Bei einer Leerverkaufstransaktion leiht der Anleger Aktien aus und verkauft sie am Markt in der Hoffnung, dass der Aktienkurs sinkt und er sie zu einem niedrigeren Preis zurückkaufen kann. Der Verkaufserlös wird dann auf das Margin-Konto des Leerverkäufers überwiesen. Da Leerverkäufe im Wesentlichen den Verkauf von nicht im Besitz befindlichen Aktien bedeuten, gelten strenge Margenanforderungen. Diese Marge ist wichtig, da sie zur Besicherung des Leerverkaufs verwendet wird, um zu gewährleisten, dass die geliehenen Aktien künftig an den Kreditgeber zurückgegeben werden.
Während die anfängliche Margin-Anforderung der Geldbetrag ist, der zum Zeitpunkt des Handels auf dem Konto gehalten werden muss, ist die Erhaltungsmargin der Betrag, der zu jedem Zeitpunkt nach dem anfänglichen Handel auf dem Konto sein muss.
Gemäß Vorschrift T verlangt die Federal Reserve Board, dass alle Leerverkaufskonten zum Zeitpunkt der Verkaufsinitiierung 150% des Wertes des Leerverkaufs ausmachen. Die 150% setzen sich aus dem vollen Wert des Leerverkaufserlöses (100%) zuzüglich einer zusätzlichen Marginanforderung von 50% des Leerverkaufswertes zusammen. Wenn ein Investor beispielsweise einen Leerverkauf für 1.000 Aktien zu 10 USD einleitet, beträgt der Wert des Leerverkaufs 10.000 USD. Die anfängliche Margin-Anforderung ist der Erlös von 10.000 USD (100%), zusammen mit weiteren 5.000 USD (50%) für insgesamt 15.000 USD.
Die Regeln für die Einhaltung der Mindestreserven für Leerverkäufe ergänzen eine Schutzmaßnahme, die die Wahrscheinlichkeit der Rückgabe der geliehenen Aktien weiter erhöht. Im Rahmen der NYSE und der NASD betragen die Anforderungen an die Aufrechterhaltung von Leerverkäufen 100% des aktuellen Marktwerts des Leerverkaufs sowie mindestens 25% des Gesamtmarktwerts der Wertpapiere auf dem Margin-Konto. Beachten Sie, dass dieses Niveau ein Minimum ist und die Maklerfirma es nach oben anpassen kann. Viele Makler haben einen höheren Wartungsbedarf von 30% bis 40%. (In diesem Beispiel wird eine Wartungsspanne von 30% vorausgesetzt.)
Abbildung 1
In der ersten Tabelle in Abbildung 1 wird ein Leerverkauf für 1.000 Aktien zu einem Preis von 50 USD eingeleitet. Der Erlös des Leerverkaufs beträgt 50.000 USD und dieser Betrag wird auf das Leerverkaufsmargenkonto eingezahlt. Zusammen mit dem Verkaufserlös muss ein zusätzlicher Margin-Betrag von 50% in Höhe von 25.000 USD auf dem Konto hinterlegt werden, wodurch sich die Gesamtmargin-Anforderung auf 75.000 USD beläuft. Zu diesem Zeitpunkt muss der Erlös aus dem Leerverkauf auf dem Konto verbleiben; Sie können nicht entfernt oder zum Kauf anderer Wertpapiere verwendet werden.
Die zweite Tabelle in Abbildung 1 zeigt, was passiert, wenn der Aktienkurs steigt und sich der Handel gegen den Leerverkäufer bewegt, der eine zusätzliche Margin auf dem Konto hinterlegen muss, wenn die Gesamtmargin-Anforderung die ursprüngliche Gesamtmargin-Anforderung von 75.000 USD überschreitet. Wenn also der Aktienkurs auf 60 USD steigt, beträgt der Marktwert des Leerverkaufs 60.000 USD (60 x 1.000 USD Aktien). Die Wartungsmarge wird dann basierend auf dem Marktwert des Leerverkaufs berechnet und beträgt 18.000 USD (30% x 60.000 USD). Zusammen ergeben die beiden Einschussanforderungen 78.000 USD, was 3.000 USD mehr ist als die anfängliche Gesamteinschusszahlung, die sich auf dem Konto befand. Daher wird ein Einschussanruf über 3.000 USD ausgestellt und auf dem Konto hinterlegt.
Figur 2
Abbildung 2 zeigt, was passiert, wenn der Aktienkurs sinkt und sich der Leerverkauf zugunsten des Leerverkäufers bewegt: Der Wert des Leerverkaufs sinkt (was gut für den Leerverkäufer ist), die Margin-Anforderungen ändern sich ebenfalls und diese Änderung bedeutet für den Investor wird beginnen, Geld von dem Konto zu erhalten. Je tiefer die Aktie steigt, desto mehr der auf dem Konto befindlichen Marge - die 75.000 US-Dollar - wird an den Anleger ausgeschüttet. Wenn der Kurs der Aktie auf 40 USD pro Aktie fällt, beträgt der Leerverkaufswert 40.000 USD nach 50.000 USD. Immer wenn der Preis fällt, müssen die Anleger noch weitere 50% auf dem Konto haben, sodass die zusätzliche Marge in diesem Fall 20.000 US-Dollar beträgt (gegenüber 25.000 US-Dollar). Die Differenz zwischen der anfänglichen Margin-Anforderungssumme und der Margin-Anforderungssumme, wenn der Preis fällt, wird an den Leerverkäufer freigegeben. In diesem Beispiel beträgt der Betrag, der freigegeben wird, wenn der Preis auf 40 US-Dollar fällt, 15.000 US-Dollar. Dies setzt sich aus dem Rückgang des Leerverkaufswerts um 10.000 US-Dollar und dem Rückgang der zusätzlichen Margin-Anforderung um 5.000 US-Dollar zusammen. Der Leerverkäufer könnte dieses Geld dann zum Kauf anderer Anlagen verwenden.
