel handelt die Blackstone Group (BX) an der NYSE und war an Buy-outs von Unternehmen wie Hilton Hotels und SunGard beteiligt.
Wie Private Equity Wert schafft
Private-Equity-Unternehmen erfüllen zwei wichtige Funktionen:
- Kontrolle des Transaktionsabwicklungsportfolios
Die Geschäftsanbahnung umfasst die Schaffung, Aufrechterhaltung und Entwicklung von Beziehungen zu Fusionen und Übernahmen (M & A) -Vermittlern, Investmentbanken und ähnlichen Transaktionsfachleuten, um sowohl einen quantitativen als auch einen qualitativ hochwertigen Geschäftsfluss sicherzustellen. Der Deal Flow bezieht sich auf potenzielle Übernahmekandidaten, die an Private-Equity-Experten zur Investitionsprüfung überwiesen werden. Einige Firmen stellen internes Personal ein, um proaktiv Firmeninhaber zu identifizieren und zu erreichen, um Transaktionsleads zu generieren. In einer wettbewerbsorientierten M & A-Landschaft kann die Beschaffung von eigenen Deals dazu beitragen, dass die eingeworbenen Mittel erfolgreich eingesetzt und investiert werden.
Darüber hinaus können durch interne Beschaffungsmaßnahmen die transaktionsbezogenen Kosten gesenkt werden, indem die Vermittlungsgebühren für das Investment Banking gesenkt werden. Wenn Finanzdienstleister den Verkäufer vertreten, führen sie normalerweise einen vollständigen Auktionsprozess durch, der die Chancen des Käufers verringern kann, ein bestimmtes Unternehmen erfolgreich zu erwerben. Daher versuchen die Experten für die Geschäftsanbahnung (in der Regel auf der Ebene der Mitarbeiter, Vizepräsidenten und Direktoren), eine enge Beziehung zu den Transaktionsfachleuten aufzubauen, um eine frühzeitige Einführung in ein Geschäft zu erhalten.
Es ist wichtig zu beachten, dass Investmentbanken häufig ihre eigenen Mittel aufbringen und daher nicht nur eine Vermittlung von Geschäften, sondern auch ein konkurrierender Bieter sein können. Mit anderen Worten, einige Investmentbanken stehen im Wettbewerb mit Private-Equity-Unternehmen, um gute Unternehmen aufzukaufen.
Die Transaktionsausführung umfasst die Bewertung des Managements, der Branche, historischer Finanzdaten und Prognosen sowie die Durchführung von Bewertungsanalysen. Nachdem der Investitionsausschuss die Verfolgung eines Zielakquisitionskandidaten abgeschlossen hat, unterbreiten die Deal-Profis dem Verkäufer ein Angebot. Wenn sich beide Parteien für einen weiteren Schritt entscheiden, arbeiten die Deal-Experten mit verschiedenen Transaktionsberatern zusammen, darunter Investmentbanker, Wirtschaftsprüfer, Rechtsanwälte und Berater, um die Due-Diligence-Phase durchzuführen. Die Due Diligence umfasst die Validierung der vom Management angegebenen operativen und finanziellen Daten. Dieser Teil des Prozesses ist von entscheidender Bedeutung, da Berater Deal-Killer aufdecken können, z. B. bedeutende und zuvor nicht offen gelegte Verbindlichkeiten und Risiken.
Private Equity-Anlagestrategien
Private Equity-Anlagestrategien sind zahlreich; Zwei der häufigsten sind Leveraged Buyouts und Risikokapitalinvestitionen.
Leveraged Buyouts sind genau so, wie sie sich anhören: Eine Zielfirma wird von einer Private-Equity-Firma (oder als Teil einer größeren Unternehmensgruppe) aufgekauft. Der Kauf wird durch Fremdkapital finanziert (oder gehebelt), das durch die Geschäftstätigkeit und das Vermögen des Zielunternehmens besichert ist. Der Erwerber (das PE-Unternehmen) versucht, das Ziel mit Mitteln zu erwerben, die durch die Verwendung des Ziels als eine Art Sicherheit erworben wurden.
Bei einem Leveraged Buyout können akquirierende PE-Unternehmen im Wesentlichen Unternehmen kaufen, die nur einen Bruchteil des Kaufpreises aufbringen müssen. Durch die Nutzung der Investitionen möchten PE-Unternehmen ihr Renditepotenzial maximieren, was für Unternehmen in der Branche immer von größter Bedeutung ist.
Risikokapital ist ein allgemeinerer Begriff, der am häufigsten im Zusammenhang mit der Beteiligung an einem jungen Unternehmen in einer weniger ausgereiften Branche verwendet wird (denken Sie an Internetfirmen Anfang bis Mitte der neunziger Jahre). Nicht selten werden PE-Unternehmen erkennen, dass in der Branche und vor allem in der Zielfirma selbst Potenzial vorhanden ist, und häufig können PE-Unternehmen aufgrund fehlender Einnahmen, Cashflows und verfügbarer Fremdfinanzierungen erhebliche Anteile an solchen Unternehmen erwerben in der Hoffnung, dass sich das Ziel zu einem Kraftpaket in seiner wachsenden Branche entwickeln wird. Indem sie das oft unerfahrene Management der Zielfirma auf ihrem Weg leiten, tragen Private-Equity-Firmen auch in weniger quantifizierbarer Weise zum Wert der Firma bei.
Aufsicht und Management
Dies führt uns zur zweiten wichtigen Funktion von Private-Equity-Experten: Überwachung und Unterstützung der verschiedenen Portfoliounternehmen des Unternehmens und ihrer Managementteams. Unter anderem können sie die Führungskräfte eines jungen Unternehmens durch Best Practices in der strategischen Planung und im Finanzmanagement führen. Darüber hinaus können sie dazu beitragen, neue Buchhaltungs-, Beschaffungs- und IT-Systeme zu institutionalisieren, um den Wert ihrer Investition zu steigern.
Wenn es um etabliertere Unternehmen geht, sind PE-Unternehmen der Ansicht, dass sie über die Fähigkeit und das Know-how verfügen, schlecht abschneidende Unternehmen zu stärken, indem sie die betriebliche Effizienz steigern und so die Gewinne steigern. Dies ist die Hauptquelle für die Wertschöpfung in Private Equity, obwohl PE-Unternehmen auch Wert schaffen, indem sie darauf abzielen, die Interessen der Unternehmensführung mit denen des Unternehmens und seiner Investoren in Einklang zu bringen. Durch die Privatisierung börsennotierter Unternehmen nehmen PE-Unternehmen die ständige öffentliche Kontrolle der vierteljährlichen Ertrags- und Berichterstattungspflichten auf, wodurch das PE-Unternehmen und das Management des erworbenen Unternehmens einen längerfristigen Ansatz verfolgen können, um das Vermögen des Unternehmens zu verbessern.
Darüber hinaus ist die Vergütung des Managements häufig enger an die Leistung des Unternehmens gebunden, was die Rechenschaftspflicht und den Anreiz für die Bemühungen des Managements erhöht. Zusammen mit anderen in der Private-Equity-Branche (hoffentlich) beliebten Mechanismen führte dies schließlich zu einer erheblichen Wertsteigerung der Bewertung des erworbenen Unternehmens ab dem Zeitpunkt des Kaufs, wodurch eine profitable Ausstiegsstrategie für das PE-Unternehmen geschaffen wurde - sei es ein Wiederverkauf oder ein Börsengang oder eine andere Option.
Investition in den Aufwärtstrend
Eine beliebte Ausstiegsstrategie für Private Equity besteht darin, ein mittelständisches Unternehmen zu vergrößern und zu verbessern und es mit einem hohen Gewinn an ein großes Unternehmen (innerhalb einer verwandten Branche) zu verkaufen. Die oben genannten großen Investmentbanking-Experten konzentrieren sich in der Regel auf Geschäfte mit Unternehmenswerten im Wert von mehreren Milliarden US-Dollar. Die überwiegende Mehrheit der Transaktionen findet jedoch auf dem Mittelmarkt (Geschäfte im Wert von 50 bis 500 Millionen US-Dollar) und im unteren Mittelmarkt (Geschäfte im Wert von 10 bis 50 Millionen US-Dollar) statt. Der mittlere Markt ist ein deutlich unterversorgter Markt, da er sich am meisten für größere Deals interessiert: Das heißt, es gibt deutlich mehr Verkäufer als erfahrene und positionierte Finanzexperten mit umfangreichen Käufernetzwerken und Ressourcen für die Abwicklung eines Deals (für mittelständische Unternehmen). Eigentümer von Handelsunternehmen).
Viele dieser kleinen Unternehmen, die sich den Radar großer multinationaler Konzerne entziehen, bieten häufig einen besseren Kundenservice und / oder Nischenprodukte und -dienstleistungen an, die von den großen Konglomeraten nicht angeboten werden. Solche Vorteile ziehen das Interesse von Private-Equity-Unternehmen auf sich, da sie über die nötigen Kenntnisse und Kenntnisse verfügen, um solche Möglichkeiten zu nutzen und das Unternehmen auf die nächste Stufe zu heben.
Beispielsweise kann ein kleines Unternehmen, das Produkte in einer bestimmten Region verkauft, durch die Pflege internationaler Vertriebskanäle erheblich wachsen. Oder eine stark fragmentierte Branche kann konsolidiert werden (indem die Private-Equity-Gesellschaft diese Einheiten aufkauft und kombiniert), um weniger und größere Akteure zu schaffen. Größere Unternehmen sind in der Regel höher bewertet als kleinere.
Eine wichtige Unternehmensgröße für diese Investoren ist das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA). Wenn ein Private-Equity-Unternehmen ein Unternehmen erwirbt, arbeitet es mit dem Management zusammen, um das EBITDA während seines Anlagehorizonts (in der Regel zwischen vier und sieben Jahren) signifikant zu steigern. Ein gutes Portfoliounternehmen kann sein EBITDA in der Regel sowohl organisch (internes Wachstum) als auch durch Akquisitionen steigern.
Für Private-Equity-Investoren ist ein zuverlässiges, kompetentes und verlässliches Management von entscheidender Bedeutung. Die meisten Manager von Portfoliounternehmen erhalten Aktien- und Bonusvergütungsstrukturen, die sie für das Erreichen ihrer finanziellen Ziele belohnen. Eine solche Ausrichtung der Ziele (und eine angemessene Vergütungsstrukturierung) ist in der Regel erforderlich, bevor ein Geschäft abgeschlossen wird.
In Private Equity investieren
Für Anleger, die nicht in der Lage sind, Millionen von Dollar zu investieren, wird Private Equity oft aus einem Portfolio ausgeschlossen - sollte es aber nicht sein. Obwohl die meisten Private-Equity-Investitionsmöglichkeiten hohe Anfangsinvestitionen erfordern, gibt es immer noch einige Möglichkeiten für kleinere Unternehmen.
Es gibt mehrere Private-Equity-Wertpapierfirmen, auch bekannt als Business Development-Firmen, die öffentlich gehandelte Aktien anbieten und durchschnittlichen Anlegern die Möglichkeit geben, ein Stück des Private-Equity-Kuchens zu erwerben. Beispiele für diese Aktien sind neben der Blackstone Group (siehe oben) Apollo Global Management LLC (APO), die Carlyle Group (CG) und Kohlberg Kravis Roberts / KKR & Co. (KKR), die am besten für ihren massiven Leveraged Buyout von RJR bekannt sind Nabisco im Jahr 1989.
(Erfahren Sie mehr über diesen berüchtigten Deal in Corporate Kleptocracy bei RJR Nabisco .)
Investmentfonds unterliegen aufgrund der Vorschriften der SEC in Bezug auf illiquide Wertpapierbestände Kaufbeschränkungen in Bezug auf Private Equity. Sie können jedoch auch indirekt investieren, indem sie diese börsennotierten Private Equity-Unternehmen kaufen. Diese Investmentfonds werden in der Regel als Dachfonds bezeichnet. Darüber hinaus können durchschnittliche Anleger Aktien eines Exchange Traded Fund (ETF) erwerben, der Aktien von Private Equity-Unternehmen wie den ProShares Global Listed Private Equity ETF (PEX) hält.
Die Quintessenz
Private-Equity-Unternehmen, die bereits über eine Billion von Fonds verwaltet werden, sind zu attraktiven Anlageinstrumenten für vermögende Privatpersonen und Institutionen geworden. Das Verständnis, was Private Equity genau bedeutet und wie sein Wert bei solchen Anlagen entsteht, ist der erste Schritt in eine Anlageklasse, die für einzelne Anleger zunehmend zugänglicher wird.
Da die Branche die besten und intelligentesten Unternehmen in Amerika anzieht, können die Experten von Private-Equity-Unternehmen in der Regel erfolgreich Investitionskapital einsetzen und die Werte ihrer Portfoliounternehmen steigern. Auf dem M & A-Markt herrscht jedoch auch ein starker Wettbewerb um den Kauf guter Unternehmen. Daher ist es unerlässlich, dass diese Unternehmen enge Beziehungen zu Transaktions- und Serviceprofis aufbauen, um einen starken Geschäftsfluss sicherzustellen.
