Was ist ein Varianz-Swap?
Ein Varianz-Swap ist ein Finanzderivat, das zur Absicherung oder Spekulation des Umfangs einer Kursbewegung eines Basiswerts eingesetzt wird. Diese Vermögenswerte umfassen Wechselkurse, Zinssätze oder den Preis eines Index. Im Klartext ist die Varianz die Differenz zwischen einem erwarteten Ergebnis und dem tatsächlichen Ergebnis.
Grundlegendes zu Varianz-Swaps
Ähnlich wie bei einem einfachen Vanilla-Swap zahlt eine der beiden an der Transaktion beteiligten Parteien einen Betrag, der auf der tatsächlichen Varianz der Preisänderungen des Basiswerts basiert. Die Gegenpartei zahlt einen festen Betrag, der als Streik bezeichnet wird und zu Vertragsbeginn festgelegt wurde. Der Basispreis wird normalerweise zu Beginn festgelegt, um den Kapitalwert der Auszahlung auf Null zu bringen.
Bei Vertragsende entspricht die Nettorückzahlung an die Gegenparteien einem theoretischen Betrag multipliziert mit der Differenz zwischen der Varianz und einem festen Betrag der Volatilität, der in bar abgerechnet wird. Aufgrund vertraglich festgelegter Margin-Anforderungen können Zahlungen während der Vertragslaufzeit erfolgen, wenn der Vertragswert die vereinbarten Grenzen überschreitet.
Der Varianz-Swap ist mathematisch gesehen das arithmetische Mittel der quadrierten Differenzen vom Mittelwert. Die Quadratwurzel der Varianz ist die Standardabweichung. Aus diesem Grund ist die Auszahlung eines Varianzswaps höher als die eines Volatilitätsswaps, da die Basis dieser Produkte eher eine Varianz als eine Standardabweichung ist.
Die zentralen Thesen
- Ein Varianz-Swap liegt vor, wenn zwei Parteien die zugrunde liegende Volatilität eines Vermögenswerts absichern. Es ähnelt einem Zinsswap, bei dem zwei Parteien Zahlungen auf der Grundlage der Preisänderungen des zugrunde liegenden Vermögenswerts tauschen. Richtungsabhängige Händler verwenden Varianzgeschäfte, um über die zukünftige Volatilität eines Vermögenswerts zu spekulieren, und Spread-Händler, um auf den Unterschied zwischen der realisierten Volatilität zu wetten und implizite Volatilität, und Hedge-Händler verwenden Swaps, um kurzfristige Volatilitätspositionen abzudecken. Wenn die realisierte Volatilität wichtiger ist als ein Streik, sind die Auszahlungen bei Fälligkeit positiv.
Ein Varianz-Swap ist eine reine Auswirkung auf die Volatilität eines Basiswerts. Optionen geben einem Anleger auch die Möglichkeit, über die Volatilität eines Vermögenswerts zu spekulieren. Optionen bergen jedoch ein direktionales Risiko, und ihre Preise hängen von vielen Faktoren ab, darunter Zeit, Verfall und implizite Volatilität. Daher erfordert die Strategie für gleichwertige Optionen eine zusätzliche Risikoabsicherung. Varianz-Swaps sind auch günstiger, da ein Optionsäquivalent eine Reihe von Optionen umfasst.
Es gibt drei Hauptklassen von Benutzern für Varianz-Swaps.
- Directional Trader verwenden diese Swaps, um über die zukünftige Volatilität eines Vermögenswerts zu spekulieren. Spread Trader setzen lediglich auf den Unterschied zwischen realisierter Volatilität und impliziter Volatilität. Hedger Trader verwenden Swaps, um kurzfristige Volatilitätspositionen abzudecken.
Zusätzliche Varianz-Swap-Merkmale
Varianz-Swaps eignen sich gut zur Spekulation oder Absicherung von Volatilitäten. Im Gegensatz zu Optionen erfordern Varianz-Swaps keine zusätzliche Absicherung. Optionen können eine Delta-Absicherung erfordern. Außerdem ist die Auszahlung bei Fälligkeit an den Long-Inhaber des Varianz-Swaps immer dann positiv, wenn die realisierte Volatilität höher ist als der Basispreis.
Käufer und Verkäufer von Volatilitätsswaps sollten wissen, dass signifikante Kurssprünge des Basiswerts die Varianz verzerren und zu unerwarteten Ergebnissen führen können.
