Was ist ein Volatility Swap?
Ein Volatility Swap ist ein Terminkontrakt mit einer Auszahlung, die auf der realisierten Volatilität des Basiswerts basiert. Sie werden in bar abgerechnet, basierend auf der Differenz zwischen der realisierten Volatilität und dem Volatilitätsstreik oder dem festgelegten festen Volatilitätsniveau. Volatilitäts-Swaps ermöglichen es den Teilnehmern, die Volatilität eines Vermögenswerts zu handeln, ohne den zugrunde liegenden Vermögenswert direkt zu handeln.
Volatilitätsswaps sind keine Swaps im herkömmlichen Sinne, bei denen Zahlungsströme zwischen Kontrahenten ausgetauscht werden.
Sie ähneln auch Varianz-Swaps, bei denen die Auszahlung auf der realisierten Varianz basiert.
Die zentralen Thesen
- Ein Volatilitäts-Swap ist ein Terminkontrakt mit einer Auszahlung, die auf der Differenz zwischen realisierter Volatilität und einem Volatilitätsstrike basiert. Die Auszahlung für einen Volatilitäts-Swap ist der Nominalwert des Kontrakts multipliziert mit der Differenz zwischen realisierter Volatilität und dem Volatilitätsstrike keine Swaps im typischen Sinne, da Swaps in der Regel einen Austausch von Zahlungsströmen auf der Grundlage fester und / oder variierender Zinssätze beinhalten. Volatilitätsswaps sind kein Austausch von Zahlungsströmen, sondern ein auf Volatilität basierendes Auszahlungsinstrument.
Grundlegendes zum Volatility Swap
Volatilitätsswaps sind reine Volatilitätsinstrumente, mit denen Anleger ausschließlich über die Entwicklung der Volatilität eines Basiswerts spekulieren können, ohne dass der Preis davon beeinflusst wird. Genau wie Anleger über die Preise von Vermögenswerten spekulieren, können Anleger mit diesem Instrument darüber spekulieren, wie volatil der Vermögenswert sein wird.
In diesem Fall ist der Name Swap eine falsche Bezeichnung, da Swaps strukturierte Kontrakte sind, die aus Cashflow-Börsen bestehen und in der Regel einen festen mit einem variablen Zinssatz abgleichen. Volatilitäts-Swaps und Varianz-Swaps sind tatsächlich Terminkontrakte mit Auszahlungen, die auf der beobachteten oder realisierten Varianz des zugrunde liegenden Vermögenswerts basieren.
Bei der Abrechnung beträgt die Auszahlung:
Auszahlung = Nennbetrag * (Volatilität - Volatilitätsstreik)
Zu Beginn wird der Nennbetrag nicht umgetauscht.
Der Volatilitätsstreik ist eine feste Zahl, die die Volatilitätserwartung des Marktes zum Zeitpunkt des Beginns des Swaps widerspiegelt. In gewissem Sinne stellt der Volatilitätsstreik implizite Volatilität dar, obwohl er nicht mit der traditionellen impliziten Volatilität von Optionen identisch ist. Der Basispreis selbst wird in der Regel zu Beginn des Swaps festgelegt, um den Barwert der Auszahlung auf Null zu bringen. Welche Volatilität tatsächlich am Ende des Kontrakts endet, bestimmt die Auszahlung, vorausgesetzt, sie unterscheidet sich von der implizierten Volatilität / dem impliziten Volatilitätsstreik.
Verwendung von Volatility Swaps
Ein Volatilitäts-Swap ist eine reine Auswirkung auf die Volatilität eines Basiswerts. Optionen geben einem Anleger auch die Möglichkeit, über die Volatilität eines Vermögenswerts zu spekulieren. Optionen sind jedoch mit einem Richtungsrisiko verbunden, und ihre Preise hängen von vielen Faktoren ab, darunter Zeit, Verfall und implizite Volatilität. Daher erfordert die Strategie für gleichwertige Optionen eine zusätzliche Risikoabsicherung. Volatilitäts-Swaps erfordern dies nicht, sie basieren einfach auf Volatilität.
Es gibt drei Hauptnutzerklassen für Volatilitätsswaps.
- Directional Trader verwenden diese Swaps, um über die zukünftige Volatilität eines Vermögenswerts zu spekulieren. Spread Trader setzen lediglich auf den Unterschied zwischen realisierter Volatilität und impliziter Volatilität. Hedge Trader verwenden Swaps, um kurzfristige Volatilitätspositionen abzudecken.
Beispiel für die Verwendung eines Volatility Swap
Angenommen, ein institutioneller Händler möchte einen Volatilitäts-Swap für den S & P 500-Index. Der Vertrag läuft in zwölf Monaten aus und hat einen Nominalwert von 1 Million US-Dollar. Derzeit beträgt die implizite Volatilität 12%. Dies wird als Streik für den Vertrag festgelegt.
In zwölf Monaten beträgt die Volatilität 16%. Dies ist die realisierte Volatilität. Es gibt eine Differenz von 4% oder 40.000 USD (1 Million USD x 4%). Der Verkäufer des Volatility-Swaps zahlt dem Swap-Käufer 40.000 USD, vorausgesetzt, der Verkäufer hält das feste Bein und der Käufer das schwebende Bein.
Wenn die Volatilität auf 10% sinkt, zahlt der Käufer dem Verkäufer 20.000 USD (1 Million USD x 2%).
Dies ist ein vereinfachtes Beispiel. Da Volatilitätsswaps außerbörsliche Instrumente (OTC) sind, können sie auf verschiedene Arten konstruiert werden. Einige Alternativen können darin bestehen, die Kurse zu annualisieren oder den Unterschied in der Volatilität in Form von täglichen Änderungen zu berechnen.
Varianz-Swaps sind an den Aktienmärkten häufiger als Volatilitäts-Swaps.
