Die positive Korrelation zwischen Inflation und Arbeitslosigkeit stellt die fiskalpolitischen Entscheidungsträger vor einzigartige Herausforderungen. Eine Politik, die die Wirtschaftsleistung wirksam ankurbelt und die Arbeitslosigkeit senkt, verstärkt tendenziell die Inflation, während eine Politik, die die Inflation zügelt, häufig die Wirtschaft einschränkt und die Arbeitslosigkeit verschlechtert.
In der Vergangenheit haben Inflation und Arbeitslosigkeit ein umgekehrtes Verhältnis beibehalten, wie durch die Phillips-Kurve dargestellt. Niedrige Arbeitslosigkeit entspricht einer höheren Inflation, während hohe Arbeitslosigkeit einer niedrigeren Inflation und sogar einer Deflation entspricht. Aus logischer Sicht ist diese Beziehung sinnvoll. Wenn die Arbeitslosigkeit niedrig ist, haben mehr Verbraucher ein verfügbares Einkommen, um Waren zu kaufen. Die Nachfrage nach Waren steigt, und wenn die Nachfrage steigt, folgen die Preise. In Zeiten hoher Arbeitslosigkeit verlangen die Kunden weniger Waren, was die Preise unter Druck setzt und die Inflation senkt.
In den USA waren die 1970er Jahre der berühmteste Zeitraum, in dem Inflation und Arbeitslosigkeit positiv korrelierten. Die als Stagflation bezeichnete Kombination aus hoher Inflation, hoher Arbeitslosigkeit und schleppendem Wirtschaftswachstum in diesem Jahrzehnt ist aus mehreren Gründen entstanden. Präsident Richard Nixon hat den US-Dollar vom Goldstandard gestrichen. Anstatt an eine Ware mit innerem Wert gebunden zu sein, blieb die Währung im Umlauf, und ihr Wert unterlag den Launen des Marktes.
Nixon implementierte Lohn- und Preiskontrollen, die die Preise vorschrieben, die Unternehmen ihren Kunden in Rechnung stellen konnten. Obwohl die Produktionskosten unter einem sinkenden Dollar stiegen, konnten Unternehmen die Preise nicht erhöhen, um die Einnahmen mit den Kosten in Einklang zu bringen. Stattdessen mussten sie die Kosten senken, indem sie die Lohn- und Gehaltslisten senkten, um rentabel zu bleiben. Der Wert des Dollars schrumpfte, während Arbeitsplätze verloren gingen, was zu einer positiven Korrelation zwischen Inflation und Arbeitslosigkeit führte.
Es gab keine einfache Lösung für die Stagflation der 1970er Jahre. Letztendlich stellte der Vorsitzende der Federal Reserve, Paul Volcker, fest, dass ein langfristiger Gewinn kurzfristige Schmerzen rechtfertigte. Er ergriff drastische Maßnahmen zur Eindämmung der Inflation und erhöhte die Zinssätze um bis zu 20%, da er wusste, dass diese Maßnahmen zu einem vorübergehenden, aber starken wirtschaftlichen Rückgang führen würden. Wie erwartet befand sich die Wirtschaft Anfang der achtziger Jahre in einer tiefen Rezession, in der Millionen von Arbeitsplätzen verloren gingen und das Bruttoinlandsprodukt (BIP) um über 6% schrumpfte. Die Erholung ging jedoch mit einer kräftigen Erholung des Bruttoinlandsprodukts einher, bei der alle verlorenen Arbeitsplätze zurückerlangt wurden und einige, und keine der außer Kontrolle geratenen Inflationen, die das vorangegangene Jahrzehnt charakterisierten.
Eine positive Korrelation zwischen Inflation und Arbeitslosigkeit kann ebenfalls eine gute Sache sein - solange beide Niveaus niedrig sind. In den späten 1990er Jahren lag die Arbeitslosigkeit bei unter 5% und die Inflation bei unter 2, 5%. Eine Wirtschaftsblase in der Technologiebranche war maßgeblich für die niedrige Arbeitslosenquote verantwortlich, während billiges Gas bei lauer globaler Nachfrage dazu beitrug, die Inflation niedrig zu halten. Im Jahr 2000 platzte die Tech-Blase, was zu einem Anstieg der Arbeitslosigkeit führte und die Gaspreise begannen zu steigen. Von 2000 bis 2015 folgte das Verhältnis zwischen Inflation und Arbeitslosigkeit erneut der Phillips-Kurve.
